Actualmente estamos experimentando dificultades intermitentes durante el registro de usuarios. Agradecemos su paciencia mientras resolvemos el problema.

2016: un año difícil para los gestores de acciones europeas

Son pocos los gestores con Analyst rating positivo que han batido al mercado o a sus competidores

Facebook Twitter LinkedIn

El año 2016 ha sido particularmente difícil considerando la incertidumbre tanto en los frentes económicos como políticos ("Brexit", elecciones americanas, referéndum italiano). Entre el comienzo del año y finales de octubre, el índice Morningstar Europe NR cedió un 3,7%.

Entre los 36 fondos de renta variable europea con Analyst Rating Morningstar positivo, apenas 6 han batido al índice de referencia y 10 han consegudio hacerlo mejor que sus competidores.

En el 2015, 30 fondos medallistas habían batido a su índice respectivo y 26 habían lo habían hecho mejor que sus rivales.

Si los especialistas en acciones europeas de tipo “growth” lo han hecho relativamente bien, los fondos con mejor rating cualitativo en las categorías “blend” y “value” han tenido un año bastante más difícil.

Entre los especialistas en acciones de la Zona Euro (16 fondos), sólo 2 han batido a sus competidores o al MSCI EMU, mientras que casi todos lo habían hecho relativamente bien el año pasado.

El año ha estado marcado por grandes cambios de dirección en los mercados, tanto en términos de estilos como de países. Por ejemplo, los valores de crecimiento han sido ampliamente favorecidos por los inversores durante la primera parte del año, antes de que el viento girase hacia compañías de «valor» después del Brexit, acompañando el movimiento de subida de tipos de interés que se amplificó tras la elección de Donald Trump a la presidencia de los Estados Unidos.

Elegir empresas con balances sólidos, altamente valoradas y con amplia ventaja competitiva ("Moat") ha resultado ser la estrategia ganadora en la primera parte del año, pero luego, a lo largo del segundo semestre, fue el turno de las compañías de tipo valor, como las financieras o los productores de materias primas.

Los problemas relacionados con determinados países (Reino Unido, Italia) o ciertos sectores (financiero, salud) han pesado fuertemente sobre la rentabilidad de los índices a lo largo de este año.

Europe Sectors Oct 2016

En promedio, los gestores de renta variable europeos han estado poco expuestos a las materias primas y energía en comparación con su índice de referencia.

Ha habido algunas excepciones, como el fondo Metropole Selection, scon rating "Silver", que ha invertido en BP y Royal Dutch Shell – exposición, sin embargo, que no ha sido suficiente para compensar la baja rentabilidad de los bancos italianos a los que el fondo también estaba expuesto.

El fondo Schroder European, también con rating "Silver", tenía una exposición del 19% a las materias primas (es decir, el doble de peso que el índice y que su categoría), pero apostando más por las empresas mineras que por las químicas. Esta elección, sin embargo, ha tenido éxito, ya que títulos como Sika o DSM han ayudado al fondo a batir a su índice de referencia desde el comienzo del año.

Entre los valores industriales, títulos como Siemens y Schneider Electric han obtenido buenos resultados y han contribuido positivamente a la rentabilidad del fondo Pioneer Funds Euroland Equity (rating "Silver"), que muestra un rendimiento negativo, sin conseguir batir a su índice y a la media de su categoría.

El sector financiero ha sido el sector más odiado este año. El haberlo evitado formaba parte del consenso. Varios fondos no han tenido ninguna exposición al sector, caso del Comgest Growth Europe o del BL Equities Europe.

La mayoría de los fondos han estado sobreexpuestos al sector de la salud, con títulos como Bayer, Novartis o Novo Nordisk.

Geográficamente, el Reino Unido ha sido el que menos ha contribuido, en gran parte debido al colapso de su moneda (un 15% este año).

La mayoría de las empresas de gran capitalización de fondos de renta variable europea han estado ligeramente infraponderados en el Reino Unido. La exposición media fue del 25% frente al 27% para el índice Morningstar Europe.

Europe Countries Oct 2016

Sin embargo, la mayoría de los gerentes se vieron sorprendidos por el Brexit, y los fondos más afectados fueron los más expuestos a valores relacionados con las materias primas, así como valores domésticos. Fue el caso del T. Rowe Price European Equity, penalizado por títulos como Capita, Howdens Joinery y William Hill, mientras que títulos como Berkeley, Great Portland Estates o Lloyds Banking Group han pesado sobre la rentabilidad del fondo BGF European Special Situations (rating "Silver").

Aunque menos representado en el índice Morningstar Europe Italia ha lastrado las rentabilidades con una caída del 20% desde el comienzo del año. Este rendimiento contrario ha impactado negativamente en fondos como el DNCA Invest Value Europe (con un 13% de exposición a valores italianos). Una sobreponderación en títulos italianos también ha afectado a fondos como el Allianz Euroland Equity Growth, Metropole Selection o fondos calificados "Bronze" como el Argonaut Pan European Alpha y el Pioneer Funds European Potential.

Facebook Twitter LinkedIn

Sobre el Autor

Morningstar Analysts   -

© Copyright 2022 Morningstar, Inc. Reservados todos los derechos.

Términos de uso        Política Privacidad        Cookie Settings