Amazon: resultados del tercer trimestre

Hemos elevado nuestra estimación del valor razonable a 155 dólares por acción

Morningstar 27/10/2023
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Amazon ha presentado unos buenos resultados en el tercer trimestre y ha dado unas previsiones mejores de lo esperado para el cuarto trimestre. La rentabilidad ha sido sólida y se espera que siga siéndolo a corto plazo.

Mientras que el comercio electrónico sigue repuntando, la optimización de Amazon Web Services se ha estabilizado, aunque el crecimiento quedó ligeramente por debajo de nuestras expectativas. Aun así, los comentarios fueron alentadores en cuanto a que AWS seguirá mejorando en los próximos trimestres.

Las continuas mejoras operativas derivadas del traslado a centros regionales se han traducido en un apalancamiento operativo mejor de lo previsto. Seguimos previendo un crecimiento saludable a largo plazo impulsado por la proliferación del comercio electrónico, AWS y la publicidad, y creemos que el mayor problema a corto plazo sigue siendo la salud del consumidor más que el gasto empresarial en la nube.

Tras aumentar modestamente nuestras hipótesis de rentabilidad en función de los resultados y las orientaciones, elevamos nuestra estimación del valor razonable a 155 dólares por acción, frente a los 150 dólares anteriores, y consideramos que las acciones son atractivas.

Seguimos observando una evolución positiva de la demanda. Los ingresos del tercer trimestre crecieron un 13% interanual en cifras declaradas y un 11% en moneda constante, hasta los 143.100 millones de dólares, frente a los 143.000 millones previstos.

Los dos segmentos clave, AWS y publicidad, crecieron un 12% y un 26%, respectivamente, con respecto al periodo anterior. El crecimiento de la publicidad de Amazon sigue superando al de sus grandes competidores de Internet.

En relación con nuestro modelo, las tiendas online, los servicios de terceros vendedores (3P) y la publicidad impulsaron la mayor parte de la subida. AWS, las tiendas físicas y otros se quedaron ligeramente por debajo de nuestras expectativas.

La rentabilidad fue impresionante, con unos beneficios de explotación de 11.200 millones de dólares, frente a los 8.500 millones previstos, lo que supone un margen de explotación del 7,8%, frente al 2,0% de hace un año. Se trata del segundo margen más alto de los últimos cinco años. En Norteamérica, Internacional y el segmento AWS, los márgenes aumentaron secuencialmente.

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