La Frontera Ineficiente

La rentabilidad y el riesgo no tienen necesariamente que ir de la mano

Paul D. Kaplan 10/08/2017

En el último número de nuestra revista Morningstar Magazine de Agosto/Septiembre 2017, Paul D. Kaplan, director de análisis de Morningstar Canadá, publica un interesante artículo sobre la frontera ineficiente

En su conclusión, indica que una interpretación errónea de la teoría moderna de cartera es que a mayor riesgo, mayor la rentabilidad esperada de la cartera. Pero precisa que esto sólo es válido para carteras que figuran en la frontera eficiente ex-ante (es decir, basada en las expectativas de rentabilidad, riesgo y correlaciones de las distintas clases de activo). Todas las otras carteras son ineficientes por lo que no debe necesariamente haber una relación entre  el riesgo y la rentabilidad esperada.

Por lo tanto, no sólo hay una frontera eficiente sino también una frontera ineficiente que muestra el mayor nivel posible de riesgo para cada nivel de rentabilidad esperada. Este malentendimiento se materializa en el llamado indicador de rentabilidad y riesgo sintético (o SRRI) que figuar en el documento KIID de los fondos, y que f¡da a entender que un menor (mayor) riesgo típicamente entraña una menor (mayor) rentabilidad. Un examen de los datos de fondos europeos de los últimos cinco años muestra claramente que esa relación entre riesgo y rentabilidad no se da.

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Paul D. Kaplan  

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