PERSPECTIVAS: El sector de la biotecnología

Tazio Storni, Gestor del fondo BB Biotech de Bellevue Asset Management, nos pone al día de lo que ocurre en el sector de la biotecnología

External Writer 25/06/2013
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La industria biotecnológica está en racha.  Las empresas más maduras del sector  están generando beneficios elevados para sus accionistas y los nuevos productos que se han lanzado están encontrando mercados ávidos. Las grandes farmacéuticas han tomado nota y las fusiones y adquisiciones aumentan la rentabilidad de los inversores.

La ciencia que utiliza células, organismos y enzimas para producir medicamentos útiles se encuentra a la vanguardia del sector salud. En los últimos años, las ventas de tecnología y productos biotecnológicos se han disparado y los ingresos han crecido un 12%, hasta 95.000 millones de dólares en 2011. Según el equipo de biotecnología de Bellevue Asset Management, hasta 2015 se esperan tasas de crecimiento de dos dígitos.

En general, el sector salud está protagonizando una recuperación. Las grandes farmacéuticas han dado un giro a sus modelos de negocio y se han vuelto a centrar en la rentabilidad y la asignación de capital. Aun así, se espera que las tasas de crecimiento de los ingresos de las farmacéuticas sean inferiores a las del sector biotecnológico, ya que el gasto sanitario está bajo presión, sobre todo en Europa.

Según Tazio Storni, gestor principal del fondo BB Biotech (Lux): “Creemos que existen oportunidades de inversión en el sector. La biotecnología es una cuestión de innovación: es una historia estructural y no cíclica basada en la propiedad intelectual, la mejora de la calidad de vida y la reducción de los costes sanitarios. La biotecnología cubre todas las etapas del proceso, desde empresas de pequeña y mediana capitalización que aún no son rentables hasta empresas más grandes y maduras que comercializan sus productos. El riesgo y la volatilidad de la cartera pueden gestionarse combinando empresas situadas en distintas fases del ciclo".

En términos de valoración, la opinión del gestor es que la biotecnología parece especialmente interesante. En la década de 2000, el sector cotizaba a 50-100 veces los beneficios. Hoy en día, las empresas más rentables y de crecimiento rápido cotizan a un ratio más razonable de 20 veces los beneficios.

En comparación con el sector farmacéutico, incluso las valoraciones más altas no parecen caras cuando se tienen en cuenta las tasas de crecimiento. Dadas sus cifras de ventas superiores, la biotecnología tiene un ratio PEG medio de 1x. Los ratios PEG de la industria farmacéutica están en 1,5-2x.

Los nuevos lanzamientos prolongarán el recorrido alcista de la biotecnología

El crecimiento del sector de la biotecnología está siendo impulsado por nuevos productos con un enorme potencial global, en concreto en el área de la oncología y los tratamientos para enfermedades infecciosas que ya están autorizados o llegarán al mercado en breve. El equipo de Bellevue espera que al menos 20 nuevos productos importantes lleguen al mercado en los próximos tres años, incluyendo tratamientos mejorados para el asma, la fibrosis quística y diversos tipos de cáncer.

"Desde 2008, la biotecnología sigue batiendo a la mayoría de los sectores. La cartera diversificada generará potencial de crecimiento cuando exista valor añadido para los pacientes. Eso es lo que más cuenta", afirma Storni.

Los tratamientos para la hepatitis C son muy prometedores. Hasta hace poco eran desarrollados por grandes farmacéuticas, que se convertían en sus propietarias, con Roche como actor dominante. El tratamiento duraba casi un año, pero no garantizaba el éxito. Las tasas de curación solo eran del 40% y los pacientes sufrían unos efectos secundarios considerables. Un nuevo inhibidor de la proteasa, Incivek, desarrollado y comercializado por Vertex Pharmaceuticals, ha reducido a la mitad los periodos de tratamiento y aumentado la tasa de curación. Un nuevo tratamiento oral de Gilead podría reducir los tiempos y elevar aún más la tasa de curación.

"El sector biotecnológico dejará pequeñas a las grandes farmacéuticas sin ninguno de los efectos secundarios de los antiguos tratamientos. El mercado mundial de la hepatitis C se multiplicará por más de tres", comenta Storni.

Otro tema clave son las "bombas inteligentes", que utilizan anticuerpos modificados para depositar toxinas en tumores. De nuevo, la industria biotecnológica ha suscrito alianzas importantes con grandes farmacéuticas para desarrollar mecanismos de distribución eficaces. A medida que vencen las patentes de los medicamentos antiguos, los grandes actores están cada vez más interesados en asociarse con, o incluso en comprar a, los innovadores.

Movimiento corporativo en el sector

En el último año, el sector de la biotecnología se ha visto favorecido por cuatro operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) que añaden un valor sustancial al sector.

Pharmasset y Micromet fueron adquiridas por Gilead y Amgen respectivamente,  Además, las grandes farmacéuticas también han encontrado oportunidades: Amylin fue adquirida por Bristol Myers-Squibb y Human Genome Sciences, que utiliza la secuenciación del ADN humano para desarrollar tratamientos, fue comprada por GlaxoSmithKline el año pasado.

"No hay que invertir en candidatos potenciales a operaciones de M&A porque sí. Las empresas deben ser robustas y su potencial debe ser sólido. Aun así, las actividades de M&A añaden un valor sustancial y han alcanzado un buen nivel en los últimos años", dice Storni.

Tazio Storni, Gestor del fondo BB Biotech de Bellevue Asset Management

 

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