Sector eólico

Pensamos que Siemens Gamesa Energías Renovables cotiza con un pequeño descuento respecto de nuestro precio objetivo de 15 euros.

Iniciamos la cobertura de Siemens Gamesa Energías Renovables (SGER), resultado de la fusión en 2017 entre Gamesa y Siemens Wind Power, con una calificación de "No-Moat" (sin ventaja competitiva) y de tendencia de ventaja competitiva estable.

Creemos que las ventajas de escala serán cada vez más importantes para los proveedores de turbinas eólicas. SGER está bien posicionada para convertirse en el principal competidor de Vestas y lograr una expansión de su margen a largo plazo, impulsada por su programa de reducción de costes de tres años.

Esperamos que la demanda de energía renovable continúe creciendo, lo que llevará a la expansión de las bases instaladas de los proveedores de turbinas de Nivel 1 como SGER y resultará en una mayor parte de los ingresos por servicios que mejoran los márgenes. Esperamos que SGER amplíe sus márgenes operativos en 150 puntos básicos al final de su programa de reducción de costes en 2020-21 y que alcance un margen EBIT del 10% al final de nuestro período de pronóstico explícito en 2028, en comparación con su margen EBIT ajustado actual del 7,6%.

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