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¿Cómo funciona el Rating de Sostenibilidad Morningstar?

¿Cuáles son los elementos que tomamos en cuenta para calcular el Rating de Sostenibilidad Morningtstar? Se lo explicamos en este artículo

Nuestro Rating de Sostenibilidad permite a los inversores evaluar lo bien que las empresas incluidas en la cartera de un fondo están gestionando sus riesgos y oportunidades ESG (medioambientales,  de responsabilidad social y de gobierno corporativo). El rating también permitirá a los inversores comparar los fondos dentro de sus categorías y compararlos con índices de referencia que utilizan factores específicos de ESG.

Los ratings pueden servir como un filtro inicial para aquellos inversores interesados en la sostenibilidad y factores ESG. También son un punto de partida útil para los inversores que quieren saber más sobre el proceso de inversión de un gestor y cómo se relaciona con la inversión sostenible.

Los ratings ayudarán a los inversores a determinar tanto en el nivel de sostenibilidad en sus carteras existentes y a permitirles establecer objetivos de sostenibilidad. Algunos inversores, por ejemplo, pueden preferir sólo fondos que tienen un rating elevado; otros pueden desear evitar fondos con un rating bajo; y otros pueden desear lograr un rating superior a la media en todos los fondos de sus carteras.

Es importante tener en cuenta que los ratings están basados en las carteras de los fondos, no están basados en la rentabilidad. No reflejan la rentabilidad de un fondo bien en términos absolutos o ajustada al riesgo, ni tampoco son una evaluación cualitativa de Morningstar sobre los méritos de un fondo. Los ratings no deben ser la única base para tomar una decisión de inversión.

A continuación analizaremos los detalles estadísticos. Para una visión básica, puede leer este artículo.

Sustainalytics, el socio de Morningstar

Morningstar se asoció con Sustainalytics, porque Morningstar y Sustainalytics comparten la misma filosofía. Sustainalytics tienen un grupo de 120 analistas que investigan a unas 4500 empresas sobre sus esfuerzos en términos de E, S y G. Dan una nota a las compañías en una escala de 0 a 100 en indicadores ESG relevantes para cada industria. Sustainalytics también comparte con Morningstar el compromiso con la transparencia, y Sustainalytics da a sus clientes una visión completa un amplio informe. Además de utilizar su scoring ESG y los scorings E, S y G, Morningstar también incorpora el análisis de Sustainalytics sobre la implicación de las compañías en asuntos controvertidos. Sustainalytics analiza y realiza el seguimiento de unos 10.000 incidentes corporativos polémicos.

Cómo Morningstar utiliza los datos

Sustainalytics analiza temas relevantes para cada industria y puntúa las empresas en función de cada industria. Dado que la investigación se realiza a nivel de cada industria, las puntuaciones tienen una media y una distribución distinta dependiendo de cada industria. Eso tiene sentido; sin embargo, Morningstar proporciona datos y ratings de carteras diversificadas, lo que requiere una comparación entre sectores e industrias.

Por lo tanto tenemos que hacer las puntuaciones sean comparables y lo hacemos mediante la normalización de los scorings de Sustainalytics utilizando una transformación z-score:

Dónde ESGx es la puntuación ESG de Sustainalytics para la compañía, μ peer es la media de puntación ESG media del peer group (dentro de la industria) y σ peer se define como la desviación típica de las puntuaciones ESG del peer group.

Los z-scores se utilizan para crear las puntuaciones normalizadas de ESG en una escala de 0-100, con una media de 50, de la siguiente manera:

 

ESGNormalized = 50 + (Zpeer x 10)

 

Miremos más de cerca las ecuaciones, asumiendo por ejemplo la compañía ABC perteneciente a la industria XYZ. Supongamos que la empresa tiene una puntuación ESG de 60 y que es también la media. Por lo tanto, el Z-score sería cero y la puntuación ESG normalizada sería de 50. Un z-score positivo (es decir una compañía con una puntuaciones ESG por encima de la media de la industria), tendría una puntuación normalizada por encima de 50, mientras que una compañía por debajo de la media tendría una puntuación inferior a 50 (un z-score negativo).

Para agregar las puntuaciones ESG normalizadas, Morningstar hace coincidir el mayor número posible de puntuaciones con las acciones individuales presentes dentro de la cartera. Luego, cambiamos la escala de dichos valores coincidentes para que representen el 100% de la cartera.

Ahora tenemos la puntuación ESG para la cartera del fondo. Sin embargo, Sustainalytics también proporciona una valoración de los incidentes relacionados con el ESG, como por ejemplo el escándalo de las emisiones de Volkswagen. Este tipo de incidentes son evaluados por los analistas de  Sustainalytics en una escala similar a las de los huracanes y puntuados en función de la gravedad del incidente.

Morningstar convierte estas puntuaciones en una deducción por controversias: los incidentes graves tienen una deducción de 20 (categoría 5 de Sustainalytics 5), mientras que un incidente significativo (categoría 3 de Sustainalytics categoría 3) recibe una deducción de 10, y la categoría 1, un incidente de bajo impacto, sólo recibe una deducción de 0,1. Sustainalytics utiliza 6 niveles de categoría para los incidentes, de la categoría 0 a la categoría 5.

Por lo tanto, como la media del universo global de puntuaciones normalizadas es de 50, la deducción por controversia puede ser un detractor significativo para la puntuaciones y el rating de Sostenibilidad Morningstar .

Morningstar utiliza el mismo método para la agregación de deducciones a nivel de cartera:

Puntuación Sostenibilidad Morningstar = Puntuación ESG de la Cartera – Deducción por Controversia de la Cartera

 

La Puntuación de Sostenibilidad Morningstar se utiliza a nivel de las categorías Morningstar para la clasificación y la calificación de la sostenibilidad. Morningstar utiliza la misma distribución que con Morningstar Rating (el rating de estrellas). Dentro de una misma categoría, el  10 % de los fondos recibirá 1 globo, y el mismo porcentaje de fondos recibirá 5 globos; el 22,5 % de los fondos recibirá 2 globos y el mismo porcentaje de fondos recibirá 4 globos; y el 35 % restante recibirá 3 globos.

Los Ratings de Sostenibilidad Morningstar no deben ser vistos como una recomendación para los fondos. Los ratings sólo reflejan la información sobre el rendimiento ESG de los valores de un fondo. Estos ratings no constituyen una evaluación de la rentabilidad de un fondo, ya sea en términos absolutos o ajustada al riesgo, ni una evaluación cualitativa del mérito de un fondo.

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Sobre el Autor

Robert van den Oever  es editor para www.morningstar.nl

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