Cuando la integridad tiene recompensa

Analizamos si las rentabilidades de las bolsas están positivamente correlacionadas con la integridad de un país.

John Rekenthaler 29/08/2018

En el verano de 2013, escribí un artículo (“Honesty Did Pay”, pueden leerlo aquí) en el que se señalaba que, si bien los gestores de cartera suelen citar las oportunidades de crecimiento o los precios baratos como razones para comprar acciones de un país, existen otros factores importantes, como, por ejemplo, la estabilidad política, el trato a los accionistas o la fortaleza de la divisa. Presumiblemente, también, un gobierno honesto.

Así que, probé esa tesis. En ese momento, 21 de los índices mono-país de MSCI tenían una historia de al menos 20 años. Comparé sus rentabilidades totales con la clasificación de Transparencia Internacional. (Transparency International es una organización que evalúa el nivel de integridad del sector público de cada país o, para adoptar el punto de vista contrario, el nivel de corrupción de cada país).

(Las rentabilidades se calcularon en dólares estadounidenses. Podemos argumentar si ese es el mejor enfoque o si la medición en divisa local es mejor. Se puede defender las dos opciones, pero, en cualquier caso, las conclusiones son muy similares, ya que los efectos de la moneda son variables. Sus vientos no empujan consistentemente en una sola dirección).

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Sobre el Autor

John Rekenthaler  is vice president of research for Morningstar.

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