Principales conclusiones
- Es probable que la Reserva Federal mantenga estables los tipos de interés en junio.
- Los datos económicos parecen sólidos por ahora, pero las perspectivas son más inciertas para el resto del año, gracias a los aranceles y otros cambios políticos.
- El “diagrama de puntos” de las proyecciones de la Reserva Federal sobre la trayectoria de la política monetaria y la economía podría mostrar menos recortes de los tipos de interés en 2025.
- Los operadores de futuros sobre bonos ven un 60% de probabilidades de que el próximo recorte de tipos se produzca en septiembre.
Cuando la Reserva Federal se reúna en junio para fijar su política monetaria, se espera que mantenga los tipos de interés entre el 4,25% y el 4,50%. Los analistas afirman que, dado que la inflación se enfría lentamente y el mercado laboral se mantiene estable, el banco central puede permitirse el lujo de esperar.
Más allá de la decisión de la próxima semana, las nuevas proyecciones sobre los tipos de interés y la economía publicadas después de la reunión contarán una historia más importante sobre lo que podría estar por venir para el banco central en 2025. Pero los analistas dicen que esas proyecciones no serán una garantía de lo que está por venir.
“Es difícil que la Reserva Federal tenga mucha certeza sobre sus previsiones en este momento, porque muchas cosas podrían cambiar de aquí a finales de año”, afirma Derek Tang, cofundador de la empresa de estudios de política monetaria LHMeyer.
En medio de la rápida evolución de la política arancelaria y otras prioridades fiscales de la administración Trump, las perspectivas económicas para los próximos meses siguen siendo muy inciertas. Al sopesar las decisiones de política monetaria, los funcionarios de la Fed están haciendo malabares con los sólidos datos económicos de hoy y la posibilidad de una mayor inflación, un crecimiento más lento y un mercado laboral más débil en el futuro.
Los participantes en el mercado ya han reducido sus previsiones de recortes de los tipos de interés este año, y las proyecciones del miércoles podrían mostrar que los funcionarios de la Fed siguen su ejemplo. Lindsay Rosner, responsable de inversiones en renta fija multisectorial de Goldman Sachs Asset Management, afirma: “Nos estamos acercando mucho al final del juego para 2025”.
La economía parece sólida por ahora
En estos momentos, los datos mensuales del Gobierno muestran que la inflación se está enfriando, mientras que el mercado laboral se mantiene relativamente sano, aunque menos robusto que hace un año. El índice de precios al consumo publicado el miércoles mostró un crecimiento de los precios más lento de lo que esperaban los economistas en mayo, y los datos de empleo de mayo mostraron una saludable creación de empleo en la economía estadounidense.
Pero el impacto de los nuevos aranceles del presidente Donald Trump es inminente, aunque todavía no sea visible en los datos. Y los indicadores de confianza de consumidores y empresas se han deteriorado.
IPC vs. IPC subyacente
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales. Datos a 31 de mayo de 2025.
Esto deja a la Reserva Federal firmemente a la espera de señales más claras sobre la evolución de la economía. La inflación es especialmente difícil de predecir porque los aranceles sin duda cambiarán el panorama, pero aún no está claro en qué medida. “La Reserva Federal no está preocupada por la inflación de hoy, sino por la de mañana, por si sube a causa de los aranceles”, dice Tang. “Y no sabremos la respuesta hasta dentro de unos meses”.
Los banqueros centrales así lo han manifestado. “Veo mayores riesgos al alza para la inflación en esta coyuntura y posibles riesgos a la baja para el empleo y el crecimiento de la producción en el futuro, y esto me lleva a seguir apoyando el mantenimiento del tipo de interés oficial del FOMC en su nivel actual si persisten los riesgos al alza para la inflación”, dijo la gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, en declaraciones preparadas la semana pasada.
Los funcionarios también buscarán señales de tensión en el mercado laboral, como cambios en la contratación, el despido o la tasa de participación laboral. Han insistido en que responderán a las señales de mayor tensión en el mercado laboral bajando los tipos rápidamente si es necesario.
Tasa de desempleo
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales. Datos a 2025-05-01 00:00:00.
No pierda de vista los puntos
Dado que es poco probable que la política monetaria cambie a corto plazo, los observadores del mercado centrarán su atención en las perspectivas de futuras reuniones.
“Lo más importante para los mercados financieros es cuándo se producirá el próximo recorte, y van a recibir una señal bastante concreta del gráfico de puntos, que se actualizará por primera vez desde marzo”, explica Tang. El gráfico de puntos, que se publica trimestralmente, es el conjunto de previsiones de la Reserva Federal sobre la economía y los tipos de interés. Es una instantánea de lo que piensa cada miembro del FOMC sobre los meses y años venideros.
Las previsiones económicas siempre son difíciles, pero la Fed se encuentra en una situación especialmente delicada este verano. La última serie de proyecciones del banco central se publicó antes del anuncio de los aranceles de Trump, el 2 de abril. En ese momento, el FOMC esperaba dos recortes de tipos en 2025. Desde entonces, la inflación rígida, el impacto de la subida de aranceles y otros posibles cambios en la política y la regulación de la administración Trump han alterado las perspectivas.
Por ello, según los analistas, este año podría haber incluso menos recortes. Tang dice que un solo recorte para 2025 no sería demasiado sorprendente. Los operadores de futuros de bonos ya han rebajado considerablemente sus expectativas de recortes para este año. Rosner estaría más sorprendido por un gráfico de puntos sin recortes en absoluto, que “sería leído como bastante halcón”.
No sólo aranceles
Aunque los aranceles han acaparado los titulares en los últimos meses, no son la única consideración de la Reserva Federal. Tang afirma que los funcionarios de la Reserva Federal también deben tener en cuenta los cambios en la política de inmigración, la política regulatoria y el gasto público, todos los cuales tendrán un efecto dominó en la economía.
Los funcionarios de la Reserva Federal han dejado muy claro que “no son partidarios de predecir la política económica”, subraya Rosner. No toman decisiones sobre los tipos basándose en políticas que aún no se han aplicado, sino que dejan que los datos económicos concretos les marquen el camino. A largo plazo, añade Rosner, los funcionarios siguen lidiando con el llamado tipo neutral, el punto en el que los tipos no son ni acomodaticios ni restrictivos. Es posible que este equilibrio sea más alto que en el pasado, lo que significaría que se necesitarían menos recortes de tipos a largo plazo.
¿Qué esperan los mercados de la Reserva Federal?
Los mercados financieros esperan ver el primer recorte de la Fed en septiembre. Según los datos de la herramienta FedWatch de CME, los operadores de futuros sobre bonos ven un 60% de probabilidades de que se produzca un recorte en esa fecha, mientras que ven un 88% de probabilidades de que la Fed recorte al menos dos veces de aquí a finales de año. Los tipos llevan en su nivel actual desde el pasado diciembre.
Expectativas de tipos de interés de los fondos federales para la reunión del 17 de septiembre de 2025
Fuente: Herramienta FedWatch de la CME. Datos a 11 de junio de 2025.
Entre los analistas de Wall Street es más difícil llegar a un consenso. Rosner espera un recorte en 2025. El economista jefe de JP Morgan en EE.UU., Michael Feroli, no espera un recorte hasta diciembre. Preston Caldwell, economista jefe de Morningstar, prevé un recorte en julio y otro a finales de año. Los economistas de Wells Fargo esperan que el tipo baje 0,75 puntos porcentuales (lo que podría significar tres recortes de 0,25 puntos) a finales de año.
Por su parte, el economista jefe de UBS Global Wealth Management, Brian Rose, espera una relajación de 100 puntos básicos a partir de septiembre, que “podría retrasarse si el crecimiento de las nóminas se mantiene sólido al mismo tiempo que los aranceles hacen subir la inflación”.
Calendario de las reuniones de la Fed de 2025 sobre los tipos de interés
- 18 de junio
- 30 de julio
- 17 de septiembre
- 29 de octubre
- 10 de diciembre
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
Correction: En una versión anterior de este artículo se escribió mal el nombre de la Gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler.
