Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd49,79 CHF-2,83Rating
ams-OSRAM AG1,23 CHF-6,06
Anheuser-Busch InBev SA/NV55,06 EUR-0,83Rating
Atos SE1,17 EUR-32,56
Babcock International Group PLC537,00 GBX-0,28
BAE Systems PLC1.339,00 GBX-0,56Rating
Banco Santander SA4,34 EUR0,00Rating
Bayer AG26,00 EUR0,00Rating
BP PLC471,00 GBX0,11Rating
British American Tobacco PLC2.488,00 GBX1,14Rating
BT Group PLC141,60 GBX-0,67Rating
ConvaTec Group PLC237,20 GBX-2,55Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA58,54 EUR1,99Rating
Dufry AG36,34 CHF-2,31Rating
Fresenius SE & Co KGaA28,07 EUR-0,99Rating
GEA Group AG39,22 EUR0,31Rating
Grifols SA9,12 EUR0,00
GSK PLC1.599,00 GBX-1,17Rating
HeidelbergCement AG94,50 EUR-1,56Rating
Heineken NV92,94 EUR-0,94Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg81,98 EUR-0,46Rating
HSBC Holdings PLC683,70 GBX-1,91Rating
Imperial Brands PLC2.036,00 GBX-0,34Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split46,83 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC8.266,00 GBX-0,41Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos31,68 EUR-3,00
KBC Group SA/NV66,44 EUR-1,34Rating
Kingfisher PLC248,90 GBX-1,58Rating
KION GROUP AG38,93 EUR-7,64
Koninklijke KPN NV3,58 EUR-0,75Rating
Koninklijke Philips NV24,53 EUR-0,04Rating
Lloyds Banking Group PLC55,56 GBX-0,93Rating
Millicom International Cellular SA SDR242,80 SEK1,34Rating
Nordea Bank Abp127,30 SEK0,55Rating
Orange SA9,56 EUR0,36Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,83 EUR0,00
Proximus SA7,31 EUR-0,61Rating
Publicis Groupe SA101,70 EUR-0,49Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.428,00 GBX-0,32Rating
Roche Holding AG252,80 CHF1,12Rating
Rolls-Royce Holdings PLC473,20 GBX-2,53Rating
Sanofi SA87,62 EUR-0,56Rating
Schneider Electric SE226,50 EUR-1,18Rating
Shell PLC2.777,00 GBX0,34Rating
Shell PLC32,87 EUR0,03Rating
Siemens AG168,20 EUR-1,26Rating
SKF AB B214,20 SEK1,47Rating
Smiths Group PLC1.707,00 GBX-0,58
Sodexo85,55 EUR-1,04Rating
SSE PLC1.824,00 GBX-0,87Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A99,80 SEK0,83Rating
Swedbank AB Class A213,90 SEK0,94Rating
Telecom Italia SpA0,22 EUR-2,39Rating
Telefonica SA4,09 EUR0,00Rating
UBS Group AG27,03 CHF-3,19Rating
Vodafone Group PLC71,62 GBX-0,91Rating
WPP PLC747,60 GBX-1,37Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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