OPV de Arm: el precio nos parece caro

La empresa pretende debutar este jueves a un precio de entre 47 y 57 dólares.

Morningstar 13/09/2023
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Esta semana los inversores tienen la oportunidad de participar en la oferta pública inicial de uno de los principales diseñadores de chips semiconductores del mundo, pero parece que estas acciones no serán baratas.

Arm Holdings, propiedad de SoftBank, debutará en bolsa el próximo jueves 14 de septiembre. La empresa, con sede en el Reino Unido, diseña software para los chips que alimentan teléfonos móviles, tabletas e incluso automóviles. Licencia sus diseños a empresas que fabrican y utilizan esos chips. SoftBank escindió Arm en 2016 y tendrá el 90,6% de las acciones de la empresa tras su salida a bolsa. Su venta a Nvidia (NVDA) fracasó en 2022 por problemas regulatorios.

La última declaración pública de Arm indica un precio objetivo de las acciones de entre 47 y 51 dólares. Esto daría a la empresa un valor de mercado de alrededor de 50.000 millones de dólares y la convertiría en la mayor OPV desde que el fabricante de camiones eléctricos Rivian (RIVN) debutó en 2021.

"Desde el punto de vista de la valoración, la acción parece muy cara", afirma Javier Correonero, analista de renta variable de Morningstar. "Para Arm, todo tendría que ir más allá de la perfección para que una valoración de 50.000 millones de dólares estuviera justificada. Además, la empresa tiene que lidiar con una fuerte incertidumbre geopolítica, dada su exposición a China."

 

Empieza a cotizar este jueves

Según los medios de comunicación, se espera que la empresa fije su precio y sus acciones empiecen a cotizar en el Nasdaq Composite el jueves 14 de septiembre.

"La amplia adopción de la tecnología Arm proporciona a la empresa una ventaja competitiva. Según estimaciones de la compañía, en 2022 la arquitectura de chips de Arm estaba presente en el 99% de los smartphones del mundo y se entregaron más de 30.000 millones de chips de Arm en el año fiscal finalizado en marzo de 2023", añade Correonero.

La lista de potenciales inversores y usuarios de su tecnología está formada por los gigantes de la industria tecnológica, como Intel INTC, Nvidia, Apple AAPL, Alphabet GOOGL, Samsung y Advanced Micro Devices AMD, por citar algunos.

"La cuota de mercado de Arm es tan dominante que hace que la empresa sea representativa del propio mercado", afirma Nick Einhorn, director de investigación de Renaissance Capital. Esto también significa que será difícil para Arm ganar más cuota de mercado, pero mucho más fácil perderla. Los analistas afirman que una arquitectura de chips de código abierto llamada RISC-V tiene el potencial de reducir la cuota de mercado de Arm en el futuro.

 

Riesgo de exposición a China

 

En su declaración de registro ante la Comisión del Mercado de Valores, Arm destacó varios riesgos para su negocio. El principal de ellos es su exposición a China.

Las operaciones de Arm en China son gestionadas por Arm China, que ahora es una entidad completamente separada de la empresa principal. Casi una cuarta parte de los ingresos del grupo proceden de Arm China y las actuales tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China en relación con la distribución de semiconductores podrían afectar al negocio", prosigue Correonero.

 

Arm, más cara que sus rivales

En el último ejercicio fiscal, Arm generó unos ingresos de 2.700 millones de dólares y un beneficio neto de 524 millones, un 4,5% menos que los 549 millones del año anterior.

Los analistas afirman que la empresa crece en torno al 5% y están convencidos de que es rentable, aunque menos que antes de convertirse en empresa privada. Esto se debe a que en los últimos siete años ha aumentado considerablemente su gasto en investigación y desarrollo.

Una valoración de unos 50.000 millones de dólares implica que las acciones de Arm cotizarán a un múltiplo de unas 20 veces los beneficios. Esto haría que la acción fuera "bastante cara" en comparación con sus competidores, algunos de los cuales crecen más de tres veces más rápido que Arm, pero cotizan a múltiplos cercanos a 12 o 15 veces las ventas.

Nvidia también cotiza a un múltiplo de 20 veces los ingresos, comparable al de Arm, pero los expertos esperan que la empresa crezca a un ritmo cercano al 100% este año. Además, Nvidia también tiene una variedad de operaciones comerciales mucho más amplia que Arm.

 

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Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Advanced Micro Devices Inc165,14 USD-3,77Rating
Alphabet Inc Class A175,90 USD-0,28Rating
Apple Inc190,29 USD0,16Rating
Intel Corp30,13 USD-2,99Rating
NVIDIA Corp1.148,25 USD0,81Rating
Rivian Automotive Inc Class A10,22 USD-1,92

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