¿Cuáles son las compañías europeas que cotizan a los precios más atractivos y poseen ventajas competitivas sostenibles? Los analistas de acciones de Morningstar han elaborado una lista desvelando que los sectores de consumo cíclico, energía y servicios públicos cotizan con los descuentos más grandes ajustados a nuestra estimación del valor intrínseco de sus negocios.
Las empresas que dejaron nuestra lista este mes incluyen Tenaris, Vallourec, Lloyds Banking Group, y Rolls-Royce Holdings. En total, nuestra cobertura del universo europeo ahora cotiza a una prima del 9% según nuestras estimaciones de valor objetivo, aunque pensamos que hay algunas oportunidades interesantes.
A pesar de que hemos eliminado a Lloyds de nuestra lista para dar sitio a bancos europeos que están más infravalorados, su descuento sobre nuestra estimación de precio objetivo todavía es atractivo a los niveles en los que cotiza actualmente. La compañía recientemente anunció su primer dividendo desde 2008, y nuestro analista Erin Davis cree que esto allanará el camino para un dividendo mayor en 2015 y un rendimiento futuro de alrededor del 4%. La estrecha ventaja competitiva de Lloyds es el resultado de su fuerte negocio retail en el Reino Unido, donde es capaz de atraer más depósitos de bajo coste que sus competidores –tiene una cuota de mercado del 25%. La compañía también mantiene los costes operativos bajos con un ratio de costes/ingresos cercano al 50%. Davis espera que caiga todavía más a medida que los tipos de interés suban.
También hemos eliminado Rolls-Royce de la lista siguiendo el reciente downgrade de nuestro analista Jeffrey Vonk, que refleja un entorno de intereses reales a largo plazo normalizados en sus proyecciones. No obstante, Vonk cree que el negocio todavía exhibe una ventaja competitiva estrecha, ya que la empresa produce un flujo previsible de servicios de posventa. Además, las altas barreras de entrada, provenientes del conocimiento técnico requerido para diseñar y fabricar un motor a reacción, deberían desalentar a los nuevos competidores en este negocio altamente cíclico e intensivo en capital.
Los nuevos entrantes en la lista este mes son Holcim, Lafarge, HSBC Holdings y Schneider Electric, ya que representan los nombres europeos más baratos en base al ratio Cotización/ precio objetivo ajustado por la incertidumbre del negocio.
HSBC, banco basado en Londres, es uno de los cinco bancos más grandes del mundo. También es el mayor banco en Hong Kong. A pesar de que nuestro analista Erin Davis afirma que los costes regulatorios permanecerán en niveles elevados, como evidencia los costes jurídicos incurridos en el cuarto trimestre, la estrecha ventaja competitiva de la empresa se mantiene intacta. Davis cree que el valor de HSBC ha sido claramente demostrado por su rentabilidad durante las turbulencias del mercado de crédito, durante las cuales HSBC ha sufrido considerablemente menos que la mayoría de sus competidores.
Con excepción de la crisis financiera global y otros escenarios poco comunes, HSBC ha obtenido de forma consistente rentabilidades por encima de las estimaciones del coste de capital del 12%, a pesar de utilizar un apalancamiento menor que la mayoría de bancos globales.
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