2 fondos de Alken afectados por el colapso de Wirecard

El Alken European Opportunities y el Alken Small Cap Europe se verán muy afectados por el fraude de Wirecard.

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El Alken European Opportunities y el Alken Small Cap Europe sufrirán un duro golpe por el colapso de su principal posición, Wirecard AG. La compañía de pagos alemana representaba cerca del 10% de los activos de la cartera de los fondos al 17 de junio de 2020. Las acciones de Wirecard se desplomaron más del 60% el 18 de junio, ya que su informe financiero de 2019 se retrasó por cuarta vez después de que su auditor, EY, no pudiera verificar 1.900 millones de euros de los saldos de efectivo de la empresa, lo que representa aproximadamente una cuarta parte de su balance. El CEO de Wirecard, Markus Braun, renunció el pasado 19 de junio.

Nicolas Walewski y su equipo vendieron completamente sus posiciones en Wirecard después de la noticia. El equipo había mantenido una gran posición en Wirecard desde 2016 (cerca del 10% en los dos fondos), a través de los altibajos del precio de las acciones a medida que se intensificaba la controversia sobre las prácticas contables de la empresa. El dimensionamiento de la posición en Wirecard entrañaba un importante riesgo específico, y el reciente giro de los acontecimientos es un importante revés para Alken y su enfoque.

Dicho esto, la estrategia siempre ha sido arriesgada, invirtiendo de forma oportunista con gran convicción y una mentalidad contrarian. El equipo de Alken tiene un historial de tomar posiciones significativas en nombres controvertidos y de capa caída - como las acciones de la industria automotriz en 2016 - y obtener ganancias de esas acciones. Este enfoque a menudo ha generado mayores riesgos - a través de una mayor volatilidad que el mercado y mayores drawdowns, haciéndolo adecuado sólo para los inversores más audaces - pero ha generado una rentabilidad superior a largo plazo, una tendencia que esperamos persista.

The team is reviewing its investment process and risk management procedures after the Wirecard debacle and wants to ensure more diversification in the future. We will keep an eye on these changes and their potential impact on the portfolios going forward to make sure they don't handicap the funds' potential. At this stage, we still think that there’s some long-term merit to this approach despite its obvious risks. Alken European Opportunities' Morningstar Analyst Ratings on its clean and institutional share classes remain at Bronze. The more expensive retail share classes land at Neutral. Alken Small Cap Europe remains rated Neutral across its share classes. A series of departures in the analyst team and concerns about the efficacy of the approach in the small-cap universe limit our conviction here.

El equipo está revisando su proceso de inversión y sus procedimientos de gestión de riesgos después de la debacle de Wirecard y quiere asegurar una mayor diversificación en el futuro. Estaremos atentos a estos cambios y a su posible impacto en las carteras para asegurarnos de que no perjudiquen el potencial de los fondos.

En esta etapa, seguimos pensando que hay algún mérito a largo plazo en este enfoque a pesar de sus riesgos evidentes. Las calificaciones de los analistas de Alken European Opportunities en sus clases de acciones limpias e institucionales se mantienen en el Bronze. Las clases de acciones minoristas más caras se mantienen en Neutral. El Alken Small Cap Europe mantiene la calificación de Neutral en todas sus clases de acciones. Una serie de cambios en el equipo de analistas y las preocupaciones sobre la eficacia del enfoque en el universo de pequeñas capitalizaciones limitan nuestra convicción en este fondo.

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Sobre el Autor

Mathieu Caquineau, CFA

Mathieu Caquineau, CFA  Senior Fund Analyst, Morningstar France

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