Cómo afectará la guerra a las materias primas

Cualquier interrupción de los suministros desde Rusia y Ucrania podría ser significativa para el coste de los alimentos.

Marco Caprotti 28/02/2022
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Agriculture

La guerra entre Rusia y Ucrania no es sólo energética. Las materias primas agrícolas y los fertilizantes prometen ser otros temas de interés.

Rusia y Ucrania representan el 29% de las exportaciones mundiales de trigo, según datos del Departamento Americano de Agricultura. El cercano Mar Negro forma parte de una ruta marítima clave para estos productos. Ucrania también es un gran exportador de maíz, cebada y otros cereales.

El viernes, los futuros del trigo estadounidense alcanzaron su nivel más alto en casi 14 años, el maíz rondó su máximo de ocho meses y la soja repuntó.

Los precios de los cereales llevan meses reaccionando a la situación actual de Ucrania. A finales de enero, los futuros del trigo subieron a 830 céntimos, acercándose al máximo de nueve años de más de 860 céntimos alcanzado en noviembre de 2021.

Mientras tanto, la demanda mundial de trigo ha aumentado con el crecimiento de la población y la mejora de los indicadores de calidad de vida impulsada por los ingresos.

En las últimas Perspectivas del Trigo 2021/22 del Departamento Americano de Agricultura, la producción mundial de trigo se ha revisado a la baja en 2,2 millones de toneladas métricas (MT), situándose en 776,4 millones de MT.

Se prevé que el consumo mundial de trigo aumente en 0,6 millones de toneladas, hasta los 788,1 millones. El Departamento considera que la disminución del uso alimentario, de semillas e industrial no es suficiente para compensar el aumento del uso de piensos y residuos.

 

Impacto en los cereales

"La situación actual del conflicto repercutirá sin duda en los mercados mundiales de cereales, sobre todo porque las exportaciones ucranianas estarán en gran medida bloqueadas", afirma Ignace De Coene, gestor de renta variable del fondo DPAM INVEST B - Equities Sustainable Food Trends. "En general, cabe esperar un aumento de los precios de los principales cereales (trigo, maíz y soja).

Según el gestor, el alcance de estos movimientos de precios dependerá de la capacidad de Ucrania para exportar estas materias primas y de la capacidad de Rusia para sortear las sanciones, aunque es probable que China siga siendo un comprador dispuesto, dados los enormes volúmenes que importa cada año.

Pero hay otros factores a tener en cuenta. "La mayoría de estas exportaciones salen de los puertos del Mar Negro, en el corazón de donde podría producirse un conflicto militar", dice un informe de Capital Economics.

"Además de la cuestión portuaria, también existe el riesgo de que los cultivos ucranianos sufran daños como consecuencia de los combates terrestres. Dada la magnitud y la gravedad de los riesgos, también hemos elevado nuestras previsiones de precio a corto plazo para la mayoría de los productos agrícolas en torno al 25%."

Capital Economics sugiere que esta crisis podría añadir un 1,5% a la inflación de la eurozona este año (sobre todo por los costes de los alimentos y la energía), lo que podría obligar al Banco Central Europeo a subir los tipos de interés antes o con más fuerza de lo previsto.

 

Las materias primas como cobertura

Desde el punto de vista del inversor, las materias primas pueden utilizarse como cobertura contra el riesgo geopolítico.

"Rusia representa alrededor del 40% de las importaciones de gas de la UE y el 30% de las de petróleo", señala Mark Haefele, Director de Inversiones de Global Wealth Management, UBS AG.

"Pero Ucrania es un gran exportador de maíz, trigo y semillas oleaginosas. En medio del riesgo de interrupciones del suministro, creemos que las materias primas pueden ser una eficaz cobertura del riesgo geopolítico para las carteras, al tiempo que ofrecen una atractiva fuente de rentabilidad en un entorno de crecimiento acelerado, inflación persistente y tipos más altos.

El aumento de los precios tendrá diferentes efectos según el posicionamiento de las empresas en la cadena de suministro.

"Las empresas que operan en las fases posteriores de la cadena de valor de los alimentos (especialmente las grandes empresas de consumo B2C) probablemente se verán afectadas por el aumento de los costes de las materias primas alimentarias", afirma De Coene, de DAPM.

"Pero el aumento de los precios de los productos básicos también mejorará los ingresos de las empresas agrícolas y les dará un incentivo para maximizar los rendimientos y mejorar la productividad. Por tanto, es probable que gasten más en mejores semillas, fertilizantes especiales y equipos que mejoren los ingresos de las empresas que trabajan en estos segmentos".

 

Fertilizantes

La invasión de Ucrania ha avivado la preocupación por el suministro de fertilizantes desde Rusia. El país es el mayor exportador de nitrógeno, el tercero de potasa y el quinto de fosfato.

"Si las exportaciones rusas de fertilizantes fueran objeto de sanciones, creemos que el resultado más probable sería un cambio en los flujos comerciales mundiales", afirma Seth Goldstein, analista principal de renta variable de Morningstar. "La UE no es un destino principal para las exportaciones rusas de fertilizantes. Estados Unidos es el principal mercado de exportación de fosfatos de Rusia".

Sin embargo, EE.UU. ya ha reducido la cantidad de importaciones de fertilizantes rusos mediante impuestos antidumping a la importación tanto de nitrógeno como de fosfato, lo que limita la eficacia de las sanciones. "En el caso de la potasa, vemos poco impacto a largo plazo de las posibles sanciones contra Rusia y de las ya existentes contra Bielorrusia", afirma Goldstein. "Estos países producen aproximadamente el 40% de las exportaciones mundiales de potasa. Creemos que la producción de Bielorrusia y Rusia se dirigirá probablemente a China, que a su vez podrá exportar el producto a otros países. China ha sido históricamente el mayor exportador mundial de fosfatos, vendiendo a India, Pakistán y Brasil. Por ello, creemos que el país podría utilizar sus actuales relaciones comerciales con los fertilizantes para exportar potasa si fuera necesario".

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Sobre el Autor

Marco Caprotti

Marco Caprotti  è Giornalista di Morningstar in Italia.

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