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ESG: el caso de BT

El escándalo contable de BT Group reaviva la importancia del análisis de los factores ESG

Fernando Luque 25/01/2017

BT, la compañía británica de servicios de telecomunicaciones, ha centrado gran parte de los focos de la prensa económica estos días por el escándalo contable de su filial italiana que había hinchado artificialmente sus beneficios. La compañía había identificado el “desajuste” en octubre del pasado año y cifrado en unos 145 millones de libras, pero la realidad la superado ampliamente las estimaciones y el desajuste, al final, se ha elevado a unos 530 millones de libras.

Como resultado las acciones de la compañía cayeron en torno a un 20% en bolsa el pasado lunes 23 de enero. Aunque Morningstar ha revisado su precio objetivo de 4 libras esterlinas hasta los 3,70 libras. Algunos fondos y sobre todo ETFs del sector de telecomunicaciones se han visto seriamente afectados: ETFs como el iShares STOXX Europe 600 Telecom (DE) o el SPDR® MSCI Europe Telecommunications ETF tenían a principio de este año más de un 10% de su cartera en la compañía británica. Para los fondos europeos e, incluso, británicos, el impacto es mucho menor ya que BT Group pesa apenas un 0,4% y un 1,6% en los índices Morningstar Europe y Morningstar UK respectivamente.

Pero este caso plantea, una vez más, el valor añadido que puede aportar el análisis de sostenibilidad de las compañías. El asunto es que BT Group, a pesar de ser estar en lugar destacado en el índice Morningstar UK y de ser la segunda compañía británica de telecomunicaciones por detrás de Vodafone, no ha formado parte, en estos últimos años, de nuestro índice Morningstar UK Sustainability. Vodafone sí que está dentro del índice con un peso del 6,5% frente a un peso del 2,6% en el índice Morningstar UK Sustainability. De hecho, Vodafone es el valor que más pesa dentro de este último índice.

Si comparamos Vodafone con BT en términos de ESG, vemos que la primera puntúa mucho mejor en responsabilidad social (la S de ESG), un aspecto que pesa mucho (el 50%) en la puntuación ESG de Sustainalytics.

En cuanto a la valoración que tenemos de estas dos compañías, aunque ambas tienen un Price/Fair value similar (0,83 para Vodafone y 0,82 para BT – teniendo en cuenta en este último caso tanto la caída de la cotización como, también, el ajuste de nuestro precio objetivo) el rating de estrellas (pinche aquí para tener más información sobre este rating) es algo más favorable para Vodafone: 4 estrellas para esta última frente a 3 estrellas para BT.

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es