Valor destacado: easyJet

La aerolínea de bajo coste acaba de pedir a los inversores más de 1.000 millones de libras. ¿Podrá defenderse de sus rivales y aprovechar la recuperación de los viajes?

James Gard 22/09/2021
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Al igual que todas las aerolíneas cotizadas, easyJet (EZJ) ha sufrido graves trastornos durante la pandemia en medio de las restricciones a los viajes. Y aunque el despliegue de la vacuna ha permitido al sector recuperarse, todavía no ha salido del todo de las turbulencias causadas por el coronavirus.

Si la supervivencia fue la consigna para las aerolíneas en 2020, el énfasis para 2021 y más allá es conseguir que los niveles de pasajeros se acerquen a los niveles pre-pandémicos.

EasyJet, que se percibe como una de las más rezagadas, ha rechazado recientemente una propuesta de adquisición, que estaba vinculada al aspirante húngaro Wizz Air (WIZZ), la aerolínea europea preferida por Morningstar.

La reciente emisión de derechos de EasyJet, en la que pide a los accionistas 1.200 millones de libras esterlinas, pilló a los inversores a contrapié, especialmente porque el anuncio se hermanó con el de la propuesta de oferta rechazada.

Las acciones cayeron al conocerse la noticia, algo habitual cuando se anuncian emisiones de derechos, ya que suelen implicar la disponibilidad de más acciones, y más baratas, en el mercado de valores. "La emisión de derechos nos sorprende en cierto modo, dado que el grupo tenía 2.900 millones de libras de liquidez disponible a finales de junio de 2021, lo que sugiere que la generación de efectivo fue más débil de lo esperado durante el verano", afirma el analista de Morningstar Joachim Kotze, que calcula que la aerolínea ha recaudado ya 5.500 millones de libras desde que comenzó la crisis.

easyJet share price

 

EasyJet tiene un rating Morningstar de 4 estrellas, lo que significa que, a unos 600 peniques por acción, cotiza por debajo de su valor razonable de 1.070 peniques por acción.

Después de la emisión de derechos, Kotze estima que estas cifras serán de 625p y 765p respectivamente, lo que sugiere que hay algo de potencial alcista en el precio actual. El riesgo de las emisiones de derechos es que los actuales accionistas acaban teniendo más acciones que valen menos que antes. "Los accionistas actuales tendrán que desembolsar un 35% adicional, aproximadamente, de su posición actual a los precios vigentes para evitar la dilución", afirma Kotze.

Como muestra el gráfico de la cotización, las acciones de easyJet se desplomaron en la primavera de 2020 (no hay sorpresas), pero se recuperaron a partir del otoño de 2020 hasta un máximo de 2021 de 920p.

Las vacunas estaban detrás de ese optimismo sobre la recuperación de los viajes, pero un reciente aumento de los casos en Europa -y la reimposición de las restricciones por parte de algunos países- ha quitado el entusiasmo de los inversores por este sector. Las acciones de EasyJet se encuentran ahora más o menos donde estaban a principios de año, especialmente con la reciente emisión de derechos.

EasyJet es la segunda aerolínea de bajo coste de Europa, después de Rynair (RYA), pero ha adoptado un enfoque más prudente que sus rivales a la hora de sortear la crisis, afirma Kotze: "Está aprovechando el declive del coronavirus como una oportunidad para embarcarse en el mayor programa de reestructuración de costes del grupo en su historia, al tiempo que consolida sus posiciones en sus centros aeroportuarios clave en el Reino Unido y Europa Occidental. El grupo pretende reducir su plantilla en un 30% y suscribir acuerdos laborales más flexibles, lo que permitirá alinear mejor sus costes con la estacionalidad".

Aunque se espera que la capacidad en el primer trimestre de 2022 sólo alcance el 60% de los niveles anteriores al coronavirus, Kotze cree que easyJet está en una buena posición para capitalizar el regreso de los viajes de negocios, especialmente con los empresarios deseosos de que los trabajadores vuelvan a viajar (pero al menor coste, dada la alternativa sin coste de Zoom/Teams).

En la última actualización de las operaciones del tercer trimestre, easyJet no proporcionó ninguna orientación para el resto del año financiero (los resultados de todo el año están previstos para noviembre de 2021).

La aerolínea achacó la situación a la incertidumbre que reina en el sector, sobre todo porque los pasajeros siguen haciendo reservas de última hora en función de las últimas orientaciones sobre viajes (compárese con la práctica anterior a Covid de reservar con la mayor antelación posible para asegurarse los asientos más baratos).

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
easyJet PLC360,30 GBX-4,40Rating
Wizz Air Holdings PLC1.786,50 GBX-3,87Rating

Sobre el Autor

James Gard  es editor para Morningstar.co.uk

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