¿Fin de ciclo para la bolsa americana?

En conjunto las valoraciones del mercado son poco atractivas, pero hay oportunidades en sectores fuera de moda

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Mientras que el S&P 500 está camino de cerrar el año 2015 más o menos al mismo nivel en el que ha comenzado, los beneficios se han deteriorado, empujando hacia arriba los múltiplos de mercado. Estimamos que las ganancias por acción del índice de referencia de Estados Unidos caerá al menos un 5% este año, debido a la fortaleza del dólar, la debilidad de los precios de las materias primas, la desaceleración de las economías emergentes y las condiciones de recesión en algunas áreas de la industria. El market timing nunca ha sido nuestro negocio, pero no podemos dejar de notar algunas señales que indican alguna fisura en este mercado alcista: el primer incremento en las tipos de interés por parte de la Reserva Federal después de una década, la disposición de los inversores a pagar cualquier precio por las acciones de rápido crecimiento pero de poca rentabilidad, las dificultades en el sector de los bonos basura, los niveles récord de recompra de acciones y fusiones entre empresas. Aunque los márgenes de beneficio actuales e los ratios de precio/beneficio son sostenibles, es poco probable que el aumento de los dividendos y beneficios pueda apoyar una rentabilidad anual por encima del 6 - 8% en el largo plazo. Los inversores deben, por lo tanto, establecer sus expectativas en línea con este escenario.

¿Dónde están las oportunidades?

La valoración del mercado en su conjunto no deja mucho margen para el error, pero la divergencia en las rentabilidades de los diferentes sectores ha creado oportunidades. Por ejemplo, aunque el sector de consumo cíclico haya registrado el mejor comportamiento desde el inicio de 2015, las compañías de ropa y los distribuidores de bajo coste no han sido muy populares entre los inversores. Es cierto que estos segmentos se enfrentan a problemas temporales tales como el buen clima, el exceso de inventario y la falta de nuevas tendencias y a cuestiones estructurales, incluyendo el crecimiento de los costes laborales y el aumento de las compras online. Sin embargo, los analistas de Morningstar piensan que hay valor en empresas como VF Corp, Nordstrom y Gap.

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Cabot Oil & Gas Corp22,56 USD5,97Rating
Continental Resources Inc51,83 USD0,93Rating
Emerson Electric Co96,55 USD-0,09Rating
Exxon Mobil Corp64,35 USD1,95Rating
Ford Motor Co16,00 USD-1,72Rating
Gap Inc22,51 USD-0,04Rating
General Motors Co57,76 USD-0,02Rating
Nordstrom Inc29,49 USD0,24Rating
VF Corp70,73 USD-0,01Rating
Walmart Inc150,06 USD1,16Rating

Sobre el Autor

Matthew Coffina, CFA  is a stock analyst at Morningstar.

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