Neuberger Berman Emerging Mkt Debt Hard Currency: Rating Silver

El fondo sigue siendo uno de nuestros favoritos dentro de la categoría de renta fija emergente global

El fondo Neuberger Berman Emerging Market Debt Hard Currency sigue siendo uno de nuestros favoritos dentro de la categoría Morningstar de renta fija emergente global debido a su equipo experimentado, un proceso bien ejecutado y un historial de rentabilidad-riesgo por encima de la media de sus competidores. Mantenemos nuestro Morningstar Analyst Rating of Silver.

A principios de 2013, los responsables de deuda de mercados emergentes, Rob Drijkoningen y Gorky Urquieta, pasaron de NN Investment Partners a Neuberger Berman. Luego, 18 de los 27 miembros del equipo siguieron su estela, incluyendo al gestor principal de este fondo, Bart van der Made.

Drijkoningen, Urquieta y Van der Made ya habían trabajado juntos en NN IP desde el año 2000, donde acumularon un sólido historial. El equipo y el proceso de inversión se han mantenido en gran parte sin cambios después del paso a Neuberger Berman, lo que hace que el comportamiento a largo plazo del fondo anterior sea una buena indicación de lo que los inversores pueden esperar en este fondo.

El equipo se centra en la selección bottom-up de países, con la gestión beta top-down, el posicionamiento en duración y la asignación de títulos desempeñando un papel secundario. Las directrices internas del fondo otorgan a los gestores un buen grado justo de libertad. Esto permite invertir fuera de los índices de referencia en bonos corporativos (hasta el 15%) y en bonos fuera del benchmark (normalmente entre el 25% y el 40%). A diferencia de algunos competidores la exposición a divisas de los mercados emergentes o a bonos denominados en monedas locales está fuera de los límites. Consideramos que se trata de un proceso sólido que se ha llevado a cabo con gran eficacia a lo largo del tiempo.

Van der Made gestiona este fondo desde su creación en junio de 2013. Hasta noviembre de 2017, ha superado tanto a la media de gestores tanto activos como pasivos y también al índice de referencia. El fondo ha sido más volátil que su índice, debido a su sobreponderación en bonos de alto rendimiento y exposición a empresas emergentes fuera del índice.

La rentabilidad ajustada al riesgo durante el periodo de gestión del equipo se sitúa en el quinto percentil más alto de la categoría en términos de ratio de Sharpe. La larga y robusta trayectoria de los gestores en su anterior etapa refuerza nuestra confianza. Desde enero de 2017, Neuberger Berman ha reducido sus comisiones para toda su gama UCITS de fondos de deuda emergente. Acogemos con satisfacción este paso, aunque observamos que sólo alinea el nivel de comisiones de este fondo con la competencia.

 

Personal:

A principios de 2013, los responsables de deuda emergente de la gestora NNIP, Rob Drijkoningen y Gorky Urquieta, se cambiaron a Neuberger Berman. Finalmente, 18 de los 27 miembros del equipo, provenientes de La Haya, Atlanta y Singapur, siguieron su estela. Esto incluye al gestor principal del fondo Bart van der Made y su cogestor Mike Reyes. Los gestores tienen una extensa experiencia en deuda de mercados emergentes, de más de 21 años. El equipo ha permanecido en gran parte intacto después del cambio a Neuberger Berman, tanto en tamaño como en composición, lo que hace que el historial a largo plazo del fondo anterior sea una buena indicación de lo que los inversores pueden esperar en este fondo.

 

Gestora:

La empresa, fundada en 1939, surgió del colapso de Lehman Brothers con nuevas capacidades y una nueva estructura de propiedad. Las adquisiciones de Lehman en renta fija y en private equity pasaron a formar parte de Neuberger Berman tras el colapso de Lehman en 2008. Más de 460 empleados son ahora los dueños del negocio, que gestiona unos 270.000 millones de dólares en activos.

 

Proceso:

El proceso en Neuberger Berman es idéntico al proceso que los gestores han aplicado en NN IP desde el año 2000. Se centra principalmente en la selección bottom-up de los países y, en menor medida, en la gestión beta top-down, el posicionamiento de la duración y la asignación corporativa. El punto de partida es la evaluación top-down mensual. Esto se discute con todo el equipo de deuda de mercados emergentes, tomando en cuenta las condiciones del mercado, los factores técnicos y fundamentales y las valoraciones relativas. La segunda fase es el análisis bottom-up de los países, en el que se tienen en cuenta tanto factores cuantitativos (60%) como cualitativos (40%). A continuación, se compara la clasificación por países resultante con los diferenciales de cada uno de ellos. Para la selección final de bonos, se consideran, entre otros factores, la curva de rendimientos, la liquidez y la evolución del diferencial relativo.

 

Performance:

Desde su creación en junio de 2013, el equipo ha obtenido un resultado convincente en comparación con el promedio de la categoría y de algunos fondos pasivos comparables como el iShares JP Morgan $ Emerging Markets Bond y a su índice de referencia (el índice JPM EMBI Global Diversified). El perfil de riesgo del fondo, basado en su desviación estándar y su pérdida máxima, es algo más alto en comparación con su índice, debido a su sobreponderación en los bonos de alto rendimiento y a la exposición al riesgo de las empresas emergentes fuera del índice.

 

Precio:

En enero de 2017, Neuberger Berman redujo sus comisiones para toda su gama UCITS de fondos de deuda de mercados emergentes. Esto implica una reducción de 10 puntos básicos de comisión para este fondo, lo que supone una ligera reducción del 0,9% desde el 1,0%. Habíamos observado en varias ocasiones que, dado el alto volumen de activos bajo gestión, la gestora podría hacer más en nuestra opinión para compartir sus economías de escala con los inversores. Acogemos con satisfacción la noticia del reciente recorte de comisiones, aunque observamos que el nivel de comisiones del fondo sólo se ajusta al de la competencia (0,89% para la mediana de clases de acciones similares en su categoría).

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Títulos Mencionados en el Artículo
Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR A Acc11,16 EUR-1,22
Sobre el Autor

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