Pfizer se adelanta en la vacuna contra el COVID-19

  El uso de emergencia de su vacuna contra el coronavirus parece probable ya este año.           

Damien Conover, CFA 10/11/2020
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Pfizer article 2020

Pfizer y su socio BioNTech informaron de datos favorables en la fase 3 de la vacuna COVID-19 BNT162b2, con una tasa de eficacia de más del 90% y sin que se observaran problemas importantes de seguridad en un análisis provisional.

Aumentamos la probabilidad de aprobación de la vacuna al 90% en comparación con el 60% en nuestro modelo, con unas proyecciones de ventas de 13.000 millones de euros en 2021.

Estas perspectivas más favorables aumentan nuestra estimación del valor justo de BioNTech a 65 dólares desde 56 dólares, pero la actualización tiene poco impacto en la valoración de Pfizer porque las ganancias económicas de la vacuna se reparten entre los socios, y pensamos que la competencia de otras vacunas erosionará su demanda y su poder de fijación de precios de cara a 2023.

Sin embargo, el rápido desarrollo de la vacuna refuerza el poder innovador de las empresas y del conjunto Pfizer ("Wide Moat") y BioNTech.

Con una eficacia de la vacuna por encima del 90% y sin que se observen problemas de seguridad importantes, creemos que es probable que los organismos reguladores concedan la licencia para el uso de la vacuna en casos de emergencia a finales de 2020, seguido de una aprobación completa en 2021, en espera de los datos finales.

La Administración de Alimentos y Drogas (Food and Drug Adeministration) ha declarado que se requeriría una eficacia de al menos el 50% para aprobar una vacuna COVID-19, y el BNT162b2 supera claramente este umbral.

Además, la ausencia de problemas importantes de seguridad debería tranquilizar a los reguladores y al público en general. Con el aumento de la fabricación, las empresas planean producir hasta 1.300 millones de dosis en 2021.

Se espera que la vacuna genere una importante creación de valor para las empresas, pero debido a la probable fuerte competencia, consideramos que es moderadamente positivo para nuestro modelo de valoración.

Con competidores fuertes como Moderna, Johnson & Johnson, AstraZeneca, Sanofi, GlaxoSmithKline y muchos otros, esperamos que el poder de fijación de precios de las vacunas sea bajo, en particular con varias compañías que reciben financiación del gobierno y se comprometen a precios bajos.

Sin embargo, esperamos que el rápido desarrollo de las vacunas permita a la industria biofarmacéutica ganar puntos con los gobiernos y participar en las discusiones sobre cualquier reforma de los precios de los medicamentos.

 

 

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Sobre el Autor

Damien Conover, CFA  es analista del sector de salud para Morningstar

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