Fondo destacado: Fidelity European Dynamic Growth

Una estrategia muy sólida para invertir en empresas de crecimiento europeas.

Fernando Luque 19/08/2021
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Fidelity European Dynamic Growth

 

El Fidelity European Dynamic Growth representa una opción sólida y distintiva en la categoría Morningstar de Renta Variable Europa Large Cap Growth. La capacidad de selección de valores de los gestores y su enfoque consistente y paciente le han valido la calificación Morningstar de Gold para sus clases de acciones más baratas. Las acciones más caras obtienen un Silver.

Tenemos una buena opinión de Fabio Riccelli, patrón de la estrategia desde noviembre de 2008, y de la cogestora Karoline Rosenberg, una experimentada inversora que ha trabajado junto a Riccelli desde 2017, cuando el dúo se hizo cargo de la estrategia de renta variable europea 130/30 Fidelity FAST Europe.

La carga de trabajo está mejor distribuida en la actualidad, en nuestra opinión, ya que Riccelli dejó de gestionar el día a día del fondo Iberia de la firma en 2020, y el analista de fintech Mac Elatab asumió el papel de gestor de cartera adjunto en mayo de 2021. Además, los gestores siguen contando con el apoyo del importante equipo de analistas europeos de la firma.

La ventaja investigadora de Fidelity es fundamental para el éxito del proceso de crecimiento sin restricciones y de alta convicción del fondo, ya que proporciona tanto una cobertura en profundidad como un flujo constante de ideas. El enfoque de los gestores en los atributos cualitativos absolutos se basa en esta fortaleza. En particular, su orientación a largo plazo y la coherencia de la ejecución distinguen la estrategia.

Riccelli y Rosenberg seleccionan valores individualmente, centrándose en empresas con una expectativa de rentabilidad para el accionista de entre el 10% y el 15% a lo largo de un ciclo de mercado. Buscan empresas de mediana y gran capitalización con espacio para el crecimiento del flujo de caja, una deuda baja o manejable, ventajas competitivas en torno a su negocio y valoraciones razonables.

La cartera resultante, muy distintiva, comprende unos 50 valores y presenta desviaciones significativas a nivel de sectores o industrias en relación con el índice de referencia. Con el tiempo, el gestor principal, Riccelli, ha construido un historial estelar en este fondo, que no ha pasado desapercibido. Como resultado, Fidelity hizo un soft close de la estrategia en febrero de 2020, cuando los activos totales se acercaban a los 5.000 millones de euros. Vemos esto positivamente dada la naturaleza de capacidad limitada del proceso, que lleva a exposiciones significativas en el segmento de mediana capitalización.

La estrategia no es inmune a los riesgos e inevitablemente experimentará años más débiles: la rentabilidad en el año 2020 y la primera parte de 2021, por ejemplo, fue relativamente débil, por ejemplo, debido a una decepcionante selección de valores. Dicho esto, creemos que el potencial futuro de la estrategia sigue intacto gracias a su proceso de investigación intensiva ejecutado por un equipo de gestión hábil y experimentado.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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