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Invesco Balanced-Risk Allocation

Este fondo con un enfoque de paridad de riesgo sólo se merece un rating Neutral

El Invesco Balanced-Risk Allocation emplea un enfoque de paridad de riesgo, proporcionando a los inversores más o menos exposición similar (en función del riesgo) a tres grandes clases de activos: acciones, bonos y materias primas.

El equipo de gestión está liderado por Scott Wolle, Invesco CIO de distribución de activos a nivel global. Cuenta con el apoyo de un equipo de 11 profesionales de la inversión con más de 20 años de experiencia media. Valoramos positivamente la experiencia y la estabilidad del equipo de gestión, así como el hecho de que los gestores de fondos invierten en la versión americana de esta estrategia. Por el contrario, el historial público de rentabilidad es limitado.

Este fondo tiene un enfoque sensato en el diseño de paridad de riesgo, mejorando el enfoque de paridad de riesgo en grandes clases de activos (acciones, bonos y materias primas) con un modelo táctico que permite desviaciones limitadas respecto de los objetivos estratégicos, con una volatilidad objetivo total para la cartera del 8%. Las exposiciones a renta variable y renta fija se obtienen a través de futuros sobre índices, mientras que para las materias primas es una combinación de productos negociados en bolsa y notas vinculadas a materias primas.

La exposición estructural  materias primas puede añadir riesgo relativo y absoluto a la cartera, y esto se ha visto claramente en los últimos años. Las rentabilidades del fondo quedaron por detrás de la media de la categoría en los últimos cuatro años naturales, y el bajo rendimiento fue especialmente importante en 2015, cuando el fondo cerró el año en el territorio negativo, siendo superado por el 97% de sus competidores debido principalmente a su exposición a materias primas.

Sin embargo, el fondo ha superado su Categoría Morningstar de Mixto Moderado Euro Global desde su creación en 2009, pero estos excesos de rentabilidad no han sido muy consistentes y han sido acompañados por un riesgo mayor que la media. Además, desde su lanzamiento, el fondo ha quedado por debajo de su índice de referencia interno (que es el 60% del índice MSCI World 100% Hedge NR EUR y el 40% del índice JPM GBI Global European EUR) en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, aunque creemos que este benchmark no es totalmente relevante, ya que no incluye materias primas.

Por último, el coste del fondo está por debajo de la mediana de la categoría, lo cual es positivo para los inversores, pero en este momento creemos que un Analyst Rating Morningstar de Neutral es el apropiado.

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Sobre el Autor

Javier Sáenz de Cenzano, CFA

Javier Sáenz de Cenzano, CFA  Director de Análisis de Fondos para Morningstar en España y en Italia

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