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2011 Annus Horribilis

Un año realmente malo para la industria de fondos europea.

Dan Lefkovitz 31/01/2012

Morgan Stanley INVF Global Brands fue el fondo de renta variable más popular en 2011, no obstante toda la industria europea de fondos sufrió durante el pasado año.

Los nerviosos inversores europeos huyeron de todo tipo de fondos en Diciembre de 2011, completando un año para el olvido para la industria. Los fondos de largo plazo tuvieron reembolsos por valor de más de 23.000 € millones en Diciembre y 119.000 € millones como cifra total del año, como muestra el flujo de fondos de Morningstar Direct. A diferencia de 2008, cuando los activos de los inversores se movieron de los fondos de renta variable y renta fija hacia los mercados monetarios, en 2011 el capital inversor ha salido de este tipo de producto en todas las clases de activos.

Fuera de la renta variable, ¿pero entonces dónde?

Los miedos macroeconómicos y la volatilidad del mercado asustaron a los inversores, que huyeron de la renta variable con cerca de 11.000 millones de euros saliendo de este tipo de activo en Diciembre y cerca de 70.000 millones de euros en su conjunto para el 2011. Las salidas de capital de Diciembre fueron parecidas a las de Octubre y Noviembre. Fue el séptimo mes consecutivo en el que hubo reembolsos para esta clase de activo.

En contraste con EEUU, donde los inversores cambiaron la renta variable por bonos aparentemente seguros, la crisis de la Eurozona ha eclipsado a los fondos de renta fija para los inversores europeos. Cerca de 7.000 millones de euros salieron de la renta fija en Diciembre y 44.000 durante el transcurso del año. La mayoría de estas salidas se produjeron en las categorías de bonos europeos.

Los fondos monetarios vieron grandes suscripciones en Diciembre, 4.400 millones de euros, pero el flujo de capital en los fondos a corto plazo sique siendo negativo. Esto hace que el 2011 sea bastante diferente al 2008, cuando las turbulencias en los mercados hicieron que se movieran 155.000 millones de euros de los inversores a los fondos que se percibían seguros como los fondos del mercado monetario.

 

Ha habido una tendencia clara en los mercados monetarios tanto en Diciembre como en el año en su conjunto. Los monetarios denominados en libras esterlinas y en dólares registraron suscripciones, probablemente de inversores saliéndose del euro. Las categorías Morningstar de ultra short y monetarios euros fueron las menos populares durante el año, con más de 44.000 millones de euros en salidas de capital. Esto después de que los fondos del mercado monetario experimentasen unas salidas totales de 100.000 millones de euros durante 2010.

Los inversores mostraron poco interés por los fondos alternativos en diciembre, una clase de activos que teóricamente ofrece rentabilidades no correlacionadas con los movimientos del mercado. Los inversores sacaron más de 3.000 millones en Diciembre de los fondos listados en alguna de las 22 categorías de Morningstar de fondos alternativos.

Los fondos garantizados fueron especialmente impopulares tanto en Diciembre como durante el año.   

Los inversores dicen “Adieu” a las firmas francesas.

A nivel de gestoras, los gigantes franceses BNP Paribas y Amundi mostraron pérdidas orgánicas de doble dígito en 2011. Los 930 millones de reembolsos de BNP Paribas en Diciembre culminaron un año con más de 22.000 millones de euros en salidas de fondos. 11.000 millones de euros de esos 22.000 constituyen salidas de fondos del mercado monetario. Los 4.000 millones de euros de reembolsos de Amundi en Diciembre llevaron sus pérdidas anuales a un nivel similar, y con una proporción parecida a la de BNP en las pérdidas provenientes de los productos de mercados monetarios. Los inversores franceses tuvieron varias razones para abandonar los fondos monetarios. Los bancos franceses aumentaron los tipos de interés de los depósitos en un esfuerzo por enderezar sus balances. Además, la nueva regulación europea también ha forzado a los fondos monetarios a volverse más conservadores, mejorando su seguridad pero recortando su potencial de rentabilidad.

Las firmas americanas aguantan

La primera y tercera mayor compañía por tamaño en Europa, JP Morgan y Blackrock respectivamente, conservaron sus posiciones en 2011 en gran parte debido a sus posiciones  en mercados monetarios de dólares y libras.

En el conjunto del 2011, Franklin Templeton ha sido la gran ganadora entre las firmas de fondos con un crecimiento orgánico de más del 14%. No obstante, su impulso se desaceleró según nos acercábamos a final de año, ya que los fondos que habían sido el motor del crecimiento de Franklin Templeton en Europa (el Templeton Global Bond y el Templeton Global Total Return) tropezaron en Diciembre y en conjunto en el cuarto trimestre. Los inversores europeos sacaron cerca de 1.000 millones de euros del primer fondo y 500 millones de euros del segundo durante los tres últimos meses de 2011, si bien los dos fondos seguían gestionando a finales de año más de 11.000 millones de euros en Europa.

 

Nichos de fortaleza en Renta Variable.

Los fondos de la categoría de Morningstar RV Global Cap. Grande Valor capturaron un gran interés por parte de los inversores en Diciembre y consiguieron 2.000 millones de euros en 2011, convirtiéndose en la categoría de renta variable más popular. Fondos como M&G Global Dividend, Veritas Global Equity Income, Newton Global Higher Income y DWS Invest Top Dividend se beneficiaron probablemente de la imagen de seguridad  (las compañías bluechip tienen un gran peso en sus carteras ) y de su enfoque hacia el dividendo en un mercado hambriento de ingresos recurrentes.

Morgan Stanley INVF Global Brands fue el fondo más popular de renta variable, tanto en Diciembre como en el conjunto de 2011 (aumentó sus activos en 1.700 millones de euros). El fondo, cuyo fundador y gestor, Hassan El Masry,  abandonó en Febrero de 2009, tuvo un año 2011 excepcional, tanto en términos relativos como absolutos, gracias a su exposición a sectores no cíclicos, a negocios generadores de liquidez, y especialmente a la industria tabaquera.

Los fondos de distribución de activos o asset allocation, como el M&G Optimal Income y Newton Real Return disfrutaron de un buen mes de Diciembre y terminaron el año 2011 con cerca de 5.000 millones de euros en entradas de capital de nuevos inversores. Ambos fondos tienen un excelente historial, como demuestran sus cinco y cuatro estrellas en el Rating Morningstar, respectivamente. Las calificaciones de Morningstar Analyst Rating de Silver y Bronze,  respectivamente,  también reflejan las opiniones positivas de nuestros analistas en ambos fondos.

Nota: Los datos incluidos en este informe fueron recogidos a fecha de 18 de Enero de 2012. Incorporan a más de 27.000 fondos de los 31.000 que Morningstar tiene en su base de datos pertenecientes a 1.100 compañías distribuidas en 29 países. Algunas compañías importantes como Nordea, Standard Life, BlueBay y Santander no han podido ser incorporadas en el informe porque en el momento de recopilar la información no disponíamos de sus datos a 31 de Diciembre.

 

 

 

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Sobre el Autor

Dan Lefkovitz  Dan Lefkovitz is Content Strategist, Indexes Product Management. 

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