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Morningstar TV: Preguntas al Experto (deuda emergente)

Le hemos preguntando a nuestro analista si la deuda emergente representa una oportunidad de compra

 

Emma Wall: Hola y bienvenido a nuestra sección en Morningstar “Preguntas al Experto”. Soy Emma Wall y hoy para discutir el tema de la deuda emergente estoy con Oliver Kettlewell. Hola, Oli.

Oliver Kettlewell: Hola.

Wall: La deuda emergente no lo ha hecho demasiado bien este año. De hecho es el primer año desde el 2008 en el que este activo ha perdido dinero. ¿Cuál es el motivo?

Kettlewell: Pienso que el principal motivo es probablemente el tapering. Es sabido que el miedo al tapering por parte del gobierno de Estados Unidos ha provocado la venta de muchos activos de riesgo. Una vez que la Reserva Federal de EE.UU. ponga freno a la compra de bonos de Estados Unidos, va a haber menos liquidez a nivel global, menos liquidez para entrar en las zonas de mayor riesgo del mercado, como los bonos de mercados emergentes. Los inversores han tenido miedo de esto y se han disminuido su exposición a esta clase de activos percibido como de alto riesgo.

Wall: A pesar de esto, la demanda ha sido bastante alta. ¿No es así?

Kettlewell: Es Cierto. La demanda ha sido sorprendentemente alta, y dos de los más datos más curiosos que encontré este año es que Lukoil (LKOH) (es una compañía de petróleo y gas de Rusia), su emisión de bono este año fue sobresuscrita tres veces. La República de Ruanda, un país con un rating B emitió un bono del Estado a 10 años al 6,6%, lo que no está lejos del rendimiento que tenían países como Italia y España hace 18 meses. Así que la demanda sigue siendo muy fuerte, sí.

Wall: De cara al futuro entonces, porque acaba de decir que la amenaza del tapering fue suficiente para afectar negativamente a esta clase de activo, pero en realidad no tuvimos tapering … quiero decir, la gente está dividida en cuanto a cuándo se producirá, auqnue todo apunta a Marzo del 2014. Sé que cuando nos fijamos en la renta variable, hay ciertos mercados emergentes que son muy sensibles a esto… los llamados "cinco frágiles " (India, Turquí, Brasil, Indonesia y Sudáfrica), que han visto sus monedas depreciarse. ¿Es este el caso de la deuda, también?

Kettlewell: Sí, eso es cierto. Creo la depreciación de la moneda tiene un gran impacto en los rendimientos de los bonos de mercados emergentes. Y como bien has dicho, en realidad no es una cuestión de si, es una cuestión de cuándo se hará el tapering, y ocurrirá en algún momento del próximo año. Creo que cuando se producirá la selección en los bonos de deuda emergente será muy importante.

En años anteriores, uno podía quizás tener una exposición amplia a la deuda de mercados emergentes y en realidad no importa demasiado. Ahora los gestores de fondos están diciendo cada vez más que es importante ser selectivo, y mencionan los "cinco frágiles" de Brasil, India, Indonesia, Sudáfrica y Turquía. Por lo tanto, estos son los países en los que muchos gestores de fondos están diciendo que probablemente se verán más afectados que otros, y estos son los países que están evitando.

Por lo tanto, creo que esta clase de activos aún podría ser una buena oportunidad para que el año que viene, pero los gestores de fondos están, obviamente, prestando mucha atención a los países en los que invierten.

Wall: Entonces, ¿dónde están las oportunidades? Si estamos evitando los "cinco frágiles ", a lo mejor esta clase de activo que ha estado deprimida es la que representa ahora una oportunidad de compra…

Kettlewell: Sí, creo que los inversores deben probablemente ser prudentes con los mercados emergentes en el sentido de que no debería ser una gran parte de su distribución de activos, pero creo que un peso en torno al 5% está bien. Es una clase de activo en crecimiento. Hay oportunidades para los gestores de fondos. Hay una gran cantidad de países con una fuerte balanza por cuenta corriente, con monedas fuertes y bajas tasas de inflación y sin revueltas sociales como hemos visto en algunos países de mercados emergentes.

Pero creo que probablemente lo mejor para los inversores es tener un solo fondo que tenga una amplia exposición a la deuda emergente a través de divisas fuertes, monedas locales, deuda corporativa,… en lugar de centrarse en un nicho de mercado, en un fondo de deuda emergente, que sólo invierte en la moneda de un país o en pocos bonos corporativos. Sí, creo que una exposición a la deuda emergente es el mejor camino a seguir.

Wall: Muchas gracias Oli.

Kettlewell: Gracias.

Wall: Soy Emma Wall para Morningstar. Feliz Navidad.

 

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Sobre el Autor

Morningstar.co.uk Editors  analyse and report on shares, funds, market developments and good investing practice for individual investors and their advisers in the UK.

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