Títulos europeos de calidad a buen precio (may 2018)

Actualizamos nuestra lista de compañías europeas (41 en total) con ventaja competitiva y con descuento respecto a su valor intrínseco

Jocelyn Jovène 07/06/2018
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La renovada volatilidad en los mercados de renta variable europeos, causada por la incertidumbre política en Italia, no ha afectado al conjunto de oportunidades de inversión.

Tras un marcado repunte en abril, la renta variable europea experimentó un mes algo más complicado en mayo. El índice Morningstar Europe NR EUR registró una ligera subida del 0,25%, tras volver a su máximo a mediados de mayo.

 

Morningstar Europe NR EUR YTD 20180531 2

Fuente: Morningstar Direct

 

La vuelta del mercado se produjo con el resurgir de una coalición política en Italia a favor de una política económica que, según muchos observadores, podría empeorar la situación económica del país, donde, a pesar de un superávit primario, la ratio de deuda se sitúa en torno al 130% del PIB.

España también ha sido noticia en los últimos días, con el cambio de gobierno el pasado viernes y la entrada en una nueva fase de incertidumbre política.

Estos acontecimientos plantean una serie de interrogantes a los que los inversores responden, de momento, con un aumento de la prima de riesgo de las bolsas.

Si añadimos un contexto internacional marcado por las tensiones comerciales entre Estados Unidos y el resto del mundo (en particular China y Europa), la normalización continuada de la política monetaria de la Reserva Federal (por el momento) y un menor dinamismo en el crecimiento de los beneficios empresariales, podemos entender por qué los inversores prefieren no asumir riesgos, después de un comienzo de año ya de por sí agitado.

Dentro de la renta variable europea, este entorno ha pesado sobre algunas acciones que aparecen regularmente en nuestra lista de los activos con mayor descuento. En mayo, BBVA y Telefónica perdieron un 13,2% y un 10,5% respectivamente. En general, las acciones bancarias europeas tuvieron un mes complicado: Credit Suisse cayó un 5,2%, Danske un 3,8%, Lloyds Banking Group un 2,3% y Swedbank un 1,6%. Senska Handelsbanken fue la única acción que registró un rendimiento positivo durante el mes (+1,1%), pero sufre un descenso del 11,5% desde principios de año.

Algunas acciones subieron mucho durante el mes de mayo: Babcock subió un 13,2%, seguido por Smiths Group (+10,2%), Merck Kgaa (+9,1%), Grifols (+7,9%), Siemens (+7,1%), GlaxoSmithKline (+5,6%), Imperial Brands (+5,1%), Inditex (+4,8%).

Los sectores de telecomunicaciones y salud siguen siendo los más representados en nuestro listado. Pero mientras que el primero experimentó un mes negativo (-6,7%), penalizado por los malos resultados de Telefónica y Vodafone, que publicaron sus resultados anuales en mayo (-9,4%), la salud, por una vez, se comportó bien, recuperando el 3,2% (gana un 0,4% desde principios de año).

Las acciones bancarias registraron el peor resultado en mayo (-7,9%), y las materias primas el mejor (+5,8%), por delante de la tecnología (+5%).

La lista de los valores de calidad con más descuento en Europa, que se basa en el criterio de la ventaja competitiva o del "Moat" en el centro del análisis fundamental de Morningstar, tiene un descuento de valoración medio del 19%.

 

Títulos de calidad infravalorados en Europa

Valores Calidad May2018

Fuente: Morningstar

 

 

 

 

 

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Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr

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