Rebaja de Rating para 2 grandes ETFs de bonos de iShares

Los analistas de Morningstar han rebajado los Medalist Ratings de los dos mayores ETFs de renta fija privada en euros a corto plazo

Sara Silano 26/08/2024
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Los ETFs iShares Euro Corporate Bond 1-5yrs y 0-3yrs ESG se encuentran entre los mayores de la categoría de bonos corporativos en euros a corto plazo. Los analistas de Morningstar han rebajado recientemente la calificación de ambos.

Sus Medalist Ratings, que resumen una evaluación prospectiva de las estrategias analizadas, han bajado de Silver a Bronze, es decir, un grado, aunque ambos se mantienen en territorio positivo. ¿Qué ha ocurrido?

«La exactitud de la duración hace que las estrategias de seguimiento de índices sean ideales para realizar apuestas tácticas sobre la duración  de la cartera en la categoría de crédito a bajo coste», explica José García-Zarate, director asociado de investigación de estrategias pasivas de Morningstar, en su actualización mensual de calificaciones del 15 de agosto.


«Sin embargo, al igual que sus homólogos de todos los vencimientos, los gestores activos en este espacio pueden añadir valor mediante apuestas sectoriales o aprovechando los segmentos menos líquidos que el índice de la estrategia no cubre. Esto nos ha llevado a rebajar el Pilar Proceso hasta la media y, como resultado, la calificación Medalist ha sufrido una rebaja de Silver a Bronze.»

Let's look in more detail at the characteristics of the two strategies.

iShares € Corp Bond 1-5yr UCITS ETF EUR (Dist) SE15

- Morningstar Medalist Rating: Bronze
- Rating Morningstar: ★★★
- Tamaño del Fondo: 4.100 millones de euros (a 20 de agosto de 2024)
- Gastos corrientes: 0.2%

Con 4.100 millones de euros en activos, es el mayor ETF dentro de la categoría de bonos corporativos en euros a corto plazo. Está disponible en versiones de distribución de rentas (Dist) y de acumulación (Acc). Se diferencia de la mayoría de los fondos activos y pasivos de la categoría por los vencimientos de los títulos en cartera (1-5 años) en lugar de 0-3 años.

Esto se traduce en una duración superior a la media, que puede ser un factor positivo o negativo en función de la evolución de los tipos de interés. En el largo periodo de tipos bajos, la mayor duración jugó a favor, mientras que se vio penalizada cuando los tipos de referencia empezaron a subir.

«Debido a su duración superior a la media, el fondo capta más alzas del mercado que la media de la categoría, pero es más vulnerable a las caídas. Esto significa que el perfil de rentabilidad es más volátil que la media», señala García-Zárate.

El analista añade que los bajos costes y la precisión a la hora de replicar el índice de referencia son factores a favor de este instrumento, pero dentro de la categoría, los gestores activos experimentados tienen un amplio margen para crear valor, no sólo con la elección de sectores y bonos corporativos individuales, sino también dirigiéndose a otros tipos de bonos para limitar el riesgo (por ejemplo, bonos cubiertos) o para aumentar la rentabilidad (bonos de alto rendimiento).

El ETF iShares utiliza la replicación física, con un método de muestreo estratificado, para replicar la rentabilidad del índice de referencia lo más fielmente posible. Puede practicar el préstamo de valores y la media anual se ha situado normalmente entre el 10-20% de los valores.

iShares € Corp Bond 0-3yr ESG UCITS ETF SUSE

- Calificación Morningstar Medalist: Bronze
- Calificación Morningstar: ★★★
- Tamaño del fondo: 3.000 millones de euros (a 21 de agosto)
- Gastos corrientes: 0.12%

Con aproximadamente 3.000 millones de euros en activos, este ETF de iShares es el segundo mayor de la categoría de bonos corporativos en euros a corto plazo. Se caracteriza por replicar un índice que adopta exclusiones de sectores controvertidos (por ejemplo, armas y tabaco) y aplica criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) con un enfoque de «mejor en su clase». En esencia, al tiempo que está diversificado, favorece a las empresas con un perfil ASG positivo.

«El cribado ESG suele dar lugar a un mayor sesgo hacia los valores de calidad (distribución de las calificaciones crediticias) que el universo de referencia», explica García-Zárate.

«También hay pequeñas diferencias a nivel sectorial, con una sobreponderación típica de los valores financieros y una infraponderación de los industriales y los servicios públicos. Sin embargo, a largo plazo, el perfil de riesgo/rentabilidad parece poco diferente del universo no ESG. Además, el bajo coste del fondo en relación con sus homólogos activos nos hace confiar en su capacidad para ofrecer rentabilidades superiores a la media de su categoría a largo plazo.»

El ETF iShares utiliza la réplica física, con un método de muestreo estratificado, para replicar lo más fielmente posible la rentabilidad del índice de referencia. Puede practicar el préstamo de valores y la media anual ha sido generalmente inferior al 10% de los valores.

El perfil de riesgo ESG es comparable al de los instrumentos de renta fija europeos y se expresa mediante una calificación de sostenibilidad de tres globos, en una escala en la que los fondos con cuatro o cinco globos tienden a tener un riesgo menor. Un factor positivo desde la perspectiva de la sostenibilidad es su baja exposición al riesgo de carbono y a los combustibles fósiles, lo que denota una buena alineación con la transición hacia una economía menos contaminante.

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
iShares € Corp Bond 0-3yr ESG ETF € Dist EUR4,97 EUR-0,12Rating
iShares € Corp Bond 1-5yr ETF EUR Dist EUR108,25 EUR0,00Rating

Sobre el Autor

Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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