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El Rating de Sostenibilidad de Morningstar

Un nuevo enfoque para los inversores

Morningstar 16/03/2016

En Morningstar, nuestra misión es crear herramientas que ayuden a los inversores a tomar decisiones adecuadas para que puedan alcanzar sus objetivos financieros. Durante los últimos 30 años, las innovaciones como el Rating Morningstar, el Style Box de Morningstar,  las Categorías Morningstar o el Morningstar Analyst Rating han dado a los inversores de todo el mundo la capacidad de analizar, comparar, seleccionar y controlar los fondos de inversión y los ETFs. Nuestro Rating de Sostenibilidad Morningstar para fondos sigue esa tradición, proporcionando a los inversores una nueva forma de evaluar los fondos basándose en el perfil de sostenibilidad de las posiciones subyacentes.

La sostenibilidad es un gran asunto para muchas personas hoy en día. Encuesta tras encuesta, los ciudadanos expresan su preocupación por el cambio climático, las cuestiones medioambientales, las formas en las que empresas tratan a sus trabajadores así como la responsabilidad social corporativa. En el mundo de las inversiones, estas preocupaciones se refieren a menudo como el ESG (Environmental, Social and Governance - medio ambiente, social y gobierno corporativo). Cada vez son más los inversores interesados en ver las preocupaciones ESG abordados en sus carteras de inversión, en particular las mujeres y los inversores más jóvenes. Para muchos, su interés está basado en valores. Quieren invertir en empresas cuyas actividades reflejan sus preocupaciones sobre la sostenibilidad. Para otros, entre ellos muchos gestores de activos que ahora incorporan rutinariamente factores ESG en sus procesos de inversión, el interés está dirigido por esos valores. Dado el creciente reconocimiento de que problemas de sostenibilidad pueden afectar a la parte baja del balance de una empresa, simplemente tiene sentido considerar el ESG dentro del proceso de inversión, especialmente si uno tiene una perspectiva de largo plazo.

Hasta ahora, los inversores han carecido de las herramientas necesarias para evaluar el comportamiento de los fondos en términos de sostenibilidad. Sus opciones se han limitado a un puñado de fondos que tienen explícitamente objetivos de inversión sostenible o "responsable". Estos fondos, conocidos como SRI o fondo de Inversión Socialmente Responsable, se han basado históricamente en técnicas de filtros de exclusión, junto con la propiedad activa (delegaciones de voto, presentación o copatrocinio de resoluciones de los accionistas y la participación directa en las empresas). Hoy en día, la mayoría de los fondos ISR también incorporan factores ESG en sus procesos de selección.

Los fondos ISR pueden adaptarse a las necesidades de algunos, pero los inversores interesados en la sostenibilidad se enfrentan a dos desafíos. En primer lugar, simplemente no hay muchos de estos fondos. Representan sólo alrededor del 2 % del universo de fondos a nivel mundial. Algunos fondos ISR tienen un buen comportamiento, pero otros no han establecido un sólido historial de rendimiento, reduciendo aún más las opciones viables para los inversores. Los planes de jubilación con frecuencia carecen de tales opciones. El segundo reto es que no ha habido una manera fácil de evaluar de manera independiente lo bien que estos fondos están incorporando aspectos de sostenibilidad.

El Rating de Sostenibilidad de Morningstar Rating ayuda a los inversores frente a estos desafíos y poner en práctica la inversión sostenible. Mediante el uso de ratings, los inversores pueden evaluar de forma independiente si un fondo SRI está cumpliendo con su mandato invirtiendo en empresas que aplican las mejores prácticas de sostenibilidad. Por otra parte, debido a que Morningstar aplica el Rating de Sostenibilidad a cualquier fondo para el que tenemos datos suficientes de cartera (aproximadamente unos 20.000 fondos en total), hace que sea más fácil para los inversores mirar más allá de los fondos ISR y considerar fondos convencionales que invierten en compañías que lo hacen bien en temas de ESG.

En definitiva, el Rating de Sostenibilidad Morningstar responde a las demandas de los inversores de una manera más fiable y objetiva para evaluar si sus inversiones reflejan las mejores prácticas de sostenibilidad.

Cómo funciona el Rating

El Rating de Sostenibilidad Morningstar es una medida de lo bien que las empresas incluidas en un fondo están manejando sus riesgos y oportunidades de ESG en comparación con fondos similares. Utilizamos los datos de ESG a nivel de empresa de Sustainalytics, un proveedor líder de ratings y análisis de ESG, para el cálculo del rating (vea nota 1 a continuación). Todos los fondos con al menos el 50 % de sus activos en empresas con una calificación ESG por parte de Sustainalytics recibirán un rating.

 

Figura 1: Un proceso en dos etapas 

 

El Rating de Sostenibilidad se asigna a los fondos en dos pasos. En primer lugar, se calcula un Scoring Morningstar de Sostenibilidad de la Cartera. Esta puntuación es una media ponderada por patrimonio de  las puntuaciones ESG normalizadas a nivel de compañía de una determinada cartera, teniendo en cuenta deducciones por eventuales controversias en las que las empresas de la cartera están actualmente involucradas.  (Para más información sobre la metodología utilizada por Sustainalytics, consulte el documento de metodología de Rating de Sostenibilidad Morningstar - (vea nota 2). Se normalizan las notas ESG de Sustainalytics para hacerlas comparables entre compañías de la industria, lo cual es necesario cuando se califican carteras diversificadas.

A continuación, clasificamos los fondos en cinco grupos distribuidos según una normal comparando el Scoring de Sostenibilidad de la Cartera con el de los otros fondos de su Categoría Morningstar.

 

Figura 2: El Rating de Sostenibilidad Morningstar 

 

La utilización del Rating de Sostenibilidad

Los inversores y los que les ayudan a tomar decisiones de inversión, pueden utilizar el Scoring de Sostenibilidad de la Cartera para valorar lo bien que gestionan las compañías incluidas en la cartera sus riesgos y oportunidades de ESG en relación con las otras compañías de la misma industria. Las puntuaciones por encima de 50 indican que, en promedio, los valores del fondo se sitúan en la mitad superior frente a las otras compañías de la misma industria (vea nota 3 a continuación). Los inversores pueden utilizar el Rating de Sostenibilidad para evaluar un fondo en relación con otros fondos de la misma categoría Morningstar.

 

Figura3: Ejemplo de Rating

Pueden utilizarlo para evaluar lo bien que los fondos que ya poseen están aplicando las prácticas de inversión sostenible o para evaluar posibles inversiones a través del prisma del ESG. También pueden utilizar el rating para comprobar si los fondos ISR están cumpliendo sus mandatos. Por último, el rating y las estadísticas que lo acompañan ofrecen a los inversores una gran cantidad de datos que pueden utilizar para elaborar sus propias conclusiones - en términos de rentabilidad y riesgo - acerca de la posibilidad  de incorporar principios de sostenibilidad en una cartera  (vea nota 4).

 

Conclusión

Nuestro Rating de Sostenibilidad no lo es todo en sostenibilidad, pero es un primer paso importante hacia  proporcionar a los inversores mejores herramientas para evaluar y comparar los fondos de inversión basándose en principios sostenibles. El rating ayuda a los inversores a responder a preguntas fundamentales tales como: ¿cómo de buenas son las empresas que posee mi fondo en la gestión de los riesgos y oportunidades asociados con los problemas de sostenibilidad a los que se enfrentan? Y el rating lo hace de manera objetiva y robusta, aprovechando los datos de cartera de los fondos, calculando las puntuaciones de la cartera, y comparando los fondos de una manera uniforme y fiable. Es un avance que debe ayudar a los inversores orientados hacia la inversión sostenible en generar mejores resultados cuando éstos se miden en términos de oportunidades y riesgos ESG.

 

Notas:

1 Utilizamos dos elementos principales del análisis de Sustainalytics: los ratings ESG para las empresas y las evaluaciones sobre controversias. Sustainalytics cubre más de 4.500 empresas a nivel mundial, asignando rating ESG en base a las evaluaciones anuales de las empresas en relación con sus competidores dentro de la misma industria. Los analistas de Sustainalytics utilizan una mezcla de indicadores clave para cada industria en cada una de las tres grandes áreas (medioambiente, social y de gobierno corporativo) para capturar los aspectos más relevantes de ESG. El Rating ESG resultante para la compañía comprende una puntuación y un ranking frente a sus competidores, así como las puntuaciones y las clasificaciones subyacentes para cada una de los tres componentes E, S y G. Las evaluaciones de controversia son los incidentes en los que las empresas están involucradas en relación con cuestiones ESG, que Sustainalytics identifica y controla automáticamente en tiempo real. Sustainalytics cubre más de 10.000 empresas con evaluaciones de controversia. Las controversias se agrupan en función de la gravedad, desde la categoría 1 (baja) a la categoría 5 (alta), junto con una evaluación sobre si la situación está evolucionando o empeorando. Sustainalytics compara la escala de gravedad a un sistema de advertencia de huracanes, lo que significa que el grado de gravedad se eleva exponencialmente desde las categorías más bajas a las más altas.

2 http://corporate1.morningstar.com/Morningstar-Sustainability-Rating-Methodology-2/

3 Como métrica basada en la cartera, el Rating de Sostenibilidad no refleja ningún screening de exclusión. En otras palabras, los fondos no son automáticamente recompensados o penalizados por la exclusión de ciertas empresas o industrias. El rating tampoco refleja las actividades de participación de la empresa como hacen muchos fondos ISR. El rating mide lo bien que las empresas de una cartera están gestionando sus riesgos y oportunidades ESG en relación con sus homólogos dentro de la misma industria.

4 El Rating de Sostenibilidad está basado en la cartera del fondo, no en la rentabilidad. Debe ser utilizado junto con las medidas tradicionales de rentabilidad y estilo de inversión así como con las valoraciones cualitativas del proceso de inversión de un fondo y lo bien que se ha ejecutado en el tiempo. Como medida puramente basada en la cartera, el Rating de Sostenibilidad no tiene impacto en el Rating Morningstar para los fondos o viceversa. Aunque no tiene automáticamente un impacto en el Analyst Rating de los fondos, es una métrica adicional que nuestros analistas pueden considerar junto con muchas otras en sus valoraciones.

 

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