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El gran debate del doble fondo

Los expertos siguen divididos entre una mayoría que apuesta por una rápida recuperación y una minoría que piensa que se producirá un doble fondo con un retorno a un periodo recesivo. Vamos a explicar en qué consiste este debate así como su importancia.

¿En qué consiste el debate sobre el doble fondo de la economía?

Es esencialmente una discusión sobre si la economía americana se dirige hacia una recuperación sostenible o si, por el contrario, va a recaer en una recesión. Esta discusión suplanta un poco al reciente debate de si la recesión iba a tomar la forma de U (prolongada) o de V (corta). Para continuar esta metáfora alfabética el debate en torno al doble fondo de la economía se centra en si esta se recuperará en forma de W o no.

¿Porqué es tan importante este debate

La importancia de este debate reside en que si la economía americana vuelve efectivamente a registrar otra recaída, entonces lo más probable es que los mercados bursátiles sufran lo suyo. Actualmente las bolsas están descontando lo mejor, es decir un fuerte rebote tanto en la actividad económica como en los beneficios empresariales. Si este escenario no se cumple, entonces las bolsas podrían acusarlo a la baja.

El debate también es de suma importancia por sus implicaciones en las demás economías mundiales. La gran mayoría de los expertos piensa que Estados Unidos será la locomotora que sacará al resto del mundo de la actual recesión. Por lo tanto, si estas expectativas no se materializan, las economías de todo el mundo lo padecerán.

¿Cuáles son los argumentos de los pesimistas?

El argumento más utilizado por los pesimistas hace referencia a los consumidores norteamericanos y a los elevados niveles de deuda que están soportando en la actualidad. Su razonamiento es que si empiezan a reducir su consumo y a ahorrar, esto afectaría a la actividad económica en el sentido de que la demanda de productos y servicios no sería suficiente para sacar a la economía estadounidense de la recesión.

Otro de los argumentos esgrimidos por los pesimistas tiene que ver con los beneficios empresariales ya que estos, expresados en porcentaje del Producto Interior Bruto, están en sus niveles más bajos desde los años 30. Por si fuera poco, las empresas también se encuentran fuertemente endeudadas.

Por otra parte, consideran que las expectativas de recuperación son poco realistas ya que los tremendos crecimientos vividos en la década de los 90 son irrepetibles.

Por último, argumentan que cinco de las últimas seis recesiones vividas en los Estados Unidos han pasado por un doble fondo.

¿Qué responden los optimistas?

El principal argumento de aquellos analistas y economistas que no creen que la economía vaya a sufrir un nuevo revés es que el gasto de los consumidores estadounidenses se mantiene de momento relativamente fuerte y que la confianza de los consumidores sigue mostrando un cierto optimismo.

También indican que las autoridades norteamericanas han manejado la recesión bastante bien y que los sucesivos recortes de tipos de interés han ayudado a amortiguar los problemas de la economía. Por otra parte, el paquete de ayuda fiscal de la administración Bush también debería tener un impacto positivo.

Además, según ellos, los beneficios empresariales se recuperarán rápidamente.

Por último, y como prueba de que la recuperación va en serio, apuntan a que las bolsas ya han rebotado desde los mínimos alcanzados a finales de Septiembre del 2001.

Partidarios y adversarios

Entre los que defienden la idea de un doble fondo en la economía se encuentran Stephen Roach (economista jefe de Morgan Stanley), Martin Wolf (comentarista jefe del Financial Times), la revista the Economist así como el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, ya que en su discurso del pasado 11 de Enero, reconoció la posibilidad de un doble fondo en la economía norteamericana.

Entre los adversarios de esta teoría figuran la mayoría de gestores de fondos pero también el propio Alan Greenspan ya que en su ultima alocución el pasado 24 de Enero se mostró mucho más optimista sobre las perspectivas futuras de la economía.

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Sobre el Autor

Morningstar.co.uk Editors  analyse and report on shares, funds, market developments and good investing practice for individual investors and their advisers in the UK.

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