Acciones preferidas por los gestores

Estas 3 acciones tienen un buen potencial de crecimiento según Robin Milway, gestor del New Capital Dynamic European Growth

Emma Wall 15/04/2016
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Emma Wall: Hola, y bienvenidos a Morningstar. Soy Emma Wall y me acompañan hoy Robin Milway, gestor del fondo New Capital Dynamic European Equity.

Hola, Robin.

Robin Milway: Hola, Emma.

Wall: Bueno, está aquí para destacar a 3 acciones. ¿Cuál es la primera compañía?

Milway: La primera empresa es Deutsche Boerse. Gestionan la bolsa alemana y también una serie de mercados OTC y de derivados, los más grandes en toda Europa.

Wall: ¿Y por qué le gusta esta acción?

Milway: Bueno, nos gusta porque acaban de anunciar el mes pasado que quieren comprar la Bolsa de Londres (LSE) para crear una central paneuropea en términos de transacciones financieras, liquidaciones y compensaciones. Eclipsaría cualquier otra compañía no sólo en Europa sino a nivel global. Pero la razón por la que me gusta la acción es particularmente porque sentimos que hay un poco de una rentabilidad asimétrica en cuanto a poseer este título en este momento.

Desde que anunciaron el acuerdo – y lo teníamos antes del pre-acuerdo por las razones que voy a comentar – el valor ha caído debido a las dudas sobre las sinergias del acuerdo, a las dudas hasta cierto punto sobre alguien de fuera comprando la LSE, etcétera, y así siempre hay preocupación. Pero pensamos que el valor es especialmente barato teniendo en cuenta la fortaleza del equipo de gestión y hay un potencial alcista significativo una vez que se plasme el acuerdo.

Wall: ¿Y al final habrá acuerdo? … porque ha habido muchos rumores de adquisición en estos últimos dos años y nada ha ocurrido…

Milway: Creemos que la LSE se venderá. Ahora, es poco probable que la Intercontinental Exchange, el ICE, procedentes de Estados Unidos, haga una segunda oferta, que pueden hacer. Es poco probable que el regulador lo permita debido al nivel de endeudamiento del conjunto de las dos compañías.

Creemos que aunque el regulador todavía tiene que pronunciarse sobre ello y que las juntas generales de la LSE y de Deutsche Boerse tienen primero que decidir sobre ello, creemos que hay una buena probabilidad de que el regulador acepte el acuerdo en este momento debido al posicionamiento de las dos compañías y de todo el trabajo que han hecho por adelantado un año es para complacer al regulador.

Pared: ¿Y cuál es la segunda acción de hoy?

Milway: Prosegur que es una empresa de seguridad española… razón por la que es pan-Europea y también Latinoamericana América Latina con un negocio creciente en Asia, en sitios como Singapur, Australia, etc.

La razón por la que me gusta especialmente la compañía, que tenemos desde hace bastante tiempo, es que es propiedad de la dirección – los directivos fueron los fundadores de la compañía - y tiene, de lejos, la mejor reputación en cuanto a empresa conservadora en cuanto a la gestión del negocio en comparación con sus rivales, por ejemplo.

Sus competidores son empresas como Group  4 Securities y a lo mejor Loomis tal vez, o Securitas, y tienen un historial fenomenal de crecimiento de los ingresos y también de crecimiento de los beneficios en momentos macroeconómicos complicados. Así, han conseguido hacer crecer el negocio en los últimos 20 años, incluso a pesar de la depresión, devaluación de la moneda, hiperinflación. Todo esto lo ha logrado esta empresa no sólo en América Latina sino también en Europa donde han logrado hacer crecer el negocio. Es realmente un modelo de negocio fenomenal.

Wall: Ha mencionado quienes son sus competidores dentro del sector y G4S ha alcanzado a Walmart como el mayor empleador del mundo. Es una de las mayores compañías en el mundo. ¿Cómo se compite contra una compañía como esta y sale bien?

Milway: Bueno, una pequeña anécdota que nos contó Prosegur es que el motivo de que pueden competir contra una compañía como G4S es que no mezclan churras con merinas. Por lo tanto el modelo de negocio es muy distinto. Así que mientras que G4S está más enfocado hacia la gestión de instalaciones en términos de funcionamiento de edificios, proporcionando una buena limpieza y así sucesivamente, Prosegur se centra únicamente en el tema de la seguridad. Ese enfoque, ese nivel de enfoque es la incentivación del equipo gestor basado en ese  nivel de enfoque.

Wall: El centrarse en el negocio principal.

Milway: Eso es lo que le lleva a uno a superarse cada vez y no sólo en esta industria, pero creemos que en prácticamente todas las industrias.

Wall: ¿Cuál es el tercer y último valor?

Milway: El tercer valor es WHSmith en el Reino Unido que ha subido mucho pero el motivo por el que lo destaco es por el concepto que representa. Este es un negocio que pretende lograr rentabilidad cuando la situación macro era desfavorable. Durante 2015 fue la primera vez, al igual que para sus competidores, que el crecimiento de los ingresos no ha sido negativo.

Así que fue un trabajo fenomenal y sin embargo durante casi estos últimos 15 años la empresa ha aumentado sus beneficios, bueno han triplicado los beneficios  y la cotización ha subido un 150% durante la dirección de Stephen Clarke crecido en estos últimos años. El presidente Stephen Clarke ha jugado un papel decisivo en el cambio de tendencia de High Street y si pone esto en paralelo con el negocio de viajes que tienen que ha estado creciendo de forma fenomenal con grandes márgenes por lo que la acción ha sido en términos absolutos un valor estrellas en nuestra cartera pero también en el índice británico.

Wall: Robin, muchas gracias.

Milway: Gracias Emma.

Wall: Esta es Emma Wall en Morningstar. Gracias por su atención. 

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Sobre el Autor

Emma Wall  Es Editor para Morningstar.co.uk

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