Palabra de gestor: ¡ojo con la deuda emergente!

Jim Leaviss, gestor del M&G Global Macro Bond Fund, se muestra muy escéptico respecto a los bonos emergentes

Fernando Luque 19/06/2012
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Jim Leaviss, gestor del M&G Global Macro Bond Fund (pinche aquí para ver la ficha del fondo), alerta en una reciente nota de que con la intensificación de la crisis en la Eurozona se está incrementando el riesgo de salidas de capital de los mercados emergentes hacia los mercados desarrollados. Estas salidas de capital evidentemente impactarían sobre el mercado de bonos emergentes de tres formas distintas: una menor liquidez de estos mercados, unos mayores tipos de interés, y una depreciación de sus divisas con el consiguiente riesgo de mayores presiones inflacionistas.

Piensa que el mercado de bonos no está valorando correctamente este riesgo y pone el ejemplo de los CDS de los bonos brasileños que cotizan niveles similares a los CDS de los bonos holandeses con lo que llega a la conclusión de que los inversores siguen viendo los mercados emergentes como mercados refugio, una visión que no comparte en absoluto.

A Leaviss también le preocupa el alto porcentaje de deuda emergente local que está en manos de inversores extranjeros. Cita el caso de Perú donde los inversores extranjeros poseen cerca del 50% de su deuda pública en moneda local.

También señala como otro factor potencial de desestabilización el hecho de que los bancos están reduciendo sus operaciones de préstamos en los mercados emergentes debido a la mayor presión regulatoria en Europa.

Entonces, ¿dónde invierte el gestor? El M&G Global Macro Bond ha reducido su exposición a los mercados emergentes hasta tal punto de que a finales de mayo tenía una posición corta en estos mercados. Jim Leaviss sigue prefiriendo invertir en bonos americanos, centroeuropeos y británicos. Para él es la mejor forma de sortear la volatilidad actual.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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