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Asia modera su subida

Los mercados asiáticos han sufrido una caída generalizada desde el inicio de este mes, pero siguen presentando importantes revalorizaciones en lo que llevamos de año.

El índice MSCI AC Far East Free ex Japan experimenta, en efecto, una subida del 30,6% en dólares desde enero, comparado con una ganancia del 20,4% para el MSCI World.

Tailandia es, con diferencia, el mercado más rentable en ese periodo con una revalorización del 73,2%. Le siguen Indonesia y Taiwán con ganancias del 48,2 y 38,9% respectivamente.

En general, los gestores de fondos de la región se muestran optimistas respecto a las perspectivas de Asia, según la última encuesta de Merrill Lynch. Un 67% considera que invertir en la región es una cuestión cada vez más estratégica. Un 39% de esos gestores estiman, además, que las acciones asiáticas están infravaloradas.

En muchos casos, la fortaleza de los mercados de la región parece ser más fruto del optimismo respecto al futuro que de la propia realidad. Por ejemplo, Corea del Sur, que es la economía más grande de la región después de China y Japón, ha experimentado una subida del 25,4% en lo que llevamos de año, pero el país está técnicamente en recesión tras haber sufrido dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo de su Producto Interior Bruto.

Sin embargo, el último informe de estabilidad del Banco de Corea estima que la economía debería recuperarse en el último trimestre de este año. El consumo doméstico está sufriendo como consecuencia de la elevada deuda hipotecaria. Pero las exportaciones coreanas han crecido a un ritmo de dos dígitos por tercer mes consecutivo en noviembre.

Singapur, en plena recuperación

Singapur es un caso aún más extremo, aunque debido en parte a la recuperación tras el pánico provocado por el Síndrome Respiratorio Agudo. Su economía creció un 17% durante el tercer trimestre siguiendo una contracción del 11% en el trimestre anterior. La bolsa, por su parte, subió un 24,7% en lo que llevamos de año, ligeramente por debajo de la media de la región.

Pero es cada vez más evidente que China es la que domina los acontecimientos en la región. Por ejemplo, según estimaciones de Morgan Stanley, en los primeros ocho meses de este año, el 40% de las exportaciones coreanas se debe a China. El dato para Taiwán es del 99%, mientras que para las economías más pequeñas de la región ese porcentaje alcanza el 20-30%.

Considerando la debilidad de la demanda interna, la región es cada vez más vulnerable a cualquier tipo de retroceso en China. Si la economía china se desacelera, es probable que sufran las demás economías de la región.

Existen dos riesgos significativos para aquellos que decidan invertir en la región. Primero, hay que decir que las autoridades chinas han restringido el crédito y frenado el crecimiento de los préstamos bancarios. El objetivo es evidentemente evitar un recalentamiento de la economía, pero estas medidas podrían dañar las perspectivas de crecimiento del país.

Además de esto, existe el riesgo derivado de las ansias de proteccionismo de Estados Unidos. China reaccionó, en efecto, muy vigorosamente a la decisión norteamericana de imponer cuotas a las importaciones de productos textiles chinos. Muchos, tanto en Estados Unidos como en China, esperan que esto no desemboque en una guerra proteccionista.

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Morningstar.co.uk Editors  analyse and report on shares, funds, market developments and good investing practice for individual investors and their advisers in the UK.

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