Principales conclusiones
- Se espera que los servicios sean el principal motor de la inflación general.
- Una escalada de la guerra entre Israel e Irán podría hacer subir de nuevo los precios de la energía.
- Se espera que el BCE mantenga los tipos de interés el 24 de julio, tras un recorte en junio.
Eurostat publicará los últimos datos de inflación de la eurozona el 1 de julio, en un contexto de subida de los precios de la energía en junio a causa del conflicto en Oriente Próximo.
Según las estimaciones del consenso de FactSet, se prevé que la inflación general haya aumentado un 2% respecto a los niveles de junio de 2024, por encima de la lectura de mayo del 1,9%.
Se espera que la inflación subyacente, que muestra los precios sin componentes volátiles como los costes de la energía y los alimentos, haya aumentado un 2,3% interanual en junio, igual que en mayo.
“Se espera que la inflación europea se sitúe en el 2% en junio, en línea con el objetivo del Banco Central Europeo. Aunque las conversaciones comerciales con EE.UU. acechan en un segundo plano, la inflación en Europa parece muy controlada por ahora, lo que debería apaciguar a los mercados de renta variable”, afirma Michael Field, estratega jefe de mercados europeos de Morningstar.
“Sin embargo, no sólo las cifras principales son satisfactorias: se espera que la inflación subyacente se mantenga estable en el 2,3%, de nuevo no muy lejos del nivel clave del 2% fijado por el banco central”.
En mayo de 2025, la inflación de los servicios siguió siendo el principal motor de la inflación general (IPCA), con una contribución de 1,47 puntos porcentuales. La contribución de los alimentos, el alcohol y el tabaco se situó en 0,62 puntos porcentuales, y la de la energía en -0,34 puntos porcentuales. Los bienes industriales no energéticos aportaron un impulso de 0,16 puntos porcentuales.
Los precios de la energía podrían volver a subir
Los precios de la energía subieron alrededor de un 15% con respecto a la media de abril/mayo tras el ataque de Israel a Irán el 13 de junio, reflejando en gran medida un aumento del riesgo geopolítico. Posteriormente bajaron tras el anuncio del alto el fuego, y los precios del Brent rondan ahora los 65 USD por barril y los del gas natural TTF los 36 EUR por megavatio-hora. Sin embargo, una escalada podría hacer subir de nuevo los precios, pronostican los analistas.
“Aunque nuestra hipótesis de referencia es que los precios del Brent y el TTF caigan hasta 60 dólares por barril y 36 euros por MWh a finales de año, los escenarios que implican una reducción del suministro iraní o una interrupción más amplia de la producción y el transporte de petróleo y gas en la región podrían provocar nuevos aumentos de los precios de la energía”, señaló Goldman Sachs en una nota el 20 de junio.
Los analistas prevén que los movimientos de los precios de la energía observados hasta ahora impulsen la inflación general interanual en torno a 0,4 puntos porcentuales durante el próximo año. En un escenario extremo, los precios de la energía podrían añadir otros 1,8 puntos porcentuales a la inflación general durante el próximo año.
Martin Wolburg, economista jefe de Generali Investments, afirma que la inflación general de la eurozona debería rondar el 2% en los próximos meses: “Tras su caída al 1,9% interanual en mayo, una desinflación menos favorable de los precios de la energía y un cierto repunte de los precios de los servicios deberían elevar la cifra general al 2,0% interanual.”
De cara al futuro, mucho dependerá de la evolución de los precios del petróleo. Sin embargo, Wolburg afirma que la inflación subyacente, actualmente del 2,3% interanual, se sitúa en una senda coherente con el objetivo del 2% del BCE.
¿Recortará el BCE los tipos de interés en julio?
La próxima reunión de política monetaria del Banco Central Europeo se celebrará en Fráncfort el 24 de julio, después de que el BCE recortara su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 2%, el 5 de junio. Sin reunión en agosto, más del 50% de los encuestados por Reuters esperan que el banco central recorte los tipos una vez más este año, probablemente en septiembre.
Durante la reunión de junio, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reafirmó el enfoque “dependiente de los datos” para determinar la orientación de la política monetaria, insinuando una pausa.
“La mayor volatilidad de los precios de la energía significa que el BCE examinará aún más de cerca la inflación subyacente. Esperamos un recorte más de los tipos del BCE en septiembre, aunque la presidenta Lagarde estará contenta de poder utilizar la pausa recientemente anunciada para ver cómo evolucionan las cosas antes de decidir si recorta los tipos por debajo del nivel neutral”, señalaron los economistas de ING en una nota el 13 de junio.
Field, de Morningstar, señala que el bajo nivel de inflación mantiene la presión sobre el BCE, y añade que unos tipos de interés más bajos siguen ofreciendo un “modesto potencial alcista” a los mercados de renta variable tras el repunte posterior a abril.
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