¡Bienvenidos a la nueva página web de morningstar.es! Obtenga más información sobre los cambios y las nuevas funcionalidades que le llevarán al éxito financiero.

Flujos de fondos: Europa

Consulte las entradas y salidas de dinero en fondos europeos a cierre de Junio.

Dan Lefkovitz 26/07/2012


Los flujos de activos de fondos europeos continúan reaccionando de acuerdo con la crisis de la Eurozona y las turbulencias de mercado. El rally protagonizado por el mercado en el primer trimestre gracias a las inyecciones de liquidez elevó la confianza de los inversores y generó flujos de dinero hacia los fondos. Con la inestabilidad europea y las malas noticias provenientes de EE.UU. y China, los inversores europeos sacaron 4.200 millones de euros de los fondos con vocación a largo plazo a lo largo del segundo trimestre; Junio vio 1.200 millones de euros de reembolsos netos de los fondos de largo plazo.




Los fondos que invierten en mercados monetarios amortiguaron el golpe a la industria de los fondos europeos durante el segundo trimestre. Aproximadamente 10.000 millones de euros de capital fluyeron hacia los fondos con vocación a corto plazo, tal vez reflejando una reasignación desde los fondos con vocación a largo plazo.

Pero unos sorprendentes 19.000 millones de euros dejaron los fondos a corto plazo en junio, el peor mes para estos activos desde junio de 2011.  Más de la mitad de la salida de dinero vino de la categoría de mercados monetarios de corto plazo EUR, destacando los fondos de JP Morgan y BNP Paribas. Mientras tanto, el mercado monetario europeo también vio como 3.600 millones de euros salían en junio. Una serie de gestoras, entre ellas BlackRock, HSBC, y State Street han restringido las entradas de sus fondos a corto plazo a raíz de la reducción de los tipos del Banco entral Europeo para evitar que las rentabilidades se vean diluidas con el dinero de nuevos inversores.

 

La RV sigue sin el favor de los inversores

Como era de esperar, los fondos de RV fueron los más afectados en el segundo trimestre, después de disfrutar de entradas netas de más de 3.000 millones de euros en el primer trimestre. Los inversores europeos retiraron más de 21.000 millones de este tipo de activos en el segundo trimestre, con aproximadamente 7.500 millones de estos reembolsos en el solo mes de junio. A pesar del nerviosismo, los inversores siguen aguantando bastante bien. Las salidas del segundo trimestre no fueron tan graves como las del segundo semestre de 2011 o los días negros de 2008.

 

Ratio de crecimiento orgánico=flujos/activos netos al comienzo. Mide el ratio al que los activos crecen debido a las decisiones de los inversores. La apreciación (depreciación del mercado es excluida del cálculo.

A nivel de categorías, no fue sorprendente ver a la categoría Morningstar de Renta variable Gran Capitalización de la Eurozona liderando las salidas, con cerca de 2.700 millones de euros en el segundo trimestre y 778 millones en Junio. Tampoco sorprendieron los reembolsos netos de las categorías RV Europa Gran Capitalización Value, RV Europa Gran Capitalización Blend, RV Francia Gran Capitalización y RV Alemania Gran Capitalización en el segundo trimestre y el mes de junio.

Más interesantes fueron los 2.000 millones de euros en reembolsos de la categoría Morningstar de RV Asia ex-Japón durante el segundo trimestre. La misma categoría había atraído alrededor de 1.200 millones de euros en el primer trimestre de 2012. La categoría Morningstar de RV China experimentó el mismo cambio, de entradas a salidas, entre ambos periodos. Sin duda, los inversores tienen miedo a una ralentización china.


El boom de los bonos continúa

Mientras tanto, el apetito de los inversores por los fondos de bonos se mantiene intacta. Los fondos de RF disfrutaron de más de 21.000 millones de euros en entradas en el segundo trimestre, cerca de 9.000 millones de euros en el mes de junio. A nivel categoría, la que lideró los flujos fue otro tipo de bono, el grupo “otros”. La categoría “otros” incluye el fondo europeo más popular de este trimestre, el Alliance Bernstein American Income Portfolio. Este fondo registró fuertes captaciones de los inversores asiáticos que claramente  prefieren tener exposición a una moneda refugio.

La categoría “Otros” también contiene  una serie de fondos de bonos vendidos por bancos italianos para los inversores que desean proteger sus ahorros durante un periodo de tiempo definido, mientras reciben unos ingresos pequeños pero constantes.

Por el contrario, como se ve en la tabla siguiente, los inversores continúan buscando rentabilidad fuera de la Eurozona con sus fondos de renta fija.

Fondos mixtos: entre el miedo y la codicia.

Los fondos mixtos continúan beneficiándose de la incertidumbre y centrándose en la preservación de capital. El fondo más popular del segundo trimestre ha sido hasta la fecha el M&G Optimal Income, que consigue el Analyst rating de Silver. Carmignac es una gestora que también se ha beneficiado del interés en activos mixtos, con tres fondos muy populares, incluyendo el nuevo Carmignac Porfolio Emerging Patrimoine, en la popular categoría de fondos mixtos emergentes. Otro fondo que se ha beneficiado este año ha sido el Baillie Gifford Diversified Growth; su entrada de flujos en junio de 367 millones de euros hizo que su patrimonio sobrepasara los 2.000 millones de euros.


Mientras tanto, la categoría Morningstar de alternativos sufrió salidas de capital por más de 3.000 millones de euros en el segundo trimestre, con cerca de 1.000 millones en junio. Esta clase incluye la categoría de fondos garantizados que es la gran responsable de esta salida de dinero. La lista de los fondos con más salidas este trimestre incluye a muchos productos ofrecidos por bancos españoles, por lo que es posible que los inversores teman la habilidad de los bancos de cumplir las garantías.


En el lado positivo de los fondos alternativos, el Standard Life Global Absolute Return Strategies (GARS) atrajo a más de 1.000 millones de euros durante el trimestre, incrementando el patrimonio de la versión británica por encima de los 14.000 millones. Mientras tanto, la versión del fondo luxemburgués, lanzada en enero de 2011, ha crecido en más de 2.000 millones.


Los ricos europeos se hacen más ricos, pero no tan ricos como los americanos

Standard Life GARS es el sexto fondo con vocación de largo plazo más grande de Europa. Los 5 fondos europeos más grandes han disfrutados de flujos positivos en junio, y todos menos el mayor, el Templeton Global Bond, fueron positivos en el segundo trimestre. Sin embargo, el Templeton Global Bond tuvo flujos positivos en junio por primera vez desde agosto de 2011. El fondo, que tiene un Analyst Rating Morningstar de Silver debido a la convicción de nuestros analistas sobre sus perspectivas a largo plazo, ha experimentado un repunte en su rentabilidad y el flujo de sus activos finalmente ha sido positivo.

El fondo mixto Carmignac Patrimoine, con un Analyst Rating de Gold, también ha tenido un repunte en su rentabilidad; junio fue el mes con mayores flujos positivos (375 millones de euros) desde enero de 2011. La clase A EUR ha tenido hasta el 30 de junio 2012 una rentabilidad del 6,68% de media en los últimos cinco años , gracias a sus capacidades de asignación táctica de activos. Pero cuando Carmignac falla, los inversores pueden perder la fe. Debido a las compras y ventas a destiempo de los inversores en este fondo, la rentabilidad del inversor durante los últimos 5 años ha sido de tan sólo el 5,13%.

El PIMCO GIS Global total Return Bond disfrutó de un trimestre muy fuerte con 2.000 millones de euros en entradas, empujando su patrimonio por encima de los 20.000 millones de euros. Es fácil para los que observan la versión estadounidense del fondo, que tiene 263.000 millones de activos, ignorar la versión domiciliada en Dublín.


ETFs ganan terreno

El fondo pasivo de RV más vendido en junio fue Vaguard FTSE UK All Share Index, con 859 millones de entradas. También en el top 20 se situaron el Vanguard FTSE Developed Europe ex UK Equity Index, el Vanguard Global Stock Index y el Vanguard Pacific Ex-Japan Stock Index. Estos fondos pasivos probablemente se beneficiaron del movimiento hacia el control de costes en un entorno de bajo rendimiento.

Pero como se discutía en el comentario de mayo, los movimientos hacia los ondos pasivos de UBS mostraron que la tendencia se extiende fuera del Reino Unido. KLP AksjeGlobal Indeks también disfrutó de su mes más fuerte. Los fondos índice todavía representan sólo un 5,3% de los activos de la industria en Europa (comparado con el 15% de EE.UU.), pero atrajeron a 1.300 millones en el segundo trimestre mientras que los fondos activos sufrieron salidas por valor de 5.000 millones de euros. Los fondos de bajo coste tienen un atractivo especial en un mundo de baja rentabilidad. Los estudios de Morningstar y otros análisis muestran que los fondos de bajo coste tienden a tener una mayor rentabilidad.

Vanguard, cuya escalada hacia convertirse en la mayor firma gestora estadounidense fue comentada en el comentario de junio, también está ganando terreno en Europa. Los 2.000 millones de entradas hacia fondos europeos en la primera mitad del 2012 hicieron que fuese la 15º firma gestora más popular en el viejo continente (excluyendo activos del mercado monetario). Pero con 28.000 millones en activos en su gama de fondos europeos, todavía no le hace sombra a UBS (133.000 millones de euros) o PIMCO (81.000 millones de euros).


¿Cree que lo sabe todo sobre inversiones? Haga clic aquí para comprobarlo con nuestro test Morningstar Investing Mastermind.

Sobre el Autor

Dan Lefkovitz  Dan Lefkovitz is Content Strategist, Indexes Product Management. 

Confirmación audiencia


Nuestro sitio utiliza cookies y otras tecnologías para personalizar su experiencia y comprender cómo usan el sitio usted y otros visitantes. Ver 'Consentimiento de cookies' para más detalles.

  • Otros sitios web de Morningstar
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados.      Términos de Uso  y nuestra      Política de privacidad    Consentimiento de cookies