¿Qué compran los mejores gestores europeos? (Mar 2021)

Analizamos la actividad compradora de algunos de los mejores gestores de renta variable europea.

Fernando Luque 24/03/2021
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Buying activity managers

Todos los fondos de nuestras selecciones (hay 3 listas de fondos: una de fondos de renta variable Europa Large Value, otra de fondos de renta variable Europa Large Blend y otra de fondos de renta variable Europa Large Growth) han actualizado sus carteras, bien a finales de enero, bien a finales de febrero, por lo que podemos analizar los cambios que se han producido en el top 10 de sus carteras.

Pero antes de hacer este análisis tenemos que mencionar algunos cambios en nuestras listas de fondos. Como dijimos en nuestro primer artículo, estas listas no son estáticas. Pueden variar. Hay nuevos fondos que pueden entrar o salir en cualquier revisión mensual. Por ejemplo, este mes hemos incorporado en la lista de fondos Large Blend el Invesco Pan European Structured Equity. Este es un fondo muy particular, gestionado de forma cuantitativa. Su enfoque combina la inversión de mínima varianza con una selección de valores basada en un sofisticado modelo multifactorial, que tiene en cuenta el momentum de los precios y los beneficios, la calidad y el valor. A principios de 2021 se ha implementado una mejora, separando las partes de baja volatilidad y exposición a factores en el proceso de optimización. Creemos que se trata de un cambio importante. Aunque necesitamos tiempo para evaluar su eficacia e impacto, creemos que la parte central de este sólido enfoque permanece inalterado. Pero como consecuencia de este cambio el top 10 ha sufrido importantes cambios en la cartera del mes de febrero.

También hay fondos que han visto modificar su style box por lo que han pasado de una lista a otra. Es el caso del TM Crux European Special Situation que ha pasado de Large Growth a Large Blend. El BGF European Value ha pasado de Large Value a Large Blend, pero ya tenemos un fondo blend de Blackrock dentro de la lista de blend por lo que no lo hemos incluido en el análisis de este mes. El fondo JOHCM Continental European ha pasado de Large Blend a Large Value.

 

Estas son nuestras 3 listas de fondos:

Lista Fondos Marzo 2021

 

Analicemos ahora los cambios que se han producido en las carteras de estos fondos.

 

LARGE BLEND

Large Blend March 2021

El sector salud sigue dominando las primeras posiciones de las carteras de fondos Large Blend, aunque es la compañía de consumo defensivo Nestlé (Rating 3 estrellas, Wide Moat) la que más se repiten en el Top 10. Nestlé, de hecho, hace su primera aparición en la cartera del Invesco Pan European Structured y lo hace en primera posición. En total, hay en efecto 4 compañías farmacéuticas presentes en al menos 2 carteras: Novo Nordisk, Roche Holding, Novartis y Sanofi.

Entre las nuevas acciones en el Top 10 de nuestros fondos seleccionados, hay que destacar la presencia de compañías del sector de telecomunicaciones, como Vodafone, Deutsche Telekom y KPN, lo muestra un cierto viraje hacia compañías de estilo value por parte de los gestores de fondos blend.

 

LARGE GROWTH

Best Europe Large Growth Managers Mar 2021

No hay grandes cambios respecto a la tabla de valores que más se repiten en las primeras posiciones de los fondos Large Growth. La farmacéutica danesa Novo Nordisk (Rating 3 estrellas, Wide Moat) sigue siendo el valor preferido por los gestores de estos fondos, con presencia en 5 de los 6 fondos de nuestra lista. La tecnológica ASML Holding (Rating 3 estrellas, Wide Moat) sigue también bien posicionada en el Top 10 de las carteras.

En cuanto a los valores que entran en el Top 10 este mes, muchos de ellos son compañías con ventajas competitivas: Novo Nordisk (que tiene una ventaja competitiva amplia y que entra en décima posición en la cartera del MFS European Research), Kering (ventaja competitiva estrecha), Atlas Copco (ventaja competitiva estrecha) y Amadeus (ventaja competitiva estrecha).

 

LARGE VALUE

Large Value March 2021

Al igual que el mes pasado, la farmacéutica GlaxoSmithKline (Rating 5 estrellas, Wide Moat) domina las carteras de los fondos Large Value europeos. Está presente en el Top 10 de 4 de las 6 carteras analizadas. Se sitúa como primera posición en el fondo Brandes European Value y como segunda posición en los fondos Franklin Mutual European y Kempen European High Yield.

Respecto al mes pasado vemos un mayor protagonismo del sector energético. La francesa Total (Rating 4 estrellas, No Moat), por ejemplo, aparece en el Top 10 de 2 fondos. En particular hace su aparición entre las 10 principales posiciones del AB Eurozone Equity.

 

Nuestro objetivo

Nuestro objetivo con estas tablas no es otro que descubrir ideas de inversión que reflejen las transacciones más recientes de nuestros mejores gestores europeos (dentro del estilo analizado) de manera suficientemente oportuna para que los inversores obtengan algún valor de ellas. Al cotejar las opiniones del propio equipo de analistas de acciones de Morningstar con las acciones de algunos de estos mejores gestores, esperamos descubrir periódicamente buenas ideas en las que los inversores puedan profundizar un poco más para ver si justifican una inversión.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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