Alken Absolute Return Europe: Rating Bronze

Este fondo de retorno absoluto es de los pocos que consiguen un Analyst Rating positivo por parte de nuestros analistas

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La calidad del equipo que está detrás de este fondo nos da mucha confianza. Nicolas Walewski ha gestionado esta estrategia desde su creación en 2011. Su amplia experiencia con estrategias long-only, incluyendo la exitosa gestión del Alken European Opportunities(con una calificación por parte de Morningstar de Silver), es clave para nuestra opinión positiva sobre este fondo de gestión alternativa.

Walewski, cuenta con el apoyo de un sólido equipo de ocho analistas sectoriales y un co-gestor, Marc Festa. Este equipo se ha reforzado gradualmente a medida que ha ido incrementándose el patrimonio. También apreciamos que los dos gestores del fondo alineen sus intereses con los de los inversores al invertir personalmente en él.

Esta estrategia flexible tiene como finalidad ofrecer rentabilidades positivas en todas las condiciones del mercado. La parte central de la cartera está formada por unos 50-80 acciones europeas seleccionadas con el mismo enfoque oportunista utilizado en el Alken European Opportunities.

No hay un sesgo de estilo predeterminado en la selección de valores. Se favorecen empresas en las que todos o algunos de los activos están infravalorados por el mercado, acciones olvidadas, o valores con fuentes de crecimiento de los beneficios no reconocidos por el mercado. Esta parte de la cartera es la fuente principal de rentabilidad y confiamos en la habilidad probada del equipo gestor.

Un conjunto de 5 a 20 posiciones cortas complementa la cartera, pero la flexibilidad de la estrategia se define en la cobertura de mercado utilizada por los gestores.

La exposición total a la renta variable puede variar desde el -20% al +80%, dependiendo de la visión y perspectiva de los gestores. Si bien la eficacia de la cobertura es menos predecible y replicable que la de la selección de valores, ésta ha sido bien ejecutada hasta el momento (especialmente en el año 2011).

Desde su creación, el fondo ha cumplido con su objetivo de generar rentabilidades positivas y ha obtenido una mejor rentabilidad ajustada al riesgo que las estrategias de sus competidores.

SUMARIO CINCO PILARES MORNINGSTAR

Personal: Walewski tiene una corta experiencia en la gestión de un long/short pero creemos que su mentalidad oportunista se adapta bien a una estrategia flexible de este tipo flexible. Además, está rodeado de un equipo de 8 analistas y un co-gestor.


Firma Gestora: La gestora Alken Asset Management es una pequeña gestora con sede en Londres que fue fundada por Nicolas Walewski a finales del 2005. Posee la mayoría de las acciones y algunos empleados son también socios. El tamaño de la gestora es un factor de riesgo, pero su cultura de inversión nos parece sólida.


Proceso: La estrategia pretende generar rentabilidades positivas en cualquier condición de mercado, con un énfasis especial hacia la protección del capital a largo plazo. La parte central de la cartera está compuesta de unos 50 a 80 acciones europeas seleccionadas con el mismo enfoque empleado para el fondo insignia Alken European Opportunities.


Performance: El fondo ha construido un buen historial de rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo.


Precio: Los Gastos Corrientes del fondo (1,85%) no son excesivos pero tampoco son demasiado competitivos. Cobra, además, una comisión variable del 20% pero sobre una rentabilidad por encima del 5%.


ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
La exposición neta a renta variable viene dictada por la visión de mercado del equipo gestor. Desde la creación del fondo, la exposición media ha sido de alrededor del 40 %, pero ha variado mucho, del -4% durante la crisis de deuda del 2011 hasta un pico del 65 % en marzo del 2016.

Desde su creación en enero de 2011y hasta finales de abril de 2016, el fondo ha conseguido unas rentabilidades convincentes. En ese periodo el fondo ha obtenido una rentabilidad del 5,68% anual, superando a un grupo de compañeros de fondo comparables de estrategia long/short corto por unos 80 puntos básicos y a un índice personalizado que replica su exposición media a renta variable (40% Stoxx Europe 600 y el 60% EONIA) en 135 puntos básicos. El fondo también ha superado en rentabilidad ajustada al riesgo a pesar de que ha sido más volátil que sus rivales, debido a su mayor exposición a renta variable.

El fondo ha capturado el 41% del mercado alcista del Europe 600 y el 25% del mercado bajista, y hasta la fecha está consiguiendo cumplir su ambicioso objetivo de ofrecer una rentabilidad positiva en cada año natural. La cobertura del mercado fue particularmente efectiva en el año 2011 cuando el fondo consiguió evitar las pérdidas en un mercado europeo bajista. Sin embargo, no esperamos que la difícil tarea de cobertura sea siempre tan exitosa. Las posiciones cortas han arrojado resultados mixtos hasta el momento, generando resultados positivos en tres de los últimos cuatro años. Las posiciones largas ha sido la fuente principal de rentabilidad, contribuyendo fuertemente a las rentabilidades del fondo en los años 2012 y 2013.

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Alken Absolute Return Europe A141,45 EUR-1,29Rating
Alken Absolute Return Europe I162,13 EUR-1,29Rating

Sobre el Autor

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