Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018
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El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd40,37 CHF-0,62Rating
ams-OSRAM AG2,19 CHF1,72
Anheuser-Busch InBev SA/NV58,47 EUR-0,02Rating
Atos SE2,41 EUR4,29
Babcock International Group PLC497,60 GBX-0,36
BAE Systems PLC1.240,50 GBX0,69Rating
Banco Santander SA3,83 EUR0,00Rating
Bayer AG28,82 EUR-0,33Rating
BP PLC466,10 GBX-0,45Rating
British American Tobacco PLC2.388,00 GBX0,25Rating
BT Group PLC106,90 GBX-0,51Rating
ConvaTec Group PLC248,40 GBX0,40Rating
Credit Suisse Group AG  
Danone SA60,71 EUR-1,51Rating
Dufry AG35,72 CHF0,11Rating
Fresenius SE & Co KGaA25,67 EUR-0,39Rating
GEA Group AG37,63 EUR-0,21Rating
Grifols SA11,50 EUR0,00
GSK PLC1.672,40 GBX0,22Rating
HeidelbergCement AG84,78 EUR-1,10Rating
Heineken NV89,12 EUR-0,04Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Bearer Shs Non Vtg70,28 EUR-1,07Rating
HSBC Holdings PLC597,20 GBX1,13Rating
Imperial Brands PLC1.829,00 GBX0,61Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split41,01 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC8.752,00 GBX1,77Rating
Jungheinrich AG Vorz-Inhaber-Akt stimmrechtslos29,18 EUR-2,60
KBC Group SA/NV64,08 EUR1,30Rating
Kingfisher PLC229,30 GBX1,42Rating
KION GROUP AG42,21 EUR-1,10Rating
Koninklijke KPN NV3,40 EUR1,07Rating
Koninklijke Philips NV18,65 EUR-0,10Rating
Lloyds Banking Group PLC45,50 GBX-1,00Rating
Millicom International Cellular SA SDR163,70 SEK-0,40Rating
Nordea Bank Abp124,78 SEK0,31Rating
Orange SA10,77 EUR-0,04Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,77 EUR0,00
Proximus SA8,47 EUR2,24Rating
Publicis Groupe SA98,44 EUR0,29Rating
Reckitt Benckiser Group PLC5.822,00 GBX0,10Rating
Roche Holding AG232,40 CHF1,55Rating
Rolls-Royce Holdings PLC353,10 GBX-1,04Rating
Sanofi SA89,71 EUR1,09Rating
Schneider Electric SE209,80 EUR1,08Rating
Shell PLC2.494,00 GBX-0,50Rating
Shell PLC29,54 EUR-0,29Rating
Siemens AG175,30 EUR1,86Rating
SKF AB B221,60 SEK2,93Rating
Smiths Group PLC1.634,50 GBX0,49
Sodexo73,60 EUR-0,81Rating
SSE PLC1.586,50 GBX0,54Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A121,30 SEK-0,61Rating
Swedbank AB Class A221,40 SEK-0,58Rating
Telecom Italia SpA0,29 EUR0,21Rating
Telefonica SA3,78 EUR0,00Rating
UBS Group AG24,72 CHF0,37Rating
Vodafone Group PLC66,25 GBX0,78Rating
WPP PLC730,00 GBX-0,08Rating

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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