Resultados de Taiwan Semiconductor

Hemos elevado nuestra estimación del valor razonable de Taiwan Semiconductor Manufacturing hasta los 139 USD por ADR.

Morningstar 22/10/2023
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TSCM Imagen

Principales indicadores Morningstar para Taiwan Semiconductor Manufacturing

   

    - Fair Value Estimate: 139 USD

    - Morningstar Rating: 5 stars

    - Morningstar Economic Moat Rating: Wide

    - Morningstar Uncertainty Rating: Medium

 

 

Lo que pensamos de los resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing

Hemos elevado nuestra estimación del valor razonable de Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) a 900 TWD por acción (139 USD por ADR al tipo de cambio actual) después de que la dirección ofreciera unas previsiones optimistas para el cuarto trimestre, impulsadas por unas ventas de smartphones superiores a las esperadas, y hemos recortado las previsiones de gasto de capital.

Ahora esperamos que TSMC deje de aumentar el gasto de capital en 2024 para prepararse ante la debilidad de la economía y se centre en resolver los cuellos de botella de las aplicaciones de inteligencia artificial que aportarán el mismo crecimiento de ingresos. De este modo, la empresa tiene más margen para aumentar su dividendo.

Un mejor rendimiento para los accionistas y la mejora de las perspectivas de la electrónica de consumo deberían mejorar pronto el clima de confianza, y los inversores dispondrán de un sólido punto de entrada mientras el valor sigue estando muy infravalorado.

Hemos reducido nuestras estimaciones de gastos de capital un 14% de media a partir de 2024. El factor a corto plazo es la previsión de ASML Holding de unos ingresos en 2024 planos con respecto a 2023, junto con la caída en picado de los pedidos de máquinas de litografía ultravioleta extrema a 500 millones de euros desde los cerca de 2.000 millones de euros de hace unos trimestres. Como TSMC es uno de los principales clientes de ASML, esto podría significar que TSMC está frenando temporalmente la expansión de la capacidad de vanguardia para protegerse contra la prolongada incertidumbre macroeconómica.

Los factores a largo plazo son un alejamiento del gasto de capital en la adición de capacidad de vanguardia hacia la solución de los cuellos de botella de embalaje para satisfacer mejor la demanda de IA, así como la construcción de procesos maduros en el extranjero. El menor gasto de capital debería liberar efectivo para dividendos, por lo que aumentamos modestamente nuestra previsión de dividendos por acción a 16 TWD desde 15 TWD en 2027.

TSMC prevé que los ingresos del cuarto trimestre aumenten un 12,4% secuencialmente hasta 614.400 millones de TWD (19.200 millones de USD). Con ello, los ingresos de 2023 se reducen un 5% con respecto a los de 2022, más cerca de la previsión de abril de un descenso de un solo dígito que del 10% previsto en julio. La inesperada fortaleza de las ventas del iPhone 15 es uno de los principales motivos de la previsión de ingresos, ya que la dirección señaló que el proceso de 3nm se estaba acelerando más de lo previsto.

 

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd ADR175,38 USD-2,40Rating

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