LVMH: mantenemos nuestro valor razonable en 640 euros

Las acciones parecen ligeramente caras a los niveles actuales.

Jelena Sokolova 11/10/2023
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Louis Vuitton

Foto: AP

 

Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 640 euros por acción para LVMH ("Wide Moat"), ya que la empresa registró un crecimiento moderado en el tercer trimestre. El crecimiento a tipos de cambio constantes fue del 9%, frente al 17% del primer semestre.

La división Moda y Marroquinería, la mayor y más rentable del Grupo, creció un 9% a tipos de cambio constantes, frente al 20% del primer semestre.

La división de Vinos y Espirituosos fue especialmente débil, con un descenso del 14% a tipos de cambio constantes, debido en gran parte a la debilidad del coñac en el mercado estadounidense.

Las ventas de Perfumería y Cosmética aumentaron un 9% y las de Relojería y Joyería un 3%, con mejores resultados en Joyería que en Relojería y mayores ventas en Bulgari (más expuesta a China) que en Tiffany.

Las ventas de la Distribución Selectiva, la división menos rentable del Grupo, aumentaron un 26% en el trimestre, en línea con el primer semestre.

Las ventas a los consumidores en Estados Unidos se mantuvieron moderadas (+2% frente a una caída del 1% en el segundo trimestre) y el consumo europeo se debilitó considerablemente, en línea con nuestras expectativas, hasta un descenso de un dígito medio.

En nuestra opinión, los clientes chinos se comportaron bien, con un aumento de las ventas de cerca del 40% en dos años para la división de Moda y Marroquinería.

Los consumidores chinos gastan cada vez más en el extranjero. Sin embargo, este gasto aún no ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia, cuando dos tercios del gasto se realizaban fuera de China.

Seguimos siendo más optimistas sobre la demanda de bienes de lujo por parte de los consumidores chinos, con cierto potencial para que la demanda se vea impulsada a largo plazo por los empleos con salarios elevados.

El descenso del consumo de bienes de lujo en Occidente coincide con nuestras expectativas, tras un periodo de demanda muy fuerte tras el coronavirus, favorecido por vientos favorables puntuales como los cheques de la administración estadounidense y el aumento de la tasa de ahorro.

No hay nada en las cifras macroeconómicas que sugiera un ritmo de crecimiento estructuralmente más elevado y sostenible en estos mercados.

Nuestras previsiones apuntan a un sólido crecimiento de los ingresos de LVMH en el rango medio-alto, pero una ralentización con respecto a la tasa de crecimiento de dos dígitos de los tres últimos años.

Las acciones parecen ligeramente caras a los niveles actuales.

 

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton SE848,60 EUR0,72

Sobre el Autor

Jelena Sokolova  es analista de acciones para Morningstar

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