Morningstar TV: James Donald (Lazard A.M.)

Entrevistamos a James Donald. responsible de mercados emergentes en Lazard Asset Management

Fernando Luque 30/09/2016
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Fernando Luque: Hola, soy Fernando Luque, Editor para Morningstar en España y hoy tengo el placer de estar con James Donald. James is the responsible de mercados emergentes en Lazard Asset Management.

James, gracias pore estar aquí y bienvenido a Morningstar.

James Donald: Muchas gracias.

Luque: James, vamos a hablar de los mercados emergentes. Y bueno, está siendo un año muy bueno para los mercados emergentes. Estamos viendo una rentabilidad muy fuerte de los mercados emergentes en comparación con los mercados desarrollados. ¿Cuáles son las razones detrás de este mejor comportamiento ¿Y cree que puede continuar en el futuro?

Donald: Bueno, creo que hay una serie de razones por las que los mercados emergentes han obtenido mejores resultados que los mercados desarrollados este año. Una de las razones principales es que hemos visto un enorme cambio de tendencia en el mercado brasileño, que ha subido mucho este año, tanto en términos del mercado como de la moneda. Ha habido un gran cambio en el panorama político en Brasil y ha habido un juicio político del presidente, Dilma Rousseff, y por lo tanto los inversores son mucho más optimistas acerca de la situación en Brasil de lo que eran a principios de año. Además, existe la posibilidad de que los precios de las materias primas hayan encontrado un suelo y los mercados emergentes tienen una fuerte correlación con los precios de las materias primas. Y si efectivamente los precios de las materias primas han encontrado un suelo, y aunque puede que no suban rápidamente, pueden comenzar a subir lentamente, lo que podría ser un tema muy tranquilizador para los mercados emergentes. Y yo diría que sería un importante punto positivo en términos de su capacidad para hacerlo mejor en los próximos años.

Luque: En este contexto positive, ¿cuáles son sus mercados preferidos y cuáles son aquellos que intenta evitar?

Donald: Bueno, yo diría que los mercados emergentes como clase de activos es la clase de activos de valor. Es realmente la clase de activos más barata. Todavía tiene razonablemente buenos fundamentales, por ejemplo, la rentabilidad ha caído, pero no se ha reducido drásticamente. Por lo que en realidad se ve bastante interesante desde ese punto de vista. La estrategia que gestiono está enfocada hacia las empresas, una estrategia bottom-up que se centra en el equilibrio entre la valoración y la rentabilidad. Y, por lo tanto, no podemos comprar acciones caras normalmente. Tenemos que comprar acciones relativamente baratas. Así, áreas donde hemos encontrado una gran cantidad de valores que son atractivos para nosotros son Brasil; también incluyen a Rusia, Indonesia, e incluso Turquía recientemente, que ha sido de nuevo un lugar controvertido para invertir mucho dinero, pero creemos que es muy atractivo.

Las áreas que no vemos con mucho valor incluyen partes de Europa del Este. Estuve en Polonia ayer y es difícil para nosotros encontrar grandes oportunidades, por ejemplo, en Polonia o en la  República Checa. También Taiwán ha sido un lugar difícil para nosotros encontrar un montón de oportunidades e incluso China. que por supuesto es un mercado muy grande. Pensamos que las valoraciones están empezando a ser bastante interesantes, pero también ha sido un lugar difícil para nosotros para tener por ejemplo el mismo peso que el índice.

Luque: Y, para terminar, hablemos de los riesgos potenciales … quizás una subida de tipos en Estados Unidos podría estropear este buen comportamiento…

Donald: Creo que es posible, pero no anticipo el tipo de movimiento de los tipos de interés que descarrilarían el escenario positivo. De hecho, creo que los mercados emergentes lo harían mejor si los tipos de interés suben ligeramente. De hecho, si los tipos de interés no aumentaran o disminuyeran, creo que es un riesgo para los mercados emergentes. Al igual que si las tasas de interés subieran muy rápidamente en EE.UU. sería negativo para los mercados emergentes. Creo que los otros grandes riesgos aparte de este para los mercados emergentes es algún tipo de crisis a nivel mundial. La posibilidad de que algo hay que hacer con el crédito en China. Creo que si toda la situación de Brexit tuviera el efecto de reducir el crecimiento de forma sustancial en podría ser un factor negativo importante. Si las autoridades chinas, si el Banco Popular de China, por ejemplo, quisiera devaluar y sintiera que absolutamente tienen que hacerlo, eso podría ser una influencia desestabilizadora para los mercados emergentes y para el mundo en su conjunto. Y, finalmente, no diría que puede ser el mayor riesgo, pero los posibles riesgos involucrados en la elección de EE.UU. también puede tener un efecto negativo.

Luque: Ok. Perfecto. James, muchas gracias por su visión sobre los mercados emergentes.

Donald: Gracias. 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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