Hemos iniciado la cobertura del fondo Uni-Global Equities World SA-USD con Analyst Rating Silver. Creemos que es una muy buena opción para aquellos inversores que quieran exposición a renta variable global sin mucho riesgo. El proceso de inversión utiliza técnicas cuantitativas, que evalúan el riesgo fundamental, produciendo una cartera diversificada con una baja volatilidad que permite reducir el riesgo cuándo se dan caídas de mercado. La estrategia se perfecciona constantemente con el objetivo de identificar y reducir los riesgos, como los de valoración y los relacionados con la sensibilidad en los tipos de interés. Bajo el mandato de Alexei Jourovski desde 2010, el equipo ha ido reforzándose gradualmente alcanzando la cifra de siete gestores y ocho analistas que implementan el proceso de inversión.
De los fondos a la venta en nuestro país que ya estaban bajo cobertura, hemos revisado a la baja el fondo Legg Masson RY US Sm Cp Opp A USD Inc A. Ha obtenido un Moningstar Analyst Rating de Bronze (anteriormente Silver). Los gestores buscan compañías apalancadas, poco atractivas y de poca capitalización. Esta estrategia hace que se encuentre entre los más volátiles dentro de los fondos comparables que invierten en compañías de pequeña/micro capitalización. Aunque creemos que las apuestas del fondo continuarán produciendo rentabilidades a largo plazo, el perfil de riesgo del fondo puede llevar a importantes pérdidas en momentos de caída del mercado, lo que disminuye las rentabilidades ajustadas al riesgo. Además, las comisiones del fondo son mayores que la mediana, reduciendo el potencial de ganancias. Sigue habiendo un equipo de gestión muy sólido con un proceso de inversión disciplinado por lo que creemos que el Rating Bronze es el apropiado para este fondo.
Se ha reanudado la cobertura en los fondos Pioneer Fds Euroland Equity A EUR ND, Pioneer Fds European Potential A EUR ND y Pioneer Fds Strategic Inc A EUR ND todos ellos fueron puestos en Under Review en diciembre de 2016 tras el anuncio público en el cual Unicredit firmó un acuerdo vinculante con Amundi para la venta de Pioneer Investements y por el que revisamos a la baja el pilar de gestora de Neutral a Negative.
Pioneer Fds Strategic Inc A EUR ND: Analyst Rating Bronze. Dado que el centro de operaciones de Pioneer establecido en Estados Unidos no sufrirá cambios significativos tras la fusión, Morningstar mantiene una visión positiva sobre el fondo, el experimentado equipo de inversión liderado por Ken Taubes ha sido capaz de aplicar consistentemente el proceso de inversión, centrado en buscar compañías de sesgo valor, ha logrado generar rentabilidades a largo plazo para los inversores. Consiguiendo un rating Bronze.
Pioneer Fds Euroland Equity A EUR: Analyst Rating Neutral y Pioneer Fds European Potential A EUR ND: Analyst Rating Neutral. Creemos que los fondos de renta variable de Pioneer poseen suficientes credenciales en la forma en la que se encontraban antes del anuncio, pero la incertidumbre tras el anuncio, en términos de composiciones de los equipos, localización, retención de talento, estructura de incentivos y estrategias de inversión es demasiada alta para mantener una vista positiva en estos activos. Mientras que a día de hoy no ha habido cambios significativos en los procesos de inversión ni tampoco en los equipos, creemos que podría haber cambios en el corto/medio plazo. Se espera que el acuerdo finalice en 2017, aunque no se espera una integración completa antes de 2018. La fusión debería proporcionar sinergias tanto en costes como ingresos. La fusión también llevará a cabo reducciones de personal, incluyendo los equipos de inversión, y recordamos que renta variable europea es un área donde existe solapamiento entre las dos gestoras. En resumen, no se conocen los detalles de la reorganización; por lo que preferimos ser prudentes ya que existe poca visibilidad de las implicaciones para los inversores.
En la siguiente tabla se pueden ver todos los cambios de rating para los fondos disponibles a la venta en España, realizado durante el mes de Febrero por nuestos analistas:
