Fondos bajo el radar de Morningstar

Lukas Strobl y Jeffrey Shumacher comentan algunas de las estrategias que podrían ser cubiertas por el equipo de analistas de Morningstar en un futuro próximo.

Lukas Strobl 01/02/2024
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Lukas Strobl: Es un nuevo año, y Morningstar tiene preparada para usted una nueva lista de prospectos, es decir, la lista semestral de fondos que nuestros analistas podrían añadir a la cobertura completa en el futuro. El equipo de Jeff Schumacher, aquí conmigo hoy, crea y gestiona esta lista.

Entonces, Jeff, ¿cuáles son los fondos más interesantes que han añadido a la lista de prospección?

Jeffrey Schumacher: En la última edición añadimos 16 fondos a la lista de prospectos, y tres son los que me gustaría destacar. El primero es el JPMorgan Global Dividend. Esta estrategia está dirigida por un equipo experimentado y bien dotado de recursos que aplica un enfoque diferente y bien meditado, en nuestra opinión. En total son tres los gestores de cartera que dirigen esta estrategia, pero se apoyan en gran medida en el amplio y experimentado equipo de analistas de JPMorgan, que aportan información para la generación de ideas, pero también análisis fundamentales sobre unos 1.700 valores entre los que pueden elegir en su universo de dividendos.

El aspecto realmente interesante, en nuestra opinión, es la estrategia aplicada, ya que se basa en un proceso de inversión probado en otros fondos de JPMorgan que ya cubrimos. Por supuesto, el marco debe modificarse ligeramente para adaptarse al universo de dividendos, pero en general tenemos una gran confianza en el enfoque. Esta es sin duda una razón para seguir supervisando la estrategia.

El segundo fondo que me gustaría destacar es el MFS Meridian Contrarian Value. Esta estrategia está gestionada por dos talentosos gestores de valor muy aficionados a explorar áreas descuidadas del mercado bursátil en busca de controversias o reveses temporales de las empresas con el fin de detectar valoraciones erróneas, pero al mismo tiempo también vigilan el balance de la empresa, por ejemplo, para asegurarse de evitar posibles trampas de valor.

La cartera también parece interesante. Está muy concentrada y comprende unas 30 posiciones. Por tanto, las convicciones son muy claras. Los gestores también invierten en toda la escala de capitalización bursátil. La cartera se gestiona con una mentalidad a largo plazo, lo que en nuestra opinión es esencial para el éxito en una estrategia de valor. Y esto también es visible en la rotación de la cartera, que suele oscilar entre el 10% y el 25% anual.

La tercera estrategia que me gustaría mencionar es el Neuberger Berman Global Sustainable Value Fund. Este fondo ha sido gestionado desde su creación por Jonathan Bailey, Ray Carroll y Simon Griffiths. Juntos son responsables de esta estrategia cuantitativa. Esto significa que su papel como gestores es marcadamente diferente al de un gestor de cartera tradicional, centrado en los fundamentales, en el sentido de que estos gestores analizan principalmente el resultado del modelo, pero también dedican mucho tiempo a perfeccionarlo, desarrollando el enfoque cuantitativo, por ejemplo, introduciendo nuevas fuentes de datos.

El modelo en sí tiene actualmente un sesgo hacia factores de valor y renta, pero éstos se equilibran mediante la inclusión de otros factores como la calidad y el impulso, también para evitar trampas de valor. La ejecución de la estrategia ha sido alentadora y sin duda por eso la tenemos en nuestro radar.

Strobl: Por supuesto, lo ideal sería que estas estrategias tuvieran una cobertura total. Ha mencionado algunas de las métricas y procesos que examina. ¿Cuáles cree que son los aspectos de un fondo más importantes para determinar si será cubierto o no por los analistas?

Schumacher: Sí, creo que para tomar la decisión de incluir un fondo en la cobertura total, hay varios factores que tenemos en cuenta, como la demanda de los clientes, por ejemplo, pero también la calidad actual de la cobertura que tenemos de fondos de determinadas categorías.

Pero, sobre todo, creo que es muy importante que el analista que cubre el fondo o que descubre el fondo esté muy convencido del potencial de la estrategia para generar un alfa positivo neto de comisiones durante un ciclo de mercado completo. Este es el elemento esencial. Esto significa que el analista debe estar muy convencido del equipo que gestiona la estrategia y de la calidad del enfoque de inversión.

Y cuál de los dos es más importante depende un poco, creo, de dónde pensamos que la estrategia tiene una ventaja. Algunas perspectivas se añaden a la lista porque pensamos que aplican un proceso único. Otros se añaden a la lista porque tenemos una buena opinión del equipo de inversión. Tenemos que crear confianza en estas características distintivas, lo que intentamos hacer en nuestras diversas reuniones con los gestores antes de tomar la decisión de pasar una estrategia a la cobertura total.

Strobl: Entonces, ¿podemos dar algunos ejemplos de fondos que estaban en la última lista de prospectos y entraron en la cobertura porque cumplían las características que acabamos de describir?

Schumacher: Desde la última edición, cuatro estrategias han salido de la lista de prospectos, lo cual es estupendo. Una de ellas es DWS Invest Conservative Opportunities. Creemos que es una opción muy sólida para los inversores multiactivos, ya que, en nuestra opinión, la estrategia se beneficia de un sólido equipo de gestión de carteras, un proceso diferenciado y una sólida gestión del riesgo. La estrategia ha sido gestionada por Thomas Graby desde su lanzamiento en agosto de 2019. Aunque puede que no sea el gestor de cartera principal más experimentado de la estrategia, extraemos una comodidad adicional de su experiencia y colaboración dentro del equipo más amplio de DWS Multi Asset Total Return.

Thomas Graby se adhiere estrictamente a un objetivo de riesgo de mantener la volatilidad por debajo del 5% y un objetivo de reducción máxima del 7,5%. Se trata, por tanto, de límites bastante estrictos. Pero fuera de estos límites, el gestor tiene un margen considerable para posicionar la cartera como mejor le parezca. Y ha tenido bastante éxito, logrando un impresionante historial con esta estrategia hasta la fecha. En general, creo que se trata de una estrategia prometedora, que también obtiene calificaciones superiores a la media en los pilares de personas y procesos.

Strobl: Estoy deseando ver quién sale de la lista este año. Volveremos a hablar dentro de seis meses. Gracias, Jeff. Para Morningstar, soy Lukas Strobl.

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
DWS Invest Conservative Opps LC108,99 EUR-0,10Rating
JPM Global Dividend A (acc) EUR257,44 EUR-0,61Rating
MFS Meridian Contrarian Value A1 EUR16,28 EUR0,00
Neuberger Berman Glb SustValGBPI5Acc11,40 GBP-0,63

Sobre el Autor

Lukas Strobl  es Editorial Manager de Morningstar para la región EMEA.

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