PERSPECTIVAS: ¿Ha llegado la hora de vender bonos alemanes?

Nicolas Chaput, CEO & co-CIO Oddo AM, nos comenta su estrategia ante la fuerte subida de rentabilidad de los bonos alemanes

External Writer 13/05/2015

Las rentabilidades de los bonos alemanes a 10 años han aumentado casi 10 veces en solo unos días. En otras circunstancias, una ola de ventas de esta magnitud tendría que haber desencadenado un colapso en el mercado de bonos. Pero la política de tipos de interés cero del Banco Central ha ayudado a limitar el daño a alrededor de 50 puntos básicos, aunque la pérdida todavía asciende a casi un 4% desde los máximos de los bonos a 10 años y a un 14% en el caso de los bonos a 30 años.

¿Pero por qué se ha producido de repente esta corrección? En primer lugar, la ola de ventas ha estado desencadenada probablemente por las estrategias de inversión ligadas a una relajación del QE. En este caso, la toma de beneficios consiste, por ejemplo, para los inversores americanos en cerrar sus posiciones largas en bonos europeos y sus posiciones cubiertas contra la debilidad del euro. 

En este sentido, creemos que el mercado se había vuelto complaciente en los últimos meses, llevando los rendimientos hasta niveles insostenibles, que estaban en realidad por debajo de los tipos de los depósitos. Pero la mejora de las condiciones macroeconómicas en la zona euro y la imperiosa necesidad de la Fed de restaurar su margen de maniobra en caso de que se produzca una desaceleración del crecimiento en Estados unidos nos recuerda que, aunque los tipos de interés pueden aún permanecer bajos durante algunos meses, la dirección de los mismos en el futuro es ascendente.

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