Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd32,80 CHF-0,36Rating
ams-OSRAM AG4,32 CHF4,25
Anheuser-Busch InBev SA/NV52,51 EUR3,37Rating
Atos SE6,61 EUR3,25
Babcock International Group PLC413,40 GBX0,93
BAE Systems PLC997,80 GBX-2,03Rating
Banco Santander SA3,62 EUR0,00Rating
Bayer AG45,45 EUR0,22Rating
BP PLC531,40 GBX-1,79Rating
British American Tobacco PLC2.577,00 GBX0,25Rating
BT Group PLC116,70 GBX0,65Rating
ConvaTec Group PLC217,80 GBX-0,64Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA52,26 EUR1,57Rating
Dufry AG34,91 CHF0,78Rating
Fresenius SE & Co KGaA29,46 EUR0,55Rating
GEA Group AG34,96 EUR-0,06Rating
Grifols SA12,30 EUR0,00
GSK PLC1.492,00 GBX-0,13Rating
HeidelbergCement AG73,52 EUR-1,32Rating
Heineken NV83,46 EUR0,92Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg67,46 EUR0,69Rating
HSBC Holdings PLC644,90 GBX0,00Rating
Imperial Brands PLC1.667,00 GBX-0,80Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split35,29 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC6.074,00 GBX-0,65Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos28,38 EUR-0,77
KBC Group SA/NV59,14 EUR-1,07
Kingfisher PLC223,30 GBX1,68Rating
KION GROUP AG36,39 EUR1,22Rating
Koninklijke KPN NV3,12 EUR0,16Rating
Koninklijke Philips NV18,97 EUR0,55Rating
Lloyds Banking Group PLC44,37 GBX0,25Rating
Millicom International Cellular SA SDR169,75 SEK0,50Rating
Nordea Bank Abp120,12 SEK0,10Rating
Orange SA10,86 EUR0,56Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,53 EUR0,00
Proximus SA7,70 EUR0,52Rating
Publicis Groupe SA71,76 EUR0,50Rating
Reckitt Benckiser Group PLC5.794,00 GBX0,73Rating
Roche Holding AG250,45 CHF0,30Rating
Rolls-Royce Holdings PLC220,90 GBX-0,27Rating
Sanofi SA101,48 EUR0,71Rating
Schneider Electric SE156,98 EUR0,31Rating
Shell PLC2.606,00 GBX-2,05Rating
Shell PLC30,51 EUR-2,07Rating
Siemens AG135,66 EUR0,06Rating
SKF AB B182,15 SEK1,85Rating
Smiths Group PLC1.619,50 GBX-0,15Rating
Sodexo97,52 EUR0,41Rating
SSE PLC1.610,00 GBX0,50Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A97,56 SEK-0,79Rating
Swedbank AB Class A201,30 SEK0,10Rating
Telecom Italia SpA0,30 EUR0,54Rating
Telefonica SA3,87 EUR0,00Rating
UBS Group AG22,69 CHF0,18Rating
Vodafone Group PLC76,82 GBX-1,20Rating
WPP PLC733,00 GBX1,13Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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