Unas oportunidades en valores de alto dividendo

James Gard y Michael Field, estratega de mercados de renta variable europea de Morningstar, se sientan a comentar una nueva selección de valores infravalorados con una alta rentabilidad por dividendo.

James Gard 13/06/2024
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James Gard: Bienvenidos a Morningstar. Estoy encantado de estar de nuevo con Michael Field. En esta ocasión, vamos a hablar de las oportunidades de rdividendos en Europa. ¿Qué está pasando en este momento, Michael?

Michael Field: Bueno, creo que las últimas semanas han estado muy dominadas por la macro. No hemos oído otra cosa que decisiones sobre los tipos de interés de los bancos centrales. El BCE bajó los tipos por primera vez la semana pasada. Y luego, en las próximas semanas, tendremos las decisiones del Banco de Inglaterra y de la Reserva Federal. Yo diría que eso ha dominado la conversación.

Gard: ¿Cómo afecta esto a las perspectivas de los inversores?

Field: Creo que los inversores en rentas han confiado y se han decantado, hasta cierto punto, por los bonos, ya sean bonos del Estado o bonos corporativos en los últimos años, ya que los rendimientos se dispararon y estas inversiones ofrecieron un flujo de ingresos muy atractivo. Pero como los tipos de interés están empezando a bajar, y los mercados lo están valorando y los rendimientos de los bonos ya están cayendo, como hemos visto en todos los ámbitos, los inversores en rentas están volviendo a la mesa de nuevo, buscando oportunidades, lo que realmente abre la puerta a las inversiones en renta variable en Europa.

Gard: Definitivamente. Por lo tanto, usted ha estado recorriendo el universo de ingresos para nosotros. Ha creado un filtro de dividendos. ¿Qué ha encontrado?

Field: Sorprendentemente, si se quiere, que ha habido una gran cantidad de oportunidades de dividendos todavía disponibles en Europa, que hemos mirado en todos los ámbitos, y lo hemos desglosado en algunas de las acciones de alto rendimiento y como que trabajamos nuestro camino hacia abajo de la lista a partir de ahí, mirando a los nombres que son realmente sostenibles, los nombres que realmente van a estar pagando esos altos niveles de dividendos, no sólo este año, pero dos y tres y cuatro años en el futuro. Y, en líneas generales, lo dividimos en dos grupos, uno de los cuales es el de los valores bancarios, en el que vimos algunos nombres muy atractivos que ofrecían rendimientos muy elevados. Y luego el otro es el espacio de consumo, que hemos encontrado una amplia selección de acciones a través de diferentes áreas del espacio de consumo que de nuevo están ofreciendo rendimientos muy atractivos y como he mencionado, sostenible es la palabra clave.

Gard: Por lo tanto, se trata de acciones infravaloradas. ¿Pero qué más tienen de especial?

Field: Por lo tanto, usted ha dicho que infravalorados, las cinco acciones que encontramos son acciones 5 estrellas en este momento. Por lo tanto, son una especie de compra a gritos desde esa perspectiva. Pero lo que es interesante acerca de los dos soportes, así, si te fijas, la banca y el consumo, son dos sectores que van a estar muy influenciados en cierta medida por los recortes de tipos de interés. Y eso podría ser un factor de por qué vemos acciones que son tan baratas en este momento en esos segmentos y por qué están ofreciendo rendimientos tan altos.

Gard: Por lo tanto, las acciones bancarias son un poco como un juego contrario en este momento. Pero, ¿deberíamos continuar y hablar de sus dos selecciones en el sector?

Field: Sí, por supuesto. Por supuesto. Creo que a la gente le preocupa que los tipos de interés bajen y que la rentabilidad de este tipo de valores se vea afectada por ello. Pero los valores que encontramos son Lloyds (LLOY) en el Reino Unido, un nombre muy conocido, una fuerte presencia minorista en el Reino Unido, fuertes flujos de caja que pueden cubrir esos dividendos. Y por otro lado está Handelsbanken (SHB A), el valor bancario sueco, que tiene una fuerte presencia en Suecia, lo que subraya su rentabilidad. Pero incluso si nos fijamos en sus otras operaciones también en Europa, en términos generales, diríamos que es probablemente uno de los bancos mejor gestionados que cubrimos.

Gard: Hablemos ahora de las acciones de consumo. También son sensibles a los tipos de interés, ¿verdad?

Field: En efecto. En una segunda derivada, si se quiere, los candidatos obvios para los sectores que se van a ver afectados por los recortes de los tipos de interés son los servicios públicos y los bancos, etcétera. Pero también el consumo es un sector que, a medida que bajen los tipos de interés y los tipos hipotecarios, creemos que aliviará la carga de los consumidores, añadirá algunas libras o euros más a su cartera cada mes y permitirá potencialmente un mayor nivel de discrecionalidad en el futuro. Por lo tanto, hay una serie de nombres en el sector de consumo que creemos que son bastante interesantes.

Tenemos a Reckitt Benckiser (RKT), el gigante del consumo cuyo nombre puede no resultar familiar a la gente, pero sí algunas de las marcas que pertenecen a Reckitt, desde Durex a Cillit Bang, pasando por los preparados para bebés, con los que hay algunos problemas legales, pero que creemos que han sido sobrevalorados, y por eso las acciones cotizan con un descuento tan grande y ofrecen una rentabilidad tan fuerte y atractiva como resultado de ello.

La segunda es Kering (KER), la marca francesa de consumo de lujo, propietaria, de nuevo, de un nombre con el que quizá no todo el mundo esté familiarizado, pero sí con las marcas que posee, como Gucci, que genera una gran proporción de los ingresos de este valor. Una vez más, los bienes de lujo tuvieron dos años muy buenos. Ha estado cayendo en el último año. Por lo tanto, el mercado de lujo se ha vuelto un poco más difícil, pero creemos que las marcas resistentes y fuertes como Gucci van a durar.

Gard: ¿Y cuál es su última acción entonces, Michael?

Field: Así que, yo iba a dejar el suspense allí. Sí, la última acción es Imperial Brands (IMB). Así que probablemente no es uno de los valores ESG, pero son los fabricantes de cigarrillos y vapes, etcétera. Las empresas de cigarrillos, obviamente, no son muy queridas en este momento y las acciones en sí han sido golpeadas, junto con British American Tobacco (BATS), el otro gigante de la industria del tabaco en el Reino Unido. Pero en este momento, las acciones están ofreciendo rendimientos tan altos que están completamente cubiertos por el flujo de caja que son una buena y atractiva oportunidad para ignorar en este momento, yo diría.

Gard: Sí, las tabacaleras son inusuales en el sentido de que si se elimina el filtro ESG, son empresas muy atractivas por el momento, sin duda. British American Tobacco también encaja en esa categoría, muy infravalorada, gran rendimiento, flujo de caja abundante y baja deuda.

Field: Perfecto para un inversor en rentas.

Gard: Brillante. Bueno, muchas gracias por tu tiempo hoy, Michael. Y vamos a ponernos al día en unas pocas semanas.

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Imperial Brands PLC2.095,62 GBX0,13Rating
Kering SA318,90 EUR0,47Rating
Lloyds Banking Group PLC58,98 GBX-0,27Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4.427,00 GBX0,82Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A107,55 SEK0,56Rating

Sobre el Autor

James Gard  es editor para Morningstar.co.uk

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