Morningstar TV: Guillaume Rigeade (Edmon de Rothschild A.M.)

Entrevistamos a Guillaume Rigeade, gestor del fondo Edmond de Rothschild Bond Allocation

Fernando Luque 27/05/2016
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Fernando Luque: Hola, soy Fernando Luque, Editor para Morningstar en España, y hoy tengo el placer de tener conmigo a Guillaume Rigeade. Guillaume es el co-gestor del fondo Edmond de Rothschild Bond Allocation. 

Guillaume, gracias por estar aquí.

Guillaume Rigeade: Gracis.

Luque: El fondo Edmond de Rothschild Bond Allocation es un fondo flexible de renta fija. Le quiero preguntar por qué, en su opinión, su enfoque flexible para la parte de renta fija de una cartera es mejor que un fondo de bonos tradicional.

Rigeade: Es crucial para el fondo ser calificado como flexible. Tal vez se podría definir como un flexible una gestión activa con una gama amplia libertad de acción para el gestor del fondo para expresar sus convicciones. Por lo tanto, flexible significará una gestión activa de la distribución de activos y una gestión activa de la duración con el fin de adaptarse a un contexto que en la actualidad es un reto para los inversores de renta fija, porque los rendimientos son muy bajos. Son negativos en algunos lugares. Así que las inversiones tradicionales de renta fija podrían ser peligrosas si uno piensa que los rendimientos podrían aumentar de nuevo en el futuro. Un enfoque flexible se adaptaría a cualquier contexto, especialmente en este contexto de bajos rendimientos.

Luque: Ha mencionado la duración. Pero, ¿cuáles son las fuentes de rentabilidad para este fondo?

Rigeade: Para este fondo tenemos tres fuentes principales de rentabilidad. La primera es la distribución de activos. Tenemos escenarios de inversión muy amplios, porque invertimos sólo en los segmentos de renta fija en los que pensamos que hay una oportunidad. Así que podríamos invertir en bonos del gobierno, en bonos corporativos, en los mercados emergentes, también en los mercados desarrollados. Por lo tanto, la asignación es activa dentro de estos escenarios muy amplios de inversión. El segundo motor de rentabilidad es la duración. La duración del fondo puede fluctuar de -2 a 8. Por lo tanto, un rango muy amplio. Podemos aumentar la duración a 8, pero también podemos reducir el riesgo que tomamos en el mercado de renta fija y no sólo reducir el riesgo, podemos entrar en los territorios negativos para la duración. El tercer motor es la selección de bonos. Invertimos el dinero del fondo en bonos, no es un fondo de fondos; invertimos en bonos. Y para eso tenemos expertos, especialistas que hacen el análisis de los emisores y lo mismo con los bonos. Buscamos la mejor rentabilidad y el menor riesgo de default. Así que complementamos distribución de activos, duración y selección de bonos.

Luque: ¿Y cuáles son sus fuertes convicciones para este año que está aplicando en este fondo flexible?

Rigeade: Estaba describiendo el contexto, que es un reto para los inversores de renta fija. Debido al nivel de rendimiento es bastante difícil identificar oportunidades en los mercados de renta fija. Pero estoy convencido de que todavía hay grandes oportunidades para conseguir rentabilidad en los mercados de renta fija, especialmente en Europa. Si se piensa en la política monetaria en Europa, el BCE es muy acomodaticio, seguirá siendo muy acomodaticio en el futuro, lo que será un fuerte apoyo para los activos de renta fija en Europa.

Luque: ¿En el segmento corporativo?

Rigeade: En el segmento corporativo así como en el segmento soberano. El segmento soberano se centrará en periféricos, pero también esta política monetaria será un fuerte apoyo para las empresas y para los bonos corporativos, especialmente uno piensa que esta política monetaria también viene acompañada por unos fundamentos - es bueno para las empresas que los tipos estén bajos, que el precio del petróleo esté bajo, la moneda está baja. Y las perspectivas de crecimiento son buenas para las empresas. Creemos que las valoraciones siguen siendo atractivas en el mercado asiático. Es por eso que centramos nuestra asignación de activos hacia los activos soberanos europeos y los bonos corporativos y en el mundo corporativo más en los bonos asiáticos

Luque: Quiere decir el high yield, ¿el high yield americano?

Rigeade: El high yield europeo. Estas convicciones se centran más en la Eurozona. 60% de nuestra distribución de activos está en el mercado de la Zona Euro, en bonos corporativos de alto rendimiento, bonos soberanos y bonos financieros. Así que tenemos el 60% de la asignación dedicada a estos activos de rendimiento en Europa. Otra convicción de que expresamos a través de este fondo es nuestra posición actual en los EE.UU. Pensamos que la próxima subida de la Reserva Federal será muy baja y gradual, pero debido a que el mercado no está esperando más aumentos en los tipos para los próximos 18 meses, creemos que vale la pena tomar una exposición negativa en los EE.UU. Es por eso que en nuestro enfoque flexible que podemos expresar una firme convicción en términos de distribución de activos en activos europeos y una fuerte convicción en cuanto a la duración y la curva de tipos en Estados Unidos.

Luque: Perfecto, Guillaume. Muchas gracuas por su vision sobre el Edmond de Rothschild Bond Allocation. Muchas gracias.

Rigeade: Muchas gracias. 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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