Lukas Strobl: Se avecinan cambios en el mundo de los fondos en Europa. La Comisión Europea ha propuesto un nuevo paquete para la inversión minorista y en él hay algunos cambios tanto para los inversores como para los proveedores. Para explicar de qué se trata, tengo conmigo a nuestro Director de Análisis de Fondos, Matias Möttölä.
Matias, ¿cuál es el titular?
Matias Möttölä: Sí, Lukas, esto es algo que lleva mucho tiempo gestándose y debatiéndose acaloradamente esta primavera. Y la parte más jugosa y quizá más relevante gira en torno a los incentivos o descuentos. Aunque la Comisión Europea no ha llegado a proponer una prohibición total de los reembolsos de fondos, sí propone que los denominados inversores de "sólo ejecución" o "hágalo usted mismo" se enfrenten a comisiones más bajas en el futuro.
Strobl: Así que sólo ejecución, es decir, personas que hacen su propia investigación, saben qué fondo quieren comprar y luego simplemente van al proveedor para hacer la transacción. Supongo que eso me incluye a mí y a un gran grupo de inversores, especialmente desde la pandemia. Así que supongo que... ¿estoy pagando de más ahora?
Möttölä: Bueno, hoy en día la mayoría de los europeos sólo pueden comprar las llamadas clases de acciones de comisión completa y esto significa que están pagando no sólo por la gestión del fondo, sino también por la distribución y el asesoramiento. No importa si reciben asesoramiento o no. Por lo tanto, esto es un problema y ha dado lugar a elevadas comisiones para muchos, en comparación con lo que están recibiendo. En segundo lugar, ha dado lugar a estructuras de incentivos inadecuadas, de modo que el asesor no cobra directamente al cliente.
Entonces, ¿eso les incentiva a servir a sus clientes de la mejor manera posible? Bueno, seguramente sabemos que no siempre es así, por lo que con demasiada frecuencia se venden fondos en lugar de comprarlos. En el Reino Unido y Holanda, la regulación ya es diferente. Allí existe una prohibición total de los reembolsos, por lo que los asesores deben cobrar directamente de los clientes en lugar de recibir una comisión del distribuidor. Obviamente, se trata de una estructura más sana, pero también plantea problemas de disponibilidad del asesoramiento, algo que preocupa a la Comisión.
Strobl: Bueno, las clases de acciones limpias y las estructuras de incentivos centradas en el consumidor parecen una gran noticia, seguro que hay perdedores en todo esto.
Möttölä: Sí, el sector de los fondos seguramente siente que en este momento se ha salvado de alguna manera o ha conseguido una victoria al evitar la prohibición total. Pero creo que el sector en su conjunto tiene cosas de las que preocuparse. La Comisión afirma que, aunque permitirá que los bancos y las compañías de seguros sigan vendiendo fondos con comisiones de asesoramiento incluidas, ahora deberá demostrarse que se ha prestado asesoramiento y que éste ha aportado valor añadido. Además, la Comisión quiere asegurarse, mediante un nuevo concepto de referencia, de que no se vendan a los inversores productos de calidad inferior. Si leemos entre líneas, lo que se dice es que el sector no está prestando un buen servicio a sus clientes y que debe haber nuevos controles, es decir, una nueva regulación. Así que no suena demasiado alentador. Además, la Comisión afirma que dentro de tres años revisará los resultados de esta primera ronda de reformas. Y puede que reconsideren la idea de un reembolso total. Esto significa que los agentes del sector también deben estar preparados para esta nueva realidad.
Strobl: Así que un poco de ventaja para los inversores y un montón de riesgo regulatorio para los proveedores, parece. Por supuesto, esta legislación está aún en sus primeras fases, veremos qué sale de ella cuando pase por el complejo proceso legislativo de la UE y les mantendremos informados de cómo queda la legislación final. Por ahora, gracias por explicarnos esto, Matías. Para Morningstar, soy Lukas Strobl.
