¿Qué compran los mejores gestores value europeos? (Feb 2021)

Analizamos la actividad compradora de algunos de los mejores gestores de renta variable Europa Large Value.

Fernando Luque 19/02/2021

Buy and Sell

Primero nos tenemos que poner de acuerdo sobre lo que entendemos por los “mejores” gestores. Para esta serie de artículos nos hemos basado en el análisis cualitativo de nuestro equipo de analistas de fondos. Para confeccionar nuestra lista de seguimiento (habrá una lista de gestores “value”, una de gestores “growth” y otra de gestores “blend”; la pertenencia a uno de estos 3 grupos se hará en función del Style Box más que de la categoría ya que un fondo puede tener un Style Box distinto de la categoría a la que pertenece), el fondo (o una de las clases del fondo) debe tener un Analyst Rating positivo (Gold, Silver o Bronze) y un Rating para su proceso de inversión (Rating Process Pillar) superior a la media.

Los fondos seleccionados deben pertenecer a cualquier categoría Large Cap de renta variable europea, independientemente de su domicilio.

Por último, es importante que dispongamos de carteras recientes en nuestra base de datos para poder analizarlas. Hay fondos muy buenos que podrían estar en esta lista, pero no aparecen porque no tenemos una cartera reciente. El criterio utilizado es que la cartera no debe tener más de 2 meses de antigüedad para poder ofrecer una información actualizada y que la gestora nos remita carteras mensuales para poder hacer un seguimiento muy cercano de lo que están comprando los gestores.

Evidentemente los fondos seleccionados pueden ir variando no sólo en función de la opinión de nuestros analistas sino también de las políticas de las gestoras en enviar carteras mensuales actualizadas.

Para realizar las tablas que figuran a continuación me he basado en las 10 primeras posiciones por peso en la cartera. Me hubiera gustado analizar la cartera completa, pero muchos fondos no permiten que desvelemos todas las posiciones de la cartera.

En este primer artículo nos centraremos en los fondos con un estilo Large Value (en las siguientes entregas analizaremos los fondos Large Growth y Large Blend). Hemos seleccionado 6 fondos, que son los que figuran a continuación y que responden a los criterios

Best Europe Large Value Managers Feb 2021

 

Los valores más repetidos

Cada mes construiremos 2 tablas. La primera muestra los valores que más se repiten en las carteras, o mejor dicho, en el top 10 de las carteras.

En la categoría de Large Value llama mucho la atención la gran diversidad de las carteras en cuanto a las principales posiciones. Si juntamos los 60 valores del top 10 de los 6 fondos elegidos, encontramos 48 valores distintos. Eso explica las grandes diferencias de rentabilidad que ha habido, por ejemplo, en el 2020 entre los fondos seleccionados y que van del 1,1% en euros del BGF European Value y del 0,1% del Brandes European Value a los -9,8% del Franklin Mutual European y al -8,4% del Kempen European High Dividend.

En cuanto a los valores que más se repiten en el Top 10 de nuestros fondos elegidos, destaca claramente la británica GlaxoSmithkline que aparece en 4 carteras: en primera posición en el Brandes European Value (con datos de diciembre 2020), en segunda posición en el Kempen European High Dividend (con datos de diciembre 2020), en quinta posición en el Franklin Mutual European (con datos de enero 2021) y en quinta posición también en el M&G European Strategic Value (con datos de enero 2021). La acción recibe un Rating de 4 estrellas y según Damien Conover, nuestro analista de acciones especializado en este sector "la innovadora línea de nuevos productos de la empresa y la amplia lista de medicamentos protegidos por patentes crean un amplio foso económico."

Hay otras dos compañías que están presentes en 3 carteras: la también farmacéutica Sanofi (4 estrellas) y, quizás más sorprendente, la eléctrica portuguesa EDP (3 estrellas).

 

Best Large Value Most Repeated Stocks Feb2021

 

Valores que entran en el Top 10

La segunda tabla que construiremos cada mes es la tabla de los nuevos entrantes en las 10 principales posiciones de cada fondo. Como vemos hay fondos que pueden tener una rotación más alta que otros como el Kempen European High Dividend que en diciembre vio entrar a 6 nuevos valores en su Top 10. Habitualmente los nuevos entrantes suelen ocupar las últimas posiciones del Top 10, pero en algunos casos podemos ver una entrada muy fuerte en las primeras posiciones del fondo, como ha ocurrido en el caso del Kempen European Dividend.

Best Large Value Most New Top10 Stocks Feb2021

 

Nuestro objetivo

Nuestro objetivo con estas tablas no es otro que descubrir ideas de inversión que reflejen las transacciones más recientes de nuestros mejores gestores europeos (dentro del estilo analizado) de manera suficientemente oportuna para que los inversores obtengan algún valor de ellas. Al cotejar las opiniones del propio equipo de analistas de acciones de Morningstar con las acciones de algunos de estos mejores gestores, esperamos descubrir periódicamente buenas ideas en las que los inversores puedan profundizar un poco más para ver si justifican una inversión.

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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