Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd45,07 CHF0,04Rating
ams-OSRAM AG7,22 CHF1,62
Anheuser-Busch InBev SA/NV59,84 EUR0,71Rating
Atos SE40,90 EUR4,87
Babcock International Group PLC840,50 GBX-2,27
BAE Systems PLC1.688,00 GBX-3,32Rating
Banco Santander SA6,65 EUR0,00Rating
Bayer AG24,05 EUR2,67Rating
BP PLC372,30 GBX4,73Rating
British American Tobacco PLC3.135,00 GBX-3,21Rating
BT Group PLC165,25 GBX1,69Rating
ConvaTec Group PLC257,40 GBX0,47Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA74,36 EUR0,22Rating
Dufry AG42,86 CHF0,23Rating
Fresenius SE & Co KGaA43,16 EUR0,65Rating
GEA Group AG59,00 EUR0,60Rating
Grifols SA8,13 EUR0,00
GSK PLC1.377,50 GBX0,99Rating
HeidelbergCement AG185,00 EUR-0,27Rating
Heineken NV79,30 EUR0,99Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg69,02 EUR0,91Rating
HSBC Holdings PLC849,20 GBX0,66Rating
Imperial Brands PLC3.018,00 GBX-2,04Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split46,48 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC8.610,00 GBX-1,82Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos34,78 EUR2,66
KBC Group SA/NV82,04 EUR0,42Rating
Kingfisher PLC305,00 GBX2,83Rating
KION GROUP AG40,06 EUR3,19
Koninklijke KPN NV4,06 EUR0,05Rating
Koninklijke Philips NV21,86 EUR2,01Rating
Lloyds Banking Group PLC73,02 GBX0,52Rating
Millicom International Cellular SA SDR  
Nordea Bank Abp135,55 SEK-0,11Rating
Orange SA12,65 EUR0,36Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA2,75 EUR0,00
Proximus SA6,54 EUR0,46Rating
Publicis Groupe SA92,18 EUR1,59Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.876,00 GBX-0,35Rating
Roche Holding AG257,60 CHF-0,88Rating
Rolls-Royce Holdings PLC791,60 GBX-0,30Rating
Sanofi SA92,92 EUR1,26Rating
Schneider Electric SE214,80 EUR-0,30Rating
Shell PLC2.458,00 GBX0,90Rating
Shell PLC29,20 EUR0,92Rating
Siemens AG214,05 EUR0,40Rating
SKF AB B197,35 SEK1,23Rating
Smiths Group PLC1.993,00 GBX0,71Rating
Sodexo55,10 EUR-0,90Rating
SSE PLC1.697,00 GBX0,41Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A125,95 SEK-0,83Rating
Swedbank AB Class A245,50 SEK-0,12Rating
Telecom Italia SpA0,37 EUR2,48Rating
Telefonica SA4,48 EUR0,00Rating
UBS Group AG25,96 CHF0,74Rating
Vodafone Group PLC70,36 GBX0,09Rating
WPP PLC592,60 GBX1,47Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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