Flujos por tipo de activo

A pesar de la disminución de la demanda de fondos domiciliados en Europa registrada en noviembre, se espera que la industria europea de gestión de activos alcance un nuevo año récord ya que los flujos netos ascendieron a 664.000 millones de euros. Gracias a un segundo trimestre extremadamente fuerte, las entradas de dinero en fondos a largo plazo alcanzaron los 546.000 millones de euros, muy por encima del nivel máximo alcanzado en 2014, cuando las entradas netas ascendieron a 414.000 millones de euros.

Como sólo quedan unas pocas semanas hasta el final del año, es seguro suponer que 2017 será recordado como el año de los fondos de bonos, a pesar de las bajas rentabilidades y las advertencias de unas valoraciones extremadamente altas. La demanda estructural de productos de renta fija ha impulsado los flujos de entrada hasta los 270.000 millones de euros en lo que va de año. Los fondos de renta variable han registrado unas entradas netas por valor de 98.000 millones de euros en los once primeros meses del año, lo que convierte el 2017 en el mejor año para los fondos de acciones desde 2013.

Las ventas netas en fondos mixtos se situaron por encima de los 120.000 millones de euros a 30 de noviembre, superando con creces los 35.000 millones de euros registrados en 2016, un año excepcionalmente débil para los fondos mixtos.

También se prevé que los fondos alternativos superen los niveles de captación del año pasado, pero seguirán estando muy por debajo de las entradas récord que se registraron en 2015, cuando estas estrategias recolectaron más de 84.000 millones de euros. En total, los fondos con vocación a largo plazo han experimentado una tasa de crecimiento orgánico del 8% en lo que va de año, principalmente gracias a las fuertes entradas de fondos de renta fija.

La tendencia de este año se refleja en la distribución del nuevo dinero neto entre las grandes categorías en noviembre. Los fondos de renta fija se situaron en 23.600 millones de euros, el nivel más alto de entradas en un período de un mes desde julio. Fue un mes débil para los fondos de renta variable, que registraron unas suscripciones netas por valor de 2.200 millones de euros, el nivel más bajo desde marzo. Esto se debió en parte al raro fenómeno (hoy en día) de que los fondos de índice sufrieron unas salidas de 1.100 millones de euros, lo que convierte a noviembre en el primer mes negativo para los fondos índice de renta variable desde junio de 2016. Sin embargo, los ETFs de renta variable, que no forman parte de esta estadística, recibieron entradas netas por valor de 6.700 millones de euros en noviembre.

Los fondos mixtos captaron unos 9.800 millones de euros en noviembre, mientras que los fondos alternativos registraron entradas netas por valor de 4.300 millones de euros, tras unas entradas netas de 3.900 millones de euros del mes anterior.

Los fondos monetarios sufrieron el primer mes negativo desde junio de 2017. Esto se debe principalmente a las salidas de 7.800 millones de euros de los fondos domiciliados en Francia.

Mayores entradas por categorías

Los fondos de bonos flexibles globales encabezaron la lista otro mes más, debido de nuevo a la inmensa demanda del PIMCO GIS Income. Además de la filial Allianz, los fondos de bonos flexibles ofrecidos por BlackRock y JPMorgan también se situaron entre los beneficiados del mes pasado, aunque se situaron muy por debajo de las entradas de PIMCO.

La heterogénea categoría Morningstar "Otros" registró entradas netas por valor de 4.200 millones de euros. Esto refleja la alta demanda de fondos, que se centran en esferas de bonos de mayor rentabilidad, como los préstamos senior, las preferentes y los fondos hipotecarios.

Los fondos de ultra corto plazo en euros fueron un caso raro en medio de la gran demanda de activos de riesgo, lo que se refleja en el hecho de que los fondos de bonos del mercado emergente global también disfrutaron de fuertes entradas durante el mes.

Mayores salidas por categorías

Los fondos de renta variable global de gran capitalización sufrieron su peor mes desde junio de 2014. Sin embargo, esto se debe a que dos fondos de Nordea distribuidos por bancos privados en los países nórdicos sufrieron grandes reembolsos.

A pesar del amplio apetito por los activos de riesgo dentro de la renta fija, las categorías de bonos de alto rendimiento se quedaron rezagadas en noviembre, ya que la ampliación de los diferenciales generó nerviosismo en muchos inversores. Los fondos de bonos de alto rendimiento en dólares fueron los más afectados por esta estampida, con reembolsos por valor de 2.000 millones de euros, el nivel más alto registrado desde mayo de 2016. Los fondos de Neuberger Berman, AXA IM y Muzinich fueron los más castigados. Los fondos globales y europeos de alto rendimiento también fueron víctimas de la huida de los inversores el mes pasado, siendo los fondos ofrecidos por JPMorgan y Amundi los más afectados.

Después de que los fuertes flujos de salida observados en los dos primeros trimestres parecieran haber disminuido en el tercer trimestre, los fondos de renta variable americana Large Blend volvieron a sufrir un revés en noviembre. El Fidelity America recibió el mayor impacto, seguido por los fondos de UBS y los fondos índice de State Street.

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