Nota: Este artículo no constituye una recomendación de compra o de venta de los productos mencionados. No soy asesor financiero. Las ideas mencionadas son ideas personales y no tienen por qué coincidir con la opinión de Morningstar.
Hoy he comprado acciones de un ETF de bonos de deuda pública americana a largo plazo (más concretamente 6 acciones del Amundi US Treasury 7-10 ETF). ¿Por qué bonos a largo plazo y por qué en dólares?
La respuesta a la primera pregunta tiene que ver con que creo que la recesión que vamos a sufrir a nivel mundial tendrá como consecuencia una deflación a corto plazo. A medio plazo no estoy tan seguro de que esta afirmación e, incluso, pienso que no es descartable una reactivación de la inflación, pero eso lo dejaremos para más adelante. En el horizonte cercano lo más probable es que tengamos deflación o, por lo menos, una inflación muy baja (que ya la teníamos antes de la pandemia).
En una recesión provocada por un shock de demanda aumento el desempleo, sube la tasa de ahorro y disminuye el consumo. Eso provoca una presión a la baja en los precios, por lo menos hasta que volvamos a la “normalidad”. Ese entorno es favorable a los bonos y especialmente a los bonos a largo plazo que serían los más beneficiados por la disminución de los tipos de interés (en EEUU se habla cada vez más de tipos negativos). Eso es por la parte de bonos a largo plazo.
¿Por qué el dólar? Primero porque hay una escasez de dólares en el mundo. El dólar es la principal divisa en la que se realizan las transacciones comerciales, estamos de acuerdo. Pero También hay que tener en cuenta que muchos países (sobre todo emergentes, pero no únicamente ellos) y muchas empresas se han endeudado en dólares y necesitan esos dólares para pagar sus deudas, pero como el comercio internacional prácticamente se ha parado, hay escasez de dólares. Evidentemente, sólo Estados Unidos puede emitir dólares. Por eso hay escasez de dólares. Y por eso también el dólar se suele fortalecer en periodos de crisis. Como esta crisis no se ha resuelto, creo que el dólar seguirá fortaleciéndose, sobre todo frente a las divisas emergentes, pero también frente al euro (que tiene que resolver sus propios problemas de deuda y de déficit de los países del sur de Europa, España e Italia en particular).
Por último, ¿por qué este ETF en particular? Buscaba un ETF de bonos USA de larga duración, cotizado en euros y que fuera de acumulación (intento evitar los ETFs que distribuyen dividendos por reducir costes) y este fue el que salió elegido.
