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Metodología

El nuevo Nivel de Compromiso ESG de Morningstar

Morningstar analiza el compromiso de las gestoras y de los fondos para incorporar los factores ESG en su organización y procesos de inversión.

Christopher J. Traulsen, CFA 17/11/2020
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Sustainable image Morningstar ESG commitment article

La importancia de los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para los inversores está aumentando rápidamente en todo el mundo. No es sorprendente que las gestoras de fondos se hayan apresurado a responder a este interés, tanto lanzando nuevas ofertas de ESG como tratando de adaptar los fondos existentes con un glosario ESG. Esto deja a los inversores con mucho trabajo por hacer para separar el trigo de la paja. Las medidas cuantitativas como el rating de sostenibilidad de Morningstar son parte de la solución, pero para proporcionar a los inversores aún más análisis y contexto, hemos desarrollado una nueva medida, el Nivel de Compromiso ESG de Morningstar para los fondos.

¿Qué es Nivel de Compromiso ESG de Morningstar?

Este nivel de compromiso ESG expresa las valoraciones de nuestros analistas sobre el compromiso de los gestores de activos y las estrategias individuales para incorporar los factores ESG en su organización y procesos de inversión. La escala va de mejor a peor de la siguiente manera: Líder, Avanzado, Básico y Bajo. Estamos lanzando la nueva medida en un grupo de poco más de 100 fondos y 40 gestores de activos cubiertos por nuestros equipos de América del Norte, EMEA, Hong Kong y Australia. En el futuro, produciremos el Nivel de Compromiso ESG Morningstar para estrategias y gestores de activos para los que generamos un Morningstar Analyst Rating (los fondos tendrán asignado un Nivel de Compromiso ESG independientemente de que profesen ser una oferta ESG o no). 

El Analyst Rating, el Rating de Sostenibilidad y el Nivel de Compromiso ESG

El Analyst Rating de Morningstar y el nivel de compromiso ESG están completamente separados. El Analyst Rating expresa las expectativas de nuestros analistas de que un fondo sea capaz de superar el índice de referencia de su categoría a lo largo del tiempo sobre una base ajustada al riesgo. El Nivel de Compromiso ESG no tiene en cuenta la rentabilidad esperada. Se centra únicamente en el nivel de incorporación de los factores ESG en los pilares descritos a continuación. Los inversores pueden encontrar útil utilizar las dos medidas en conjunto, pero no interactúan.

El Nivel de Compromiso ESG es complementario al actual Rating de Sostenibilidad de Morningstar (también conocido como el 'Globos'). Este último es una medida cuantitativa basada en los riesgos ESG de las posiciones de un fondo en relación con los competidores de su categoría. Por su parte, el Nivel de Compromiso ESG se esfuerza por mostrar a los inversores cómo y en qué medida los factores ESG se incorporan en la estrategia de un fondo, y qué fondos y gestores de activos están a la cabeza en lo que respecta a su compromiso con la inversión ESG.

Metodología

El Nivel de Compromiso ESG se asigna tanto a fondos como a gestoras de activos. El Nivel de Compromiso ESG de la gestora también es una aportación al Nivel de Compromiso ESG del fondo - esto asegura que captemos recursos centralizados y el respaldo general para el ESG por parte de la gestora, ambos influyen materialmente en el nivel y la calidad de la incorporación ESG en los fondos. Para el Nivel de Compromiso ESG, el gestor de activos calificado será típicamente la empresa que se encarga de la gestión diaria de la cartera, ya que su experiencia en ESG y su nivel de incorporación es lo más importante para esta evaluación.

Para los fondos gestionados activamente, nuestros analistas asignan el Nivel de Compromiso ESG basándose en su revisión de tres pilares clave: Proceso, Recursos y Gestor. Los más perspicaces verán que estamos usando el término Recursos en lugar de Personas. Esto se debe a que la disponibilidad y el uso de los datos especializados de ESG es una aportación clave en nuestra evaluación de los Recursos junto con el personal experimentado.  El Proceso incluye una evaluación de la manera y el grado en que el ESG se incorpora en el proceso de inversión. También evalúa los esfuerzos de participación activa (proxy voting y compromiso con respecto a los temas ESG) y la transparencia de los informes. En un artículo posterior se examinará más detenidamente la forma en que evaluamos estas esferas, pero por ahora, sólo señalaré que cada pilar se califica y luego se incorpora en el nivel general de compromiso con el ESG, ponderándolos de la siguiente manera:

Proceso: 45%

Recursos: 35%

Gestor: 20%

 

En el caso de los fondos gestionados de forma pasiva, modificamos el enfoque para reflejar el hecho de que casi todas las ofertas pasivas de ESG se basan en índices de terceros proveedores, con la propia metodología del índice creando el perfil ESG del fondo. Dado esto, los datos y el personal especializado en ESG a nivel de fondo no son materiales para nuestra evaluación. Por lo tanto, excluimos los recursos de nuestra evaluación y nos centramos principalmente en el proceso, con las ponderaciones resultantes de la siguiente manera:

Proceso: 80%

Gestor: 20%

 

Para desarrollar nuestra visión sobre las gestoras, evaluamos tres pilares clave: Filosofía y Proceso, Recursos y Participación Activa. Filosofía & Proceso examina la historia de la participación de una empresa en la inversión ESG y su importancia dentro de la cultura y las estrategias de inversión de la empresa. El pilar Recursos examina la cantidad de fuentes de datos sobre ESG que utiliza la empresa, las formas en que la empresa utiliza esos datos y se asegura de que se propaguen a los equipos de análisis, así como el alcance y la experiencia de los recursos especializados en ESG de toda la compañía y la forma en que trabajan con los equipos de inversión. Por último, pero no por ello menos importante, la Participación Activa evalúa las políticas y medidas de una empresa para votar por poderes (proxy voting) y colaborar con las empresas en cuestiones de ESG. Las puntuaciones se incluyen en el Nivel de Compromiso ESG usando las siguientes ponderaciones:

Filosofía y Proceso: 40%

Recursos: 30%

Participación Activa: 30%

 

Los resultados completos de nuestro trabajo inicial se publicarán como un libro blanco, acompañado de un texto de los analistas que justifica los niveles de compromiso ESG asignados a cada gestor de activos y fondos que hemos cubierto para su lanzamiento. En el futuro, el Nivel de Compromiso ESG y el texto que lo acompaña estará disponible en nuestras plataformas de la misma manera que el Analyst Rating lo está actualmente. Para más información, por favor, manténgase atento a otros artículos que profundizarán en aspectos específicos de la metodología.

Puede descargarse el documento de metodología  pinchando aquí .

El Nivel de Compromiso ESG

Lea nuestro documento de metodología

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ESG
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Sobre el Autor

Christopher J. Traulsen, CFA  Christopher J. Traulsen, CFA, is a senior analyst with Morningstar.com. He would like to hear from you, but cannot give financial advice.

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TEl Rating de Estrellas de Morningstar para Acciones se asigna a partir de la estimación de un analista del precio objetivo de un valor. Es un pronóstico u opinión y no una constatación de hechos. Morningstar asigna ratings de estrellas a partir de la estimación de una analista sobre el precio objetivo de una acción. El Rating de Estrellas se basa en cuatro pilares: (1) análisis de la ventaja competitiva de la compañía, (2) estimación del precio objetivo de la acción, (3) nuestra incertidumbre sobre el precio objetivo estimado y (4) el precio de mercado actual. Este proceso culmina con un rating de una sola estrella que se actualiza diariamente. Un rating de cinco estrellas supone creer que la acción ofrece buen valor a su precio actual, mientras que un rating de una estrella no. Si nuestras hipótesis de escenario básico son ciertas, el precio del mercado convergirá con nuestra estimación del precio objetivo con el tiempo, por lo general en el plazo de tres años. Las inversiones en valores están sujetos al riesgo de mercado y otros riesgos. La rentabilidad histórica de un valor puede mantenerse o no en el futuro y no es ninguna indicación de la rentabilidad futura. Para obtener información detallada sobre el Rating de Estrellas de Morningstar para Acciones, visite

La Estimación Cuantitativa del Precio Objetivo constituye la estimación de Morningstar de la cantidad en dólares por acción del valor del patrimonio de la empresa a día de hoy. La Estimación Cuantitativa del Precio Objetivo se realiza a partir de un modelo estadístico derivado de la Estimación del Precio Objetivo que los analistas de acciones de Morningstar asignan a las empresas, lo que incluye una previsión financiera de la empresa. La Estimación Cuantitativa del Precio Objetivo se calcula diariamente. Es un pronóstico u opinión y no una constatación de hechos. Las inversiones en valores están sujetos al riesgo de mercado y otros riesgos. La rentabilidad histórica de un valor puede mantenerse o no en el futuro y no es ninguna indicación de la rentabilidad futura. Para obtener información detallada sobre la Estimación Cuantitativa del Precio Objetivo, visite

El Morningstar Medalist Rating es la expresión resumida del análisis prospectivo de Morningstar de las estrategias de inversión ofrecidas a través de vehículos específicos utilizando una escala de calificación de Gold, Silver, Bronze, Neutral y Negative. Los Medalist Ratings indican qué inversiones Morningstar cree que probablemente superarán a un índice relevante o a la media de un grupo de homólogos sobre una base ajustada al riesgo a lo largo del tiempo. Los productos de inversión se evalúan en función de tres pilares clave (personas, matriz y proceso) que, junto con una evaluación de las comisiones, constituyen la base de la convicción de Morningstar sobre los méritos de inversión de dichos productos y determinan la Calificación Medalist que se les asigna. Las calificaciones de los pilares adoptan la forma de Bajo, Por debajo de la media, Medio, Por encima de la media y Alto. Los pilares pueden evaluarse a través de la valoración cualitativa de un analista (ya sea directamente a un vehículo que el analista cubre o indirectamente cuando las calificaciones de los pilares de un vehículo cubierto se asignan a un vehículo no cubierto relacionado) o utilizando técnicas algorítmicas. Los vehículos se clasifican por su rendimiento esperado en grupos de rating definidos por su Categoría Morningstar y su estatus activo o pasivo. Cuando los analistas cubren directamente un vehículo, asignan las calificaciones de los tres pilares basándose en su evaluación cualitativa, bajo la supervisión del Comité de Calificación de Analistas, y las supervisan y reevalúan al menos cada 14 meses. Cuando los vehículos son cubiertos indirectamente por analistas o mediante algoritmo, las calificaciones se asignan mensualmente. Para obtener información más detallada sobre estas calificaciones, incluida su metodología, visite aquí

Los Morningstar Medalist Ratings no son declaraciones de hecho, ni calificaciones de crédito o riesgo. Los Morningstar Medalist Rating (i) no deben utilizarse como única base para evaluar un producto de inversión, (ii) implican riesgos e incertidumbres desconocidos que pueden hacer que las expectativas no se cumplan o difieran significativamente de lo esperado, (iii) no se garantiza que se basen en hipótesis o modelos completos o precisos cuando se determinan algorítmicamente, (iv) implican el riesgo de que no se alcance el objetivo de rentabilidad debido a factores como cambios imprevistos en la gestión, la tecnología, la evolución económica, la evolución de los tipos de interés, los costes operativos y/o materiales, la presión de la competencia, la legislación en materia de supervisión, los tipos de cambio, los tipos impositivos, las variaciones de los tipos de cambio y/o los cambios en las condiciones políticas y sociales, y (v) no deben considerarse una oferta o solicitud de compra o venta del producto de inversión. Un cambio en los factores fundamentales en los que se basa el Morningstar Medalist Rating puede significar que el rating deje de ser exacto posteriormente.

Para obtener información sobre el Morningstar Medalist Rating histórico de cualquier inversión gestionada cubierta por Morningstar, póngase en contacto con su oficina local de Morningstar.

Para obtener información más detallada sobre los conflictos de intereses, incluidas las declaraciones de EU MAR, consulte el documento "Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA”aquí

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