Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd51,22 CHF-0,16Rating
ams-OSRAM AG8,83 CHF2,51
Anheuser-Busch InBev SA/NV50,74 EUR-0,31Rating
Atos SE0,00 EUR8,00
Babcock International Group PLC616,00 GBX0,90
BAE Systems PLC1.228,00 GBX-1,60Rating
Banco Santander SA5,72 EUR0,00Rating
Bayer AG21,38 EUR-1,13Rating
BP PLC467,80 GBX0,84Rating
British American Tobacco PLC3.090,00 GBX-0,16Rating
BT Group PLC151,35 GBX0,36Rating
ConvaTec Group PLC243,20 GBX-0,49Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA67,16 EUR0,45Rating
Dufry AG42,44 CHF0,14Rating
Fresenius SE & Co KGaA37,26 EUR-2,51Rating
GEA Group AG53,45 EUR-0,56Rating
Grifols SA9,05 EUR0,00
GSK PLC1.435,00 GBX-0,66Rating
HeidelbergCement AG146,30 EUR0,00Rating
Heineken NV79,48 EUR0,13Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg85,34 EUR-0,37Rating
HSBC Holdings PLC869,70 GBX-0,71Rating
Imperial Brands PLC2.792,00 GBX-0,78Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split54,26 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC10.515,00 GBX-1,04Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos26,64 EUR-0,22
KBC Group SA/NV82,02 EUR-0,19Rating
Kingfisher PLC254,80 GBX0,87Rating
KION GROUP AG38,77 EUR-1,52
Koninklijke KPN NV3,50 EUR-0,48Rating
Koninklijke Philips NV27,02 EUR-1,92Rating
Lloyds Banking Group PLC64,16 GBX-0,09Rating
Millicom International Cellular SA SDR288,20 SEK-1,44Rating
Nordea Bank Abp133,00 SEK-0,30Rating
Orange SA10,97 EUR-1,04Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,91 EUR0,00
Proximus SA5,34 EUR-2,29Rating
Publicis Groupe SA105,65 EUR0,86Rating
Reckitt Benckiser Group PLC5.216,00 GBX1,12Rating
Roche Holding AG294,50 CHF-1,11Rating
Rolls-Royce Holdings PLC624,60 GBX0,03Rating
Sanofi SA103,70 EUR-1,58Rating
Schneider Electric SE246,55 EUR0,71Rating
Shell PLC2.674,00 GBX0,85Rating
Shell PLC32,22 EUR0,81Rating
Siemens AG225,20 EUR-0,99Rating
SKF AB B231,30 SEK-0,60Rating
Smiths Group PLC2.082,00 GBX-0,38Rating
Sodexo72,25 EUR1,62Rating
SSE PLC1.507,50 GBX0,03Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A130,05 SEK0,81Rating
Swedbank AB Class A253,30 SEK0,36Rating
Telecom Italia SpA0,28 EUR-7,59Rating
Telefonica SA4,20 EUR0,00Rating
UBS Group AG30,18 CHF-0,40Rating
Vodafone Group PLC66,52 GBX-1,16Rating
WPP PLC772,40 GBX-1,03Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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