MORNINGSTAR TV: Amenazas para la rentabilidad

Para Keith Wade, economista jefe de Schroders, hay que prepararse para el próximo aumento de tipos de interés y la consiguiente volatilidad

Emma Wall 31/07/2015
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Emma Wall: Hola y bienvenidos a nuestra sección “Market Reaction”. Soy Emma Wall y estoy en compañía de Keith Wade, economista jefe de Schroders. Hola Keith.

Keith Wade: Buenos días.

Wall: Por el momento, las noticias que están afectando a la economía mundial son: unos datos decepcionantes de exportaciones asiáticas, el oro a su nivel más bajo en cinco años y los rumores de una inminente subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra. ¿Cómo los clasificaría por orden de importancia?

Wade: De estas noticias, creo que la menos importante es la del oro, porque creo que está reflejando los cambios que están ocurriendo desde hace algún tiempo. El mercado del oro ha perdido mucho desde que comenzó la crisis.

Ha sido interesante el hecho de que el oro realmente no ha reaccionado a la crisis griega en la forma en que se podía esperar. Cuando las personas se preocupan por la divisa, creen que el oro podría ser una alternativa, pero en realidad no ha sido así. Ahora que ha vuelto la tranquilidad se buscan las razones de por qué el oro ha caído de esta manera y creo que es sólo un reflejo del hecho de que hay una tendencia a la baja desde hace algún tiempo y que la crisis griega podría haber proporcionado un patrón de recuperación, pero ahora que se ha tranquilizado la situación, el oro está cayendo de nuevo.

Desde un punto de vista macro, no creo que el oro sea muy importante. Así que yo lo pondría el último. No creo que los inversores deban preocuparse.

Wall: Se ha producido un vuelo hacia la seguridad durante la crisis de crédito. El oro, por algún tiempo, no dejaba de subir, pero, como usted dice, tal vez ahora ya no es el caso. Si este aspecto es menos importante en términos de impacto macroeconómico, ¿cuál es su segunda opción?

Wade: Yo diría que las exportaciones asiáticas, ya que son un buen indicador del crecimiento global y porque han sido bastante débiles este año. Hemos analizado la cuestión de cerca y creo que esto depende en gran medida de la debilidad de la economía estadounidense en el primer trimestre, lo que ha distorsionado un poco la situación.

Las últimas cifras no son muy positivas, pero hay signos de aumento de las exportaciones hacia los Estados Unidos. Si nos fijamos en Corea, por ejemplo, vemos algún progreso. Como creemos en una mejora de la actividad en los EE.UU., pensamos que también habrá más progresos en ese aspecto.

 

 

Queremos ver una expansión a Taiwán, China y otros países. Las exportaciones chinas ya han mejorado en realidad. Por lo tanto, creo que es un aspecto importante, pero que está mejorando y que podemos ser más positivos para el segundo semestre del año.

Wall: Falta la política monetaria. Estados Unidos y Reino Unido están planeando subir las tasas. En Inglaterra se piensa que podría ser al final del año, en Estados Unidos más o menos lo mismo. ¿Esto nos debería preocupar, tanto a nivel económico que como inversores particulares?

Wade: Esta es una noticia importante, porque estamos llegando a un cambio en la política monetaria con las primeras subidas de tipos en cinco o seis años. Es una señal de que la economía mundial, o más bien la americana y la británica, están regresando a una situación normal y que no hay necesidad de tipos de interés tan bajos.

Por lo tanto, es una buena noticia. Sin embargo, ya que los inversores saben que un alza en las tipos trae una mayor volatilidad en los mercados, tenemos que estar preparados para ello y consideraremos la rapidez y el tipo de aumento que podemos esperar de cara al 2016. Este será el tema principal en los próximos meses. De hecho, parece que el Banco de Inglaterra está dispuesto a subirlos. Pero antes de eso, creo que vamos a ver un alza de tasas de la Fed en septiembre. Esta es nuestra visión y va a ser muy importante para los inversores. Creemos que la Fed va a adelantarse a este ciclo.

El Banco de Inglaterra y Mark Carney (el gobernador del banco de Inglaterra, nota del Editor) estarán muy atentos. Si la Fed mueve ficha en septiembre, el camino se allanará para su movimiento a finales de año o principios de 2016. Así que este es el punto en el que el mercado va a experimentar una mayor volatilidad. Estaremos muy atentos a los efectos fuera de los EE.UU. y el Reino Unido. Si usted recuerda en 2013 con la historia del “tapering”, tuvimos un gran impacto en el mercado de crédito...

Wall: Y en los "Fragil Five" (los cinco emergentes más frágiles: India, Indonesia, Sudáfrica, Brasil y Turquía, nota del Editor ...

Wade: Es cierto, en los países emergentes más frágiles y en el mercado de crédito. Parece que hoy en día los mercados están mejor preparados. En 2013 parecía que la flexibilización cuantitativa duraría para siempre. Ya no es así, la Fed la ha abandonado desde hace un tiempo. Así que, tal vez, la volatilidad no será la misma, pero me sorprendería que no se produzca en absoluto, y todavía hay algunos mercados emergentes vulnerables. Por lo tanto, esta es la noticia más importante para los inversores.

Wall: Sí. Y dentro de poco.

Wade: Eso es correcto.

Wall: Muchas gracias.

Wade: Gracias.

Wall: Para Morningstar, Emma Wall. Gracias por la atención.

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Sobre el Autor

Emma Wall  Es Editor para Morningstar.co.uk

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