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Morningstar TV: Luc Varenne (Oddo A.M.)

Entrevistamos a Luc Varenne, gestor de bonos convertibles en Oddo Asset Management

Fernando Luque 26/03/2015
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Fernando Luque: Hola, soy Fernando Luque, editor de Morningstar en España, y hoy está conmigo Luc Varenne. Luc es gestor de bonos convertibles en Oddo Asset Management.

Luc, muchas gracias por estar aquí.

Luc Varenne: Gracias.

Luque: Vamos a hablar de fondos de bonos convertibles. Mi primera pregunta es, ¿por qué los fondos de bonos convertibles están tan poco presentes en la cartera de los inversores?

Varenne: Cuando hablas de convertibles, hablas de complejidad, complejidad para ayudar a los convertibles a ofrecer una mayor participación en la renta variable con una protección sustancial a las caídas. Pero el mecanismo en funcionamiento, la complejidad del riesgo puede aparecer complicada de explicar. Además, la clase de activos es relativamente pequeña. Así que no puede estar presente en una cartera muy grande de una institución. Se encuentra en clases de activos, útiles para gestión de patrimonio de instituciones medianas y pequeñas. Por eso los convertibles no son muy conocidos. Tienen un ratio riesgo rentabilidad singular.

Luque: ¿Pero ha sido muy rentable el año pasado?

Varenne: El año pasado fue un poco decepcionante para la clase de activos. Dadas las decrecientes valoraciones, todo ha quedado igual para la clase de activos. Pero sin embargo, a medio o largo plazo, cuando miras la rentabilidad de los convertibles contra la renta variable, ves una mayor participación del 80% para la renta variable, y una protección muy eficiente frente a las caídas.

Luque: ¿Cuáles dirías que son las ventajas de los bonos convertibles en el entorno de los bajos rendimientos actuales?

Varenne: Claramente no puedes esperar un buen rendimiento ahora en los bonos y probablemente tampoco para los corporativos. Así que los convertibles te ayudarán a participar en la posible subida del mercado.

Luque: En principio 2015 será un buen año, ¿no?

Varenne: Creemos que los convertibles son especialmente recomendables en este período. Tenemos un entorno muy favorable para el crecimiento en Europa, pero también para la renta variable. Pero también tenemos riesgos políticos significantes, geopolíticos. En último lugar, también tenemos un mayor tipo de interés monetario en EEUU, que ciertamente añadirá volatilidad al mercado. La protección que los convertibles pueden dar será bienvenida.

Luque: En tu opinión, ¿cuáles son los principales factores que el inversor debe tener en cuenta cuando invierte en un fondo de bonos convertibles?

Varenne: Creo que en nuestra gestión del fondo tenemos una fuerte focalización en la complejidad. La optimizamos tanto como sea posible para asegurarnos de que el fondo participará en la subida de la renta variable y estará protegido durante las bajadas. Creo que el inversor debe prestar atención a la complejidad de los fondos que compra.

Luque: Si tuvieras que destacar algún fondo de bonos convertibles de Oddo Asset Management, ¿cuál sería?

Varenne: Tenemos tres estrategias, claramente la que mejor rindió el año pasado fue la defensiva, que batió holgadamente al benchmark y los competidores, pero también a nuestra estrategia europea más dinámica. Digo los dos, porque también nos aseguramos de que nuestras volatilidades sean menores al benchmark. Y destacaría nuestro objetivo de centrarnos en la complejidad, nuestro estricto cumplimiento de las directrices de compra y venta y la disciplina pueden ayudar a incrementar o reducir nuestra volatilidad e incrementar la rentabilidad.

Luque: ¿El nombre del producto?

Varenne: Oddo Convertibles Taux es nuestra estrategia defensiva europea.

Luque: Perfecto. Bueno, Luc, muchas gracias por tus opiniones en este segmento del mercado de renta fija. Muchas gracias.

Varenne: Gracias.

 

 

 

 

 

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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