En el transcurso de unos pocos meses, las expectativas del mercado sobre la economía mundial y el libre comercio han dado un vuelco, al igual que la definición de activo “refugio”.
Aunque la diversificación ha demostrado ser una herramienta inestimable para los inversores en 2025, existe la sensación de que se ha producido un cambio permanente en los supuestos mantenidos durante mucho tiempo sobre la asignación de activos. Esto ha hecho que muchos inversores se pregunten qué es exactamente lo que se considera una inversión refugio hoy en día. Los bonos del Tesoro de EE.UU. y el dólar, que han obtenido buenos resultados en crisis anteriores, están siendo objeto de un intenso escrutinio,
Al igual que la escena de la película de Los Simpson en la que los aterrorizados feligreses acudían en masa a la taberna de Moe, y viceversa, en una frenética búsqueda de un refugio seguro frente a la amenaza de una fatalidad inminente, los inversores también estarán familiarizados con esa sensación de caos.
¿Es el oro una inversión segura en 2025?
En EE.UU., en marzo y abril, las acciones sufrieron un varapalo debido a que la incertidumbre sobre el efecto de los aranceles en la economía estadounidense y sus megacapitalizaciones sacudió los mercados a escala mundial e inauguró una nueva era de imprevisibilidad.
En este punto, es natural esperar que los bonos del Tesoro estadounidense parezcan atractivos, pero una venta masiva ha demostrado que los inversores están reconsiderando hasta qué punto es segura la deuda pública estadounidense.
Este fenómeno también se observó en Alemania en marzo, donde los mercados de renta fija se vendieron tras el fin del llamado “freno de la deuda” del país, una medida instituida para financiar proyectos de rearme en medio de una aparente retirada del apoyo estadounidense a la OTAN. Desde entonces, la crisis política del país ha añadido una prima de riesgo al que se considera el valor de referencia de la eurozona: el rendimiento del bund alemán a 10 años es del 2,60%, lo que supone una subida de 13 puntos básicos en un mes.
El oro, tradicional refugio seguro, ha brillado en este entorno, alcanzando máximos históricos. Y tras años de fluctuaciones en la opinión de los reguladores, por no mencionar algunos escándalos, el bitcoin BTCtambién se ha disparado, subiendo más de un 10% en dólares en lo que va de año, ya que los inversores buscan el “oro digital” como alternativa al metal precioso. Bitcoin también logró subir en los días de “risk-off” de principios de abril.
¿Está perdiendo el dólar su poder sobre los inversores?
La debilidad del dólar, desde el inicio de las guerras comerciales de Trump, ha puesto en cuestión la inviolabilidad del dólar estadounidense y su papel como moneda de reserva mundial.
Aunque el dólar estadounidense ha sido la moneda de reserva mundial desde la década de 1940, con gobiernos de todo el mundo acumulando reservas de dólares, principalmente para transacciones internacionales, su papel como primera divisa ya no parece tan seguro.
Los inversores han apostado por el yen japonés, el franco suizo y el euro, que ha subido alrededor de un 11% frente al dólar estadounidense desde enero.
“Los inversores se cuestionan el papel del dólar en un mundo postarancelario, ya que este año ha tenido dificultades para actuar como activo defensivo”, explica Mark Preskett, gestor de carteras senior de Morningstar Wealth.
“Un problema clave que tiene hoy el dólar estadounidense es que sigue estando caro en términos de paridad de poder adquisitivo. Esta valoración refleja el dominio del mercado estadounidense de acciones y bonos durante la última década aproximadamente, y contrasta con los inicios de la crisis financiera mundial, cuando el dólar era barato a ojos de muchos inversores.”
Algunos inversores están convencidos de que esto siempre formó parte del plan de Trump.
¿Planeó Trump un debilitamiento del dólar?
“Con un objetivo clave de la administración Trump de devolver la fabricación a las costas estadounidenses, un dólar más débil podría ser fundamental para lograr estos objetivos”, afirma Preskett.
Y otros están de acuerdo.
“Me pregunto en el fondo si todo esto forma parte del plan de Trump para que el dólar baje”, dice Jamie Constable, estratega jefe de mercado de Singer Capital Markets.
“Por supuesto, los chinos están haciendo bajar el yuan de forma bastante agresiva, y eso ha hecho que sus exportaciones sean más baratas frente a los aranceles. Trump ha dicho desde el principio que quiere un dólar débil. Todo podría ser parte de eso -si hay un plan detrás de lo que está haciendo, por supuesto, y esa es siempre la gran pregunta.”
¿Son los bonos una inversión segura en 2025?
No se trata sólo del dólar estadounidense. Los bonos -y, en concreto, los bonos del Tesoro estadounidense- están ahora bajo la lupa de los inversores, que reevalúan el coste del servicio de la deuda de Estados Unidos.
Otros gobiernos parecen afectados también por estas cuestiones, pero el aumento de los rendimientos del Tesoro parece evidente en el gráfico siguiente, que muestra la subida desde 2022.
Rendimientos del Tesoro estadounidense a largo plazo
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“La reciente dinámica de los rendimientos de los bonos señala un cambio desde la búsqueda de seguridad en los activos estadounidenses hacia una reevaluación de los bonos del Tesoro y el USD como refugios seguros en última instancia”, afirma Monica Defend, directora del Instituto de Inversión de Amundi, en una nota con el director de inversiones del grupo, Vincent Mortier.
“Aunque creemos que es demasiado pronto para cuestionar la confianza en los activos estadounidenses, también pensamos que cualquier desafío a la independencia de la Reserva Federal y tanta incertidumbre política podrían minar la confianza de los inversores.
“Por ejemplo, los riesgos percibidos en torno a las salidas de capitales y cierto reposicionamiento en los mercados provocaron la reciente divergencia entre los rendimientos estadounidenses y [el] dólar”.
Otros coinciden en que es demasiado pronto para saber si los bonos del Estado son realmente un falso amigo.
“En cuanto a la renta fija, hemos visto grandes oscilaciones en los mercados de deuda pública, ya que los inversores oscilan entre la recesión y la inflación”, afirma Preskett.
“La incertidumbre comercial hace difícil adoptar una posición significativa, pero vemos que los rendimientos parecen atractivos hoy y seguimos creyendo que la deuda pública tiene un papel que desempeñar en un entorno recesivo.”
El posicionamiento sectorial ayuda a los inversores a navegar por la volatilidad del mercado
Como consecuencia de esta falta de claridad, los inversores se han visto obligados a reexaminar los valores desde la perspectiva de las empresas que presentan las mejores cualidades defensivas.
En Europa, algunos sectores han registrado subidas más convincentes. Entre ellos figuran las empresas tecnológicas, de consumo cíclico y energéticas.
“Vemos el posicionamiento en acciones y sectores industriales como una forma sólida de protegerse contra la volatilidad”, afirma Preskett.
“Algunos sectores, como los servicios públicos y el consumo defensivo, son mucho menos sensibles al comercio mundial, con cadenas de suministro localizadas, mientras que otros, como las tecnologías de la información o la industria, dependen en gran medida de componentes y piezas fabricados en el extranjero.
“Profundizando en la categorización por sectores, hemos visto algunas pérdidas brutales este año en sectores como el del automóvil y las autopartes, donde empresas como Tesla TSLA GM GM y Ford F o la fabricación de ropa y accesorios, donde reside el gigante del calzado Nike NKE . Ambas industrias han sido de las más beneficiadas por la globalización".
En tiempos de incertidumbre en los mercados, busque asesoramiento financiero
Sin embargo, las personas que se encuentran en una situación en la que se sienten inseguras e incómodas a la hora de tomar decisiones tienen otra opción: recibir asesoramiento financiero.
“Ya se trate de simplificar las pensiones antiguas, planificar la jubilación o sacar el máximo partido a la venta de un negocio, no se trata sólo de los números”, afirma Robert Bell, planificador financiero colegiado y fundador de la empresa de asesoramiento Finova Money.
“Se trata de organizarse, tener una dirección clara y sentir que se tiene el control”.
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