Valerio Baselli: Hola y bienvenidos a Morningstar. Esta semana estamos hablando de inversión temática y estoy muy contento de estar acompañado hoy por una de las más famosas inversoras temáticas, la fundadora y CEO de Ark Invest, Cathie Wood.
Cathie, en primer lugar, gracias por acompañarme. Empecemos con una pregunta general. La inversión temática fue una de las que más ganó en el periodo de recuperación posterior a la pandemia, pero tuvo dificultades en la siguiente caída del mercado. Incluso vimos salidas récord de la estrategia temática el año pasado, por ejemplo. Ahora, por supuesto, la IA ha vuelto a la tendencia, pero en general, ¿qué espera de la inversión temática en 2024?
Cathie Wood: Bueno, Valerio, si tenemos razón en que los tipos de interés han tocado techo a nivel mundial, ya están empezando a bajar en el resto del mundo. EE.UU. irá a la zaga al igual que lo hizo en el camino hacia arriba. Creemos que va a ser un entorno muy bueno para la inversión temática. El año pasado fue muy bueno en general para la inversión temática, pero estamos viendo algunos vaivenes a medida que continúan los temores sobre la inflación y los tipos de interés. Creemos que se resolverán hacia tipos de interés más bajos y una inflación mucho más baja de lo esperado. Excelente para la temática.
Baselli: Por supuesto, la inteligencia artificial es la gran noticia. Hablando de IA, ustedes llevan años invirtiendo en ella. Ahora que se ha convertido en una corriente dominante, digamos, ¿podemos seguir considerándola una innovación disruptiva?
Wood: Sí, en realidad, acaba de empezar en cuanto a su impacto en empresas y consumidores. Ahora mismo, creemos que estamos en el equivalente de principios de los 90 en lo que respecta a Internet. Acabamos de empezar y nos queda mucho camino por recorrer. De hecho, aún estamos aprendiendo lo potente que es internet. En eso estamos hoy con la inteligencia artificial. También creo que lo que no se aprecia es el gran catalizador que la IA va a ser para todo tipo de innovaciones en torno a la robótica, el almacenamiento de energía, la tecnología blockchain, la secuenciación multiómica. Es un catalizador enorme y apenas ha empezado.
Baselli: En su último trabajo de investigación, Big Ideas for 2024, enumeraba sus convicciones más firmes. Entre ellas, mencionaba la robótica, la IA, Bitcoin y también los vehículos eléctricos. Usted prevé que las ventas de vehículos eléctricos pasarán de unos 10 millones de unidades en 2023 en todo el mundo a 74 millones en 2030, lo que es mucho, francamente, y que hoy me parece una visión muy contraria dada la creciente impopularidad de los vehículos eléctricos en todo el mundo. ¿Por qué son tan positivos al respecto?
Wood: Bueno, creemos que uno de los problemas, la autonomía y la ansiedad por la autonomía, va a cambiar a medida que aumente la autonomía. Pero lo más importante es que vemos que los precios de los vehículos eléctricos bajarán hasta los 20.000 o 25.000 dólares en los próximos 5 a 10 años. Y si nos fijamos en los precios históricos, ajustados a la inflación, nos fijamos en los precios en los que las ventas de automóviles realmente despegan modelo por modelo. Es alrededor de ese rango de 25.000 a 30.000 dólares. Así que creemos que los vehículos eléctricos alcanzarán aproximadamente el 70% del mercado en ese momento, y el precio será la razón principal.
Baselli: Correcto. Dentro de unos días se producirá el tan esperado halving del Bitcoin. Usted ha sido uno de los primeros en adoptar Bitcoin. ¿Qué espera de él?
Wood: Bueno, creo que ha habido cierta expectación sobre el impacto del halving. Normalmente, después de reducirse a la mitad, y esta vez estamos pasando de un aumento del 1,9% en la oferta al año a un aumento del 0,9% en la oferta al año, y eso está por debajo de la media a largo plazo del crecimiento de la oferta de oro si se mira a muy largo plazo. Así que es un hito importante y realmente pone de relieve el sistema monetario basado en reglas que Bitcoin representa. Aunque puede haber habido algunos movimientos anticipatorios, creemos que, al igual que en las otras mitades, generará más publicidad este año porque más gente lo entiende ahora que las instituciones están participando, y por lo tanto creemos que el resultado será muy parecido al que ha sido en el pasado, que es una apreciación sólida en el futuro, no sin volatilidad, pero una apreciación sólida.
Baselli: Por supuesto. Ahora, en términos más generales, la búsqueda de innovación disruptiva es el núcleo de su filosofía de inversión. Su fondo insignia, ARK Innovation, ofrece exposición a algunos sectores nicho como la exploración espacial o la genómica, y supongo que es muy optimista al respecto, pero ¿qué hay de los riesgos? ¿Puede describir escenarios bajistas para algunas empresas o temas que mantiene en cartera, y cómo gestiona una corrección más fuerte?
Wood: Bueno, creemos que el mayor riesgo al que nos enfrentamos ya ha pasado, y fue el impacto de la crisis monetaria, con una subida de los tipos de interés de 24 veces en poco más de un año. Creemos que la innovación y las estrategias temáticas pagaron sus deudas mientras esto ocurría. Fue una corrección muy severa. Creemos que estamos al otro lado. Si nos equivocamos, lo que hacemos durante una desaceleración es concentrar nuestras participaciones en los valores de mayor convicción, como hicimos en 21 y 22. Después de la racha del año pasado, nos concentramos en los valores de mayor convicción. Tras la racha del año pasado, empezamos a diversificarnos más. Nuestras carteras son una exposición diversificada a la innovación en comparación con lo que encontraríamos en los índices de referencia tradicionales, y por tanto la volatilidad es mayor. Pero si estamos en lo cierto y nos movemos en estos temas, en estas plataformas en sus primeros días, sobre la base de la convergencia entre las tecnologías que estamos analizando, la tasa de crecimiento debería ser a largo plazo, lo que llamamos super exponencial, un rápido crecimiento que se acelera a medida que la inteligencia artificial realmente cataliza o acelera el ritmo de la innovación.
Baselli: Muy interesante. Al mismo tiempo, sabemos que invertir en innovación disruptiva podría ser beneficioso en términos de diversificación de la cartera. Por supuesto, hay varias estrategias posibles para ello. ¿Cómo sugiere a los inversores que elijan entre ellas y cómo prevé su uso dentro de las carteras de los inversores?
Wood: Creo que lo más importante es investigar cómo van a evolucionar estas tecnologías. Verá que muchas estrategias incluirán cualquier cosa que tenga la palabra inteligencia artificial en una cartera, cualquier cosa en el prospecto, digamos. Esa es una forma de hacerlo. Pero nosotros estamos mucho más centrados en quién se va a llevar la parte del león de este mercado. Y es un mercado en el que el ganador se lleva la mayoría en muchos casos. El más interesante para nosotros, y probablemente el que crecerá enormemente en los próximos 5 a 10 años, es el de los robotaxis o plataformas autónomas de taxi. Esa es la convergencia entre la robótica, los vehículos autónomos, son robots, almacenamiento de energía, serán eléctricos porque los costes están bajando con esta nueva tecnología y la inteligencia artificial. Estarán impulsados por la IA. Creemos que toda esa oportunidad va a generar unos ingresos de entre 8 y 10 billones de dólares en 2030, la mitad de los cuales irán a parar a plataformas como Tesla. Tesla es el mayor proyecto de inteligencia artificial del mundo, creemos, a medida que avanza hacia este objetivo de redes de taxis autónomos.
Baselli: Bueno, eso es muy interesante. Por último, el año pasado, Ark Invest adquirió Rize ETFs y entró oficialmente en el mercado europeo. ¿Cuáles son sus planes para Europa en este momento? ¿Y cuáles son sus expectativas sobre la adopción de ETF activos en Europa? Como sabe, los ETF activos son una especie de novedad para los inversores europeos.
Wood: Sí. Bueno, empezamos aquí en 2014, y era lo mismo. Los ETF activos de renta variable apenas habían empezado. Creo que Europa está un poco más avanzada de lo que estaba Estados Unidos en ese momento, y tiene el ejemplo de Estados Unidos para ver el éxito que ha tenido esta envoltura en términos de estas carteras temáticas. Así que lo que es interesante acerca de Europa, y es país por país, por supuesto, pero ciertos países de Europa están muy interesados en la temática. Yo diría que todos están interesados, pero yo diría que su propio país, Italia, desde mi experiencia, está intensamente interesado en la temática y hacia dónde es probable que vaya el mundo. Eso es algo muy bueno para nuestras estrategias. Y sé que, debido a las limitaciones reglamentarias, no podemos decir demasiado ahora, pero permanezcan atentos en un futuro muy próximo. Creo que podremos mostrar las tres carteras que estamos desarrollando y lanzando en un futuro no muy lejano.
Baselli: Bueno, Cathie, muchas gracias por tu tiempo, y puedo confirmar lo de Italia, por cierto. Para Morningstar, soy Valerio Baselli. Gracias por su atención.
